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【天风Morning Call】晨会集萃20210401
机构研报精选 / 2021-04-01 08:53 发布
重点推荐 
《宏观|风险定价|风格轮动加剧》 4月第1周各类资产表现：3月第4周，美股指数涨跌互现，价值成长继续分化。Wind全A小幅上涨0.64%，成交额3.7万亿，成交量与上周持平。一级行业中，计算机、综合金融和纺织服装表现领先；有色，石油石化和钢铁等行业表现靠后。信用债指数上涨0.19%，国债指数上涨0.25%。 4月第1周各大类资产性价比和交易机会评估：权益：风格轮动加剧，一季报预告迎分子利好；债券：中美央行同时释放鹰派信号，利率债靠近胜率拐点；商品：拜登将公布基建计划，但大宗反应平淡；汇率：美元重回多空均衡，部分新兴市场被剪羊毛将甚于2014年；海外：美债上升最快的阶段告一段落。 摘自《风险定价|风格轮动加剧》 
《电子|小米集团-W（01810）：2021年3月30日小米春季新品发布会》 小米正式进入电动汽车行业。MIXFOLD开启智能手机新形态。Pro15新一款OLED屏幕笔记本。 我们非常看好公司进军汽车市场认为受益的方向几点：1、原有的国产汽车零组件产业链，无论上市非上市都有望受益进入高速成长期，重点推荐菱电电控、电连技术等。2、小米产业链原有供应链体系，重点关注欣旺达、领益智造、比亚迪电子、蓝思科技、舜宇光学、工业富联等，建议关注和胜股份。 摘自《小米集团-W（01810）：2021年3月30日小米春季新品发布会》 《电子|领益智造（002600）：力争主业持续增长，推进下游延伸战略发展》 2021年3月31日，公司发布2020年度报告和2021年一季度预告。2020年公司实现营业收入281.43亿元，同比增长17.67%，实现归母净利润22.66亿元，同比增长19.59%。 研发投入持续提高，毛利率逐季回升。2021年度坚守主业，积极扩大智能终端与消费电子领域的市场。 看好公司2021年度持续提升主营业务渗透率，上下游延伸顺利推进，给予2021-2023年盈利预测为36.04/50.53/70.98亿元，给予目标价17.01元。维持“买入”评级。 摘自《领益智造（002600）：力争主业持续增长，推进下游延伸战略发展》 《电子|怎么看顺周期涨价PCB&CCL板块？》 20Q4新一轮涨价周期持续时间更长（至少持续到21年中）、幅度更大，覆铜板厂商有望在21Q1形成正剪刀差，PCB厂商负剪刀差预计在21Q1-2显现，建议关注电子电路铜箔厂商以及市占率较高能转嫁成本的CCL厂商。 CCL方面:建议关注垂直一体化PCB厂商建滔积层板，市占率较高能转嫁成本的生益科技、扩产弹性较高的南亚新材。中长期来看，PCB方面，重点推荐一站式服务的鹏鼎控股，建议关注通讯板块的深南电路、生益电子、沪电股份，IC载板国产化标的兴森科技，转型中的景旺电子、胜宏科技、崇达电路。 摘自《怎么看顺周期涨价PCB&CCL板块？》 《电子|工业富联（601138）：四季度拐点实现反弹，工业互联网输出显成效》 公司20年营收4,317.86亿元，yoy+5.65%。净利润为174亿元，yoy-6.32%。经营活动现金流量净额同比上升19.48%。 四季度拐点实现反弹，工业互联网输出显成效。扎根大陆，公司成长逻辑不变：云计算白牌化及数据中心的建设+5G铺设+5G换机潮/机壳ASP提升/高份额的维持。中长期看好公司工业互联网改造逐步兑现、跨行业跨领域赋能转型服务持续拓展行业业务线。 考虑疫情及业务进展，将公司21/22年净利润为229.88/266.1亿元下调至204.56/231.34亿元，维持公司“买入”评级。 摘自《工业富联（601138）：四季度拐点实现反弹，工业互联网输出显成效》 
《海外|行业深度：怪兽充电（EM.O）共享充电宝龙头，需求刚性带来利润弹性》 怪兽充电：共享充电行业龙头，市占率第一，上下游构成成熟产业链。共享充电宝赛道：重资产，重现金流，上游壁垒低，下游空间大，“三电一兽”竞争格局稳定。核心竞争力：短期靠资源，长期看品牌。成长逻辑及测算：短期高弹性租赁收入为主线，预计21年利润提升2倍。 中性预期下21/22/23年净利润2.4/6.6/12.5亿元，建议关注上市后的利润弹性与估值。 风险提示：市场渗透率不达预期，提价不及预期，疫情反复，中长期电池/快充技术进步。 摘自《行业深度：怪兽充电（EM.O）共享充电宝龙头，需求刚性带来利润弹性》 
买方观点 市场处于“经济企稳回升，流动性边际趋紧”的宏观组合预期之下，中期来看市场处于震荡区间。A股进入一季报预告高峰时段，业绩增速高和估值匹配的相关标的短期看一定空间的反弹。 新能源板块，高端制造，有色、化工和面板等。 研究分享 《商社&化工|蓝月亮集团（06993）：20年净利润+21%，净利率18.7%，持续强研发&拥抱新业态打造中国家清第一品牌》 蓝月亮发布20年报，全年实现收入70.0亿港元，同减1%；实现净利润13.1亿港元，同增21.3%，净利率18.7%，同增3.4pct。每股派息6.9港仙，派息率30%。 重视研发持续推新升级，加强高端个人护理品牌定位。蓝月亮品牌力&线上渠道优势明显，上市募资现金充裕，拓品类&加速渠道下沉战略下，成长空间广阔。公司积极拥抱新业态，持续投资科技基础设施，提升内部经营效率，积极推荐！ 预计21-22年净利润分别为23.5/32.8亿，对应31/23xPE，维持“买入”评级。 摘自《蓝月亮集团（06993）：20年净利润+21%，净利率18.7%，持续强研发&拥抱新业态打造中国家清第一品牌》 《商社|人瑞人才（06919）：20年收入+24%，经调整净利润+37%，一体化人力资源生态平台提阶可期》 人瑞发布20年报，全年实现收入28.3亿元，同增24%；毛利2.7亿，同增12%，毛利率9.6%，同减0.9pct；经营溢利2.0亿，同增68%。 20年研发费用投入1390万，新任CTO专门负责一体化人力资源生态系统打造，香聘/私域运营导流效果良好，瑞云/瑞聘/瑞家园持续优化升级。预计21-22年净利润分别为2.4/3.1亿元，对应15/11xPE，积极推荐！ 摘自《人瑞人才（06919）：20年收入+24%，经调整净利润+37%，一体化人力资源生态平台提阶可期》 
《环保公用|华电国际（600027）：燃料成本优化明显，当前股息率达6.8%》 公司公告2020年年报，全年实现营业收入907.4亿元，同比降低3.1%；实现归母净利润41.8亿，同比增加22.7%。 量价两端均有下滑，下半年边际改善明显。燃料成本优化明显，毛利率同比抬升2个百分点。采矿权资产计提减值约13亿，拖累Q4业绩同比下滑38.8%。清洁能源装机快速增长，风电装机为主体。 预计2021至2023年公司实现营业收入986/1007/1031亿，归母净利润49.8/50.7/53.7亿，对应PE为7.3/7.2/6.8倍。分红方面，公司2020年分红比例提升至75.6%，每10股派息2.5元，当前股价对应股息率6.8%，维持“买入”评级。 摘自《华电国际（600027）：燃料成本优化明显，当前股息率达6.8%》 《环保公用|瀚蓝环境（600323）：20年业绩增长16%，“大固废”战略稳步推进》 公司发布2020年年报，2020年实现收入74.81亿元，同比增长21.45%；实现归母净利润10.57亿元，同比增长15.87%。 焚烧项目投产+污水改造提价，固废与排水带动业绩增长。项目投产与业务范围扩大，期间费用率有所上升。聚焦“大固废”战略，2021年新增投产7100吨/日。 综合考虑公司在手项目投产进度，我们略微下调21年业绩，上调22年业绩并引入23年业绩预测，预计公司2021-2023年实现净利润13.0/15.7/18.6亿元，同比23%/21%/18%，对应PE为16/13/11倍，维持“买入”评级。 摘自《瀚蓝环境（600323）：20年业绩增长16%，“大固废”战略稳步推进》 
《计算机|美亚柏科（300188）：大数据产品化加速，毛利率有望进一步提升》 公司发布年度报告：2020年全年，公司实现营收23.86亿元，同比增长15.41%，归母净利润3.75亿元，同比增长29.32%，归母扣非净利润3.41亿元，同比增长27.72%。 全年业绩符合预期，Q4业绩放缓主要受疫情下原有订单延后影响。大数据智能化产品线以年均50%的增速发展，毛利率有效提升；引入国投预算管理体系，20年期间费用下降。21年Q1继续加大研发投入提升产品力，亏损为收入确认节奏影响所致。 考虑到新冠疫情对公司产生的商机和项目实施延缓等不利影响，下调盈利预测，2021~2022年归母净利润由5.50、7.72下调至5.32、7.27亿元；2021~2023年EPS分别为0.66、0.90、1.21元/股，维持买入评级。 摘自《美亚柏科（300188）：大数据产品化加速，毛利率有望进一步提升》 
《建筑建材|鸿路钢构（002541）：成长持续兑现，提前备货或进一步提升竞争力》 公司发布2020年年报，20FY实现营收134.5亿元，yoy+25.1%，归母净利7.99亿元，yoy+42.9%，与业绩快报数据基本一致，实现扣非净利6.08亿元，yoy+33.4%。20FY公司CFO净流入1.59亿元，同比降81.7%，主要系加大原材料备货力度所致。20FY公司产量/销量250/247万吨，公司公告2022年末目标产能达500万吨，我们认为公司作为行业龙头，生产效率有望超过行业平均水平，潜在产能对应的产量有较大成长空间，同时精益管控有望为公司带来较为持续的成本优势，继续看好公司产量、吨净利双升，预计21-23年EPS2.22/2.85/3.57元，维持“买入”评级。 摘自《鸿路钢构（002541）：成长持续兑现，提前备货或进一步提升竞争力》 《汽车|新泉股份（603179）：20Q4业绩创新高，新能源客户加速开拓》 公司发布2020年年报：公司实现营收36.8亿元，同比增加21.2%；归母净利润2.6亿元，同比增加40.6%；扣非净利润2.5亿元，同比增加46.0%。 行业景气度恢复拉动公司业绩，产品持续高端化。20Q4业绩创新高，毛利率逐季恢复。加速新能源领域客户拓展，业务进入快速增长期。 鉴于公司新客户拓展较快且利润率恢复良好，我们将公司21-22年归母净利润从3.5、4.8亿元上调至3.7、4.9亿元，对应EPS为0.99、1.33元/股，维持“买入”评级。
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