管理 #顶级投资# 对于证券或公司的估值总免不了要涉及到定性和定量的各方面的因素。从一个极端的角度来讲，定性的分析方法会说：“买下正确的公司，用不着考虑它目前的价格！”而定量的方法则会说：“以正确的价格买入，用不着考虑公司的情况！”而在实际分析的时候，显然两方面的因素都要给予考虑。

—————巴菲特

巴菲特基本模式是“买价按资产折扣+长期好生意”。买价按资产折扣就是定量分析，长期好生意更偏重定性分析（也有定量数字比如是roe、现金流，也有生意模式、行业地位、管理人等这种定性分析），这个研究的人很多，不多说。
“买价按资产折扣”+“短期好生意”模式呢，里面除了更多定量分析，定性分析也是有的，比如预估涨价的持续时间，比如预估市场需求增长前景，都不是现实数字可以算出来的，是需要人为去预判的。

买价按资产折扣是现在式，预判短期好生意的未来几月或一年现金流，就是未来式。
还有就是有的公司你再调研，也总有一些数字是搞不到的，所以只能模糊估计，这个就或者是定性分析了。

定量是基础，定性也是会有的。

这实际就决定了，一家公司股票，看看报表，确实是股价低估，明显低估，较符合“买价按资产折扣”，但是公司的生意好坏、现金流增大情况及未来预判，除了定量数字计算，实际就有许多近定性的东西了。

相比之下，定性没有定量更可靠。
看一家公司股票，价格可以觉得很低很值，但是未来现金流金钱是否持续增大流入公司，就不那么直观明晰了，你觉得公司生意会持续好，但这个数字不是直观的，股价也就是不动弹甚至反而下跌，这时，不同的人就有不同的见解和情绪了。

要深入定量分析，要广研究后的定性分析，你可以觉得这是个“买价按资产折扣”安全价值股，你觉得这是个短期好生意，是个正在赚大钱还会持续的公司，但是别人听到后，也只是觉得确实股价低，应该差不多符合买价按资产折扣原则，是安全，但是对它是否是好生意和持续性，很可能有疑虑看法，也就对它的上涨目标有疑问，这是常常出现的情况。

很正常，股价安全很多时候显而易见，会否因生意好而股价翻番或以上，这个确实是需要一种眼光、见识、洞见、想象力。
定性，捡漏，就需要洞见。

但正因为大众没有这种洞见，买价按资产折扣模式又常常有四大不如意，所以，“不想买”、“不想买多”、“这熊样会翻番疑虑？”、“怎么还不涨”、“为什么反而下跌”，多种消极问题和情绪就会常在心头，一天两天可以，时间长了疑问越来越深就没有信心了，持不住、持不稳、小赚即卖，各种拿不定的行为就会出现，底部三年，拉升只需一月，最终股价真翻番了却没享受到。
这个问题如何解决。
一是坚持买价按资产折扣，首先基本不赔，就是可以做可以持，洞见就是预测就是投机，就是在较安全基础上用来试的。
其次，常跟着现金流走，公司只要生意大好，那么业绩大概率增加、价值增加，增加是个方向问题，是个定性的概念，增加多少是估算问题。只要大方向对，预测、投机、定性，也是大概率的和有安全性的。

低价买基本不赔+大概率业绩向好增值，就是稳赚基础上的搏翻番，成则翻番，不成赚25%还是有把握的，再不济也是不赔或者小亏，基本路子。

有定性洞见最好，没有定性洞见，买价按资产折扣式的低位持股，那就多增加耐心也行，施洛斯就没有公司洞见，只是低买一招，也稳赚一辈子。洞见不足，就要用耐心来补足。

长期捡漏，相中的都是要翻番以上的宝贝，看着灰不溜球没关系，这种持有总没大错，仅只是需要耐心，只要耐心，常常会有最终惊喜。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”