国药控股

2020全年集团是实现收入4564.1亿，同比增长7.32%，净利润120.97亿，同比增长13.9%，归母净利润71.87亿，同比增长14.95%。其中Q4营收1288亿，同比增长14.4%，净利润22.29亿，同比大增34.5%，增速较前三季度进一步提升。

分销业务收入同比增长3.25%。器械业务收入同比增长29%。药房收入同比增长22%。

总的来说，公司业绩非常出色，虽然现金流稍差，但仍和净利润差不多，瑕不掩瑜，下半年疫情后复苏良好，营收增速15%，在较好的费用控制下，净利润增速超过30%，核心业务药品分销稳定增长，器械和药房高歌猛进，继续保持稳定股息。面对收入和利润分别15%/30%的增速，当前PE仅6.9倍，PB更是不到0.9倍，实在是离谱。

·中国生物制药

3月23日公告，附属公司以1.1亿美元作价，以及与监管和商业里程碑有关的额外付款收购比利时企业SOFTHALE NV(以下简称Softhale)100%股权。

Softhale是一家比利时企业，致力于开发用于治疗呼吸道疾病的产品，其下一代软雾吸入设备(SMI)基于差异化技术，可有效提高吸入药物的肺部沉积率。

2020年实现营收236.47亿元（-2.4%），归母净利润27.71亿元（+0.3%）。公司前三季度业绩出现下滑，Q4实现营收55.21亿元（+12.4%），单季度业绩恢复增长。

Q4比预期好一些，集采的影响还是比较大，安罗替尼进医保之后增速良好，但其他几块业务继续承压，年报公布后股价走势孱弱，虽然21年还是有亮点的（业绩大概率会恢复正增长，几个创新药即将上市），但目前40倍PE还是太贵了。

·爱康医疗

2020全年集团收入为10.35亿元，同比增长11.7%，股东应占年度溢利3.14亿元，同比增长17.6%。末期股息每股股份4.0港仙。下半年营收5.56亿，同比增长17.3%，环比上半年增长不少，同比增速也加快，而净利润1.51亿，同比只增长10%，慢于上半年，当然这包括海外公司JRI因疫情减值880万。

年报只能说差强人意，唯一的亮点是膝关节增长很快，这块进口替代空间较大技术含量也高。核心看点3D业务严重低于预期，下半年还下滑8.5%，本来市场是希望3D打印产品在未来带量采购后能够崛起来填补公司传统关节业务的下滑，但现在看起来情况并不乐观，只能说之前市场一度把PE炒到70倍以上实在难以理解，即便目前股价大幅腰斩PE回到30倍，考虑到即将开始的骨科带量采购，仍不具备安全边际（和当初我们看好推荐20倍PE时的基本面也恶化了）。

·周黑鸭

2020全年收入21.8亿元，同比下滑31.5%，净利润1.51亿，同比下滑62.9%，调整后净利润1.675亿，下半年公司营收12.77亿，同比下滑18%，扣非净利润接近2亿，同比还小幅增长了一些。

门店数量同比增加435家，门店总数1755家，其中特许经营店598家。特许经营的收入为1.4亿（下半年贡献1.24亿），占比6.4%，新零售和社区6636万，占比3%。另外公司今年还有加盟费5000万，今年加盟预计会超过1000家。

在上半年疫情巨大的影响，公司下半年恢复不错，在上半年亏损4000万的情况下，下半年净利润2亿，同比19年还有小幅增长，这显然是加盟模式带来的，因为加盟比直营对公司的成本来说要低很多，还有加盟费收入。考虑到20下半年疫情影响仍在，同时周黑鸭大量开了新店，还在盈亏平衡期，因此20年业绩不是很理想，期待21年在大量开加盟店之后的成绩。目前PE超过百倍，但拐点就在眼前，现在的估值没有意义。

·绿叶制药

集团在研产品新化合物(NCE)暨中国1类化学新药盐酸安舒法辛缓释片(LY03005)治疗抑郁症(MDD)的中国Ⅲ期临床试验达到预设终点。

据了解，LY03005是基于该集团的新治疗实体╱新分子实体(NTE/NCE)技术平台研制的新型抗抑郁药物。研究发现，安舒法辛是一种5-羟色胺(5-HT)╱去甲肾上腺素(NE)╱多巴胺(DA)三重再摄取抑制剂(SNDRIs)。

·药石科技

2020全年公司实现营业收入10.22亿元，同比增长54.36%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长21.13%；扣非归母净利润1.74亿元，同比增长26.77%；公司经营活动产生的现金流量净额达2.72亿元，同比增长113.71%。其中Q4营收增速50%，净利润增速21%，保持较快的增长。

20年公司业绩非常不错，现金流很好，无奈估值也非常贵，年报公布后股价暴涨20%，PE130倍。

·爱尔眼科

拟募集资金总额不超过36.5亿元，主要用于对重点省会及直辖市龙头医院的新建及迁址扩建。本次定增，爱尔眼科一方面聚焦扩容提质，以更好地承接日益扩大的市场需求。在长沙、上海、沈阳、南宁等扎根多年的重点区域，公司拟对老牌医院进行迁址扩建，对医院硬件设施、医疗设备、科研设备、人员配置全面升级，缓解接诊容量饱和的现状。在原有良好的业务基础上，全面提升接诊能力，为患者提供多元化选择空间，满足不同层次诊疗需求。

同时，在湖北、安徽、贵州等地，爱尔眼科拟通过新建方式逐步完善横向同城分级诊疗体系，加快省会城市一城多院建设，进一步增强规模效应。通过深化布局人口基数大、辐射能力强、消费潜力大的重点区域，爱尔眼科有望更好地受益市场扩张，增强整体竞争力。另一方面，爱尔眼科重点打造区域性眼科中心，充分发挥龙头医院在医教研领域的带动作用。预案显示，医院新建及迁址扩建过程中，还将引进一系列科研设备，并建立研究所，与当地领先的眼科科研院所展开深度合作，大力发展学科建设，稳步提升医院学术科研能力。

·华测导航

预计2021第一季度净利润为4700万元至5300万元，同比增长148.85%至180.62%。公司GNSS智能装备、农机无人驾驶、形变监测等业务板块均在本报告期实现了快速增长，此外去年疫情基数较低也有关系。

·荣昌生物

期内仍几乎没有收入，4.66亿元研发开支(增加约1.14亿元或约32%)。当前现金为约28.09亿元。

有六种处于临床开发阶段，正在针对十七种适应症进行临床开发。两种临床阶段候选药物泰它西普(RC18)和disitamab vedotin (RC48)正于中国及美国进行针对六种适应症的注册性临床试验。泰它西普在中国用于治疗系统性红斑狼疮(SLE)的新药申请(NDA)已于2019年11月被国家药品监督管理局（中国药监局）(NMPA)接受，并于2021年3月获得上市批准。

公司研发投入保持高增长，核心重磅品种开始上市，不过市场给的预期也非常高，目前市值490亿元（一度超过700亿市值），远超IPO价格的250亿元，也远高于个人目标价，等待机会。

·福寿园

2020全年公司收入同比增长2.3%至18.93亿元，净利润同比增长7.2%至6.2亿元。每股派息0.0553港元/股，派息金额同比增长30%以上，主要是弥补中期派息的减少，全年派息0.0881港元/股，较19年0.0842也有所增加。

2020下半年公司营收11.59亿，同比增加23.6%，净利润3.72亿，同比增加31.9%，下半年恢复性增长良好。

公司业绩略超越预期，下半年恢复非常不错，展望21年，在去年疫情的低基数效应下，今年上半年的业绩相信会非常不错，按照没有疫情的正常情况推算，21H1收入保守将有60%的增速，乐观估计70%的增速，目前公司PE仅23倍不到，接近上市后的最低估值，在如此高增长预期的情况下估值反而接近新低，毫无疑问是非常好的投资机会，当然，市场给出这个估值主要是担心政策风险，但我相信长期的需求增长逻辑才是最重要的。

·博瑞医药

发布向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币7.15亿元(含本数)，扣除发行费用后，51019.55万元用于吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研发中心新建项目(一期)，20480.45万元用于补充流动资金。