管理 截至3月28日，从已公布的A股上市公司一季度业绩预告来看，业绩预喜率高达98.73%。企业利润回暖，A股盈利进入上行期，在即将到来的财报窗口期，业绩高增长而估值不贵的板块及个股将大概率获得超额收益。

采掘板块崛起

　　3月29日，沪深市场主要指数震荡上行，截至收盘，两市共有1863只股票上涨，85只股票涨停，2228只股票下跌，14只股票跌停。

　　28个申万一级行业中，采掘、国防军工、食品饮料板块昨日涨幅居前，分别上涨4.06%、1.68%、1.36%；传媒、综合、纺织服装板块跌幅居前，分别下跌1.62%、0.89%、0.83%。

　　采掘板块中，辽宁能源、惠博普、中国神华、贝肯能源昨日集体涨停，中煤能源、准油股份涨逾8%。值得注意的是，中国神华罕见涨停，全天成交26.1亿元，总市值由此达到3743亿元。中国神华于3月26日披露的年报显示，2020年公司实现营收2332.63亿元，同比下降3.56%，实现归母净利润391.70亿元，同比下降9.43%。中国神华同时披露了分红方案，拟以公司总股本198.69亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利18.1元(含税)，合计派发现金红利总额为359.62亿元。

　　分红方案公布后，中国神华昨日涨停。此外，兖州煤业也在公布2020年分红方案后，昨日股价上涨9.64%。

　中长期来看，由于煤炭供需结构稳定、监管部门调控有力，煤炭价格将稳定在绿色区间内。煤炭行业周期性质弱化，进入业绩稳定期。随着上市公司纷纷披露分红方案，煤炭板块防御属性变强。预计悲观预期对估值的影响将缓慢消除，煤炭板块估值水平有望进一步增长。

　　三大领域超预期

　　目前，A股已进入年报及一季报披露高峰期，市场对上市公司业绩关注度白热化。业绩将成为驱动行情的关键变量，今年的业绩披露期或成为反弹重要窗口期。

　　数据显示，截至3月28日，两市共有157家上市公司披露2021年一季度业绩预告，其中仅有三七互娱和中际旭创预告一季度净利润同比下降，其他155家上市公司均预告净利润同比增长，整体业绩预喜率高达98.73%。

　　以净利润增长上限来看，一季度净利润同比增长超过500%的上市公司有20家，其中黑猫股份、震裕科技、鲁西化工、金力泰、伊戈尔、分众传媒预告净利润同比增长超过30倍。黑猫股份3月17日晚间发布公告称，预计2021年一季度归母净利润为2.30亿元-2.80亿元，实现“扭亏为盈”。

　　以行业属性划分，化工行业2021年一季报预喜的上市公司数量最多，为28家；其次是机械设备行业和电子行业，均为19家；医药生物、电气设备行业紧随其后，分别有15家和13家。

　　2021年一季报业绩超预期的上市公司大概率集中在以下三大领域：一是出口链，出口持续改善的驱动力逐渐由产能替代切换至全球经济复苏，我国出口份额有望保持改善趋势，尤其是机电产品、电子制造等领域。二是地产后周期消费，国内竣工持续回暖以及美国房地产销售快速增长使得全球房地产景气度上行，地产后周期领域如家电、家具、消费建材等内销和出口均处于快速改善阶段。三是上游资源品，已经开启量价齐升的修复模式。

　　基本面将成破局因素

　　建议投资者保持耐心，维持市场中期区间震荡的判断，看好周期、中游制造等板块的投资机会。

　　春节假期后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪将趋于平和，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素。

　　4月开始业绩预告迎来密集披露期，建议投资者聚焦以下四方面：一是“碳中和”主线下，传统行业的产能价值将在景气中验证，如钢铁、煤炭；二是2020年四季度形成的新共识的验证，如机械、银行、化工；三是价值回归的行业，如建筑、房地产；四是中小市值中的TMT领域已经具备“挖掘”的意义。

　　估值向下，盈利向上，波动加大，回归业绩基本面，更加注重短期业绩落地、兑现，这是当前市场需要重视的特征之一。相比于2019年、2020年持股待涨、追高赚钱，当前市场人心思变，流动性预期波动，底部布局，波段操作，择时重于前两年是市场的重要特征之二。市场经过一段时间调整后已进入底部区域，现阶段应结合年报、一季报优胜劣汰。估值在合理区间内、业绩或超预期的上市公司和行业将是下一阶段重点关注和阿尔法来源。经济复苏、全球共振、盈利提升，是当前市场最大的确定性。建议把握3条主线：一是全球复苏进程中，量价齐升的中上游周期制造业；二是从新冠肺炎疫情中逐步恢复的服务型消费；三是“碳中和”主线。