随着上市A股2020年正式年报的渐次披露，观察发现，不同公司之间业绩的“含金量”差距颇大。比如道通科技，年度营业总收入和净利润分别同比增长了31.94%、32.44%；而中创环保却在净利润同比大幅增长204.03%的同时，营业总收入增速仅实现了23.63%，两项指标增长差异如此巨大，很难不让人对其利润的来源和可持续性生疑。

　　上市公司财报“怪相”：

　　净利润增速与主营收入增速差距巨大

　　统计数据显示，目前两市有190家A股公司完成了2020年正式年报的披露工作，其中177家年度实现了盈利。如果和2019年同期对比，有133家公司盈利的同时相较上一年度净利润实现了正增长，英科医疗、汤臣倍健、士兰微、新五丰、登云股份、新劲刚等多达37家公司的增幅超过了100%。

　　如果我们进一步结合公司的主营总收入增长情况进行统计对比，可以看到不少公司两项财务指标的增长率差距颇大，例如士兰微，公司全年6759.72万元的净利润额相比去年同期大幅增长了365.16%，但42.81亿元的主营总收入增速却仅为37.61%。结合历史数据可以看到，公司2020年净利润大幅增长与2019年的可比数据基数偏低有很大关系，2019年第四季度，公司净利润出现了3595.43万元的亏损，导致公司当年三季度末的净利润额还有5048.63万元，年末却仅剩下了1453.2万元。另外，结合其他财务数据不难发现，对于2020年士兰微的净利润，外延收入提供了很大的“粉饰”作用，公司年度非经常性收益实现了9110.96万元，如果剔除非经常性收益，公司扣非后净利润额实则亏损了2351.24万元。

　　其实，如此情况并非个案，成功扭亏的ST南风年报表示2020年度实现了9137.57万元的净利润额，但与此同时公司主营总收入却再次以下滑7.34%收官。报告期内公司扭亏，非经常性收益贡献颇丰，期间公司不仅完成了对元明粉分公司的资产出售，还收到了政府的补助，两项收益即贡献了1.16亿元的净利润，尽管公司在面对疫情和复杂国内外形势影响的同时，积极复工复产，且随着国内经济稳步恢复，加强了存货和应收账款的管理，提高了资金周转率，企业整体运营质量逐步提升，但如果剔除上述外延收益，公司2020年扣非后净利润实则仍亏损2488.34万元。

　　上市公司秀“财技”

　　用非经常性收益一次性增厚利润

　　繁杂的报表，华丽的数据往往很容易让投资者“大意失荆州”，“挤出”财报的“水分”则十分重要，而非经常性损益就是企业年报中最容易隐藏水分的地方。我们对目前190家公布年报的上市公司进行分析统计，有49家非经常性收益占公司全年净利润额的比重超过了30%，西藏旅游、中创环保、世纪鼎利等11家公司的占比甚至超过了100%，利润来源全靠外延收益补贴。

　　企业利用非经常性损益粉饰业绩、调节利润，通常会有以下三种方式，第一，变卖资产或资产重估升值；第二，财政补贴；第三，企业的应收账款突然收回。我们以中创环保为例，公司2020年度营业总收入仅同比增长了23.63%，但同期公司的净利润增速却高达204.03%，虽然公司净利润实现了2093.59万元，但扣非后净利润却亏损了5166.72万元，财报显示，公司全年非经常性收益高达7260.3万元，占公司净利润比重的346.79%，其中包含了业绩承诺补偿收益、子公司处置收益、政府补助等多项外延收益。

　　净利润同比大幅增长311.2%的登云股份，同期主营总收入增速仅为11.01%，公司全年净利润额为1533.93万元，但仅政府补助即收到了1712.09万元，公司全年非经常性收益为1439.09万元，扣非后净利润只有94.84万元。

　　类似的还有*ST奋达，因全资子公司富诚达原股东补偿股份回购注销完成，确认为了公司的营业外收入；新劲刚低效资产及业务的处置为公司带来了高额的资产处置收益；*ST鑫科取得政府补助等等。

　　虽然上述公司单看2020年净利润均实现了不俗的增长，但企业竞争力主要体现于企业的主营业务收入，主营业务收入才是企业长期发展的原动力。依靠卖地、政府补贴等收入只能“粉饰”财务报表的虚假繁荣。