原创   价值人生

        截至2021年3月23日，年内沪深300全收益指数下跌了3.88%。我的两只场外基金组合，分别上涨了1.24%和下跌了1.69%。

        市场上涨能够跟上，市场下跌能够回撤得小，是组合的特点，也是投资者相对可以拿得住的策略。今年年初的某位金融地产的价值投资理念的基金经理旗下的基金产品，被赎回了九成多的份额，春节后开始了上涨，被无情抛弃后又开始追捧起来了；与此相反，今年年初的某位白酒消费的价值投资理念的基金经理旗下的基金产品受到追捧，春节后从称呼神变成了称呼狗了。实际上，基金经理的风格并没有变化，只是市场的偏好在变化，而很多新入市的投资者，受到市场情绪的影响，卖了“差”的基金，买成了“好”的基金，却不懂得这是市场偏好带来的风格转变。只有清楚地了解了风格转变，在相同的风格下，才能更容易更正确地判断基金的好与差。

       我的场外两只组合都是均衡风格。

       指数基金组合贝塔组合成立于2018年12月10日，成立以来收益是41.50%。

        指数基金组合贝塔组合，是选取各类以Smart Beta为主的优秀指数基金和少量的优秀主动型的基金，以及少量的境外基金做组合配置，做的是多种策略平衡。分散投资组合的核心是好的策略，有价值，有质量，有红利，有成长，有增强，持有基本面因子编制的优秀的指数基金和主动型优秀混合基金。组合今年以来仍然取得正收益，是得益于今年以来的红利类和价值类的基金上涨。

        指数基金价值人生组合成立于2019年10月31日，成立以来收益是+30.55%。

        指数基金价值人生组合，是选取一只优秀指数基金和债券基金进行搭配，进行集中投资的仓位配置。目前的指数基金是央视财经50指数基金，可以讲是用央视财经50指数基金的成份公司做价值投资，同时用债券基金做仓位配置。央视财经50指数中的50只成份公司，分布于不同的行业的龙头公司，是属于行业分布均衡的，可以适应各种市场偏好的组合。不会在哪年取得非常突出的业绩，却会在每几年的业绩区间统计中都能够取得优秀的成绩。

        提到央视财经50指数，成份公司的质量好，直接买入这些成份公司做成组合，一样可以逐步抄底。央视财经50指数是现成的，到目前为止今年的最高点，也是历史最高点是9979.00点。我们可以从近10000点的最高点，划分抄底区间9000点、8000点、7000点、6000点进行分批抄底。仓位配置范围与抄底比例，根据投资者的承受市场涨跌的能力、预期收益、未来收支计划等因素决定。比如，稳健的投资者可以30%至90%的仓位，激进的投资者可以90%至100%的仓位。最重要的不是精准抄底，而是长期持有优秀标的，在合理的范围内执行计划，确保计划和方向的一致性，即知行合一地反贪婪反恐慌。

        央视财经50指数是精选的白马公司，表多了就不准了，我们直接拿沪深300指数的市盈率来计算，最高点的市盈率约是20倍，打个六折是12倍，而且经济还在发展。贵州茅台的市盈率最高是70倍，打个六折是40倍，招商银行的市净率最高是2.2倍，打个六折是1.3倍。央视财经50指数的很多成份公司，打个六折再等经济发展一年两年，基本上是进入底部区间了。沪深市场已经连续上涨了两年，未来三年不赚不亏也是理所当然的。

        抄底资金可以是资产配置内部的仓位配置，进出权益类品种，不影响组合净值的。也可以是增量资金，我是不会用增量资金摊低亏损和利润的计算方式的。因为优秀的标的比差的标的上涨得多，增量资金陆续上车到优秀标的，会经常摊低利润，除非不断地买下跌的标的，这也往往容易买到了差的标的。这不是市场偏好的问题，而是基本面的问题。

      还有一个重要的原因是把资产不当筹码，而是当长期升值的资产。如果是当筹码，总想着用定投摊薄调节盈亏，最后上涨了是盈利比例保持得不错，绝对资产却少了；下跌了是不断地补亏，却最终越补越多，最后上涨了又开始了减仓清仓，最后市场翻倍，只是盈亏比例变得好看了。

      定投的计算方式还可以是自欺欺人。比如，1元买了1份，1.1元时有了增量资金了，再买1份，到了1.21元的收益是1.21/1.05-1=+15%。怎么办，很多讲了，1元买了1份，1.1元清仓止盈，重新投入1份，到了1.21元的收益是110%*110%-1=+21%了。下车1份，上车1份，等于投入0份。如果下车1份，上车2份，等于投入1份，而现在那1份资金没有利用起来。越上涨买得越少。当然，市场不是直线上涨的，但是，市场越来越成熟，有些年份的回撤很小，可能上涨8%，下跌3%，再上涨6%，再下跌4%，像标普500指数和纳斯达克指数那样，总之到了止盈点卖了，可能再也买不回来了。

     所以，有时候我们会看到定投年化收益可以多少多少，是自欺欺人的计算方法，要么是未来函数，要么是不再把资产配置全用上了。所以我的实际组合的增量资金进出是净值法，我的实际组合包括的场外基金组合也是净值法。

      指数基金组合贝塔目前是权益类资产占比93%，指数基金价值人生目前是权益类资产占比76%。场外基金组合详细情况，请点击阅读原文查询。