原创   价值人生

      沪深市场下跌，长期价值投资还能做得来？如何减少回撤？这些问题，实际上是需要理性对待市场与自己的能力范围。 理性对待市场规律，沪深市场连续上涨了两年，市盈率到了20倍左右，我多次提到要做好未来几年不赚的准备。存量资产配置可以做好仓位管理，增量资金可以慢慢定投。理性对待人性规律，自己的情绪不受市场涨跌和情绪的影响，按照自己的计划执行。

     如果能够争取超额收益，可以选好标的，也可以能够在各标的之间轮动好了，带来超额收益，自然而然能够减少回撤了。这还是能力范围的问题。今年以来的兴全趋势和我的组合1都取得了正收益。近一年兴全趋势和我的组合1都是收益了43%多些，同类基金平均收益了33%，与沪深300指数相近。这是两种截然不同的方法。

       阶段优秀的基金有的是，长期优秀的基金，兴全趋势算一个，行业中性，持仓均衡，能够长期持有，超额收益平稳。通过价值投资和仓位控制，取得的超额收益。这也是我经常学习的地方。通过市场下跌前兴全趋势董承非的1月25日的会议记录，可以总结出一些。

       保持独立思考，不要受跟着市场走的研究员的影响，保持一定的距离。兴全趋势降低仓位至八成以下，资产配置得相对安全防守。2007年和2015年兴全基金不仅仓位防御，还劝投资者赎回基金。这种几年做一次择时的做法，即使暂时跟不上市场的涨幅，也要做出积极调整。总体方向是降仓位和放到防守的安全边际的品种上面，对每次的抱团都排斥。兴全趋势基金持有地产龙头保利和万科，深度挖掘不算热的美年健康，逆势拿着宋城演艺，做好长期龙头中国平安，可能会终结核心资产上涨的顺周期的紫金矿业，等等、市场有泡沫了，一些总量指标已经到了历史偏高的水平了，就要用泡沫框架分析这个市场了。每天路演也不听，就是卖点股票。港股只是阶段性的洼地，也不看好。

       这些比较朴实的价值观，从而取得了优秀的成绩。做长期价值投资，分散各行业的龙头，市场偏高了做好仓位配置，是最简单的长期价值投资了。而我的组合1的业绩暂时持平了兴全趋势基金，肯定不能与兴全趋势基金的理念相比，只是一种方法，而且是一种比较累的方法。

        这不是公司分析能力，也不是仓位配置的坚守，而是用场内基金做轮动。在轮动中不能盲目追涨杀跌，也不能盲目高抛低吸，价值预判和顺势相结合的。公司分析能力不行，用优秀的基金，包括策略基金、主动型的基金来买优秀公司，同时做好价值预判和顺势轮动。比如，拿近一年的轮动来说，期初科技行业还在延续，5G到了7月份就见顶了，当时不知道要见顶，可是趋势坏了，而且有比较确定的趋势仍然向上的新能源。于是，我慢慢把5G切换到了新能源。今年年初以来，这些行业的市盈率都很高了，春节以后，这些市盈率高的基金开始了跳水，而红利类、价值类的基金开始了猛烈上涨，于是我又慢慢地换到了这些品种上面。最近，我又慢慢做均衡起来。是的，都是慢慢不断试错的轮动着，直到趋势上涨，就拿住了。以上只是说的一些思路，是举了部分的例子。当然，这种方法不如价值投资长期持有优秀公司省心，是比较累的方法。只是作为一种方法，在能力范围之内，在独立思考决策的范围内，可以不用抄作业的一试。