原创   价值人生

      抱团公司的下跌，使得市场高质量的核心资产热度锐减。点开沪深300指数的权重排序，2月底的前二十名的上市公司是这样的：贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、美的集团、恒瑞医药、兴业银行、中国中免、格力电器、隆基股份、伊利股份、三一重工、中信证券、万科A、牧原股份、东方财富、平安银行、海康威视、万华化学、立讯精密。各位有没有种似曾相识的感觉？排列第11名至第20名的上市公司，很多都是之前的抱团公司，很多公司一度占领了沪深300指数的前十名的位置。

      当抱团公司的下跌，到了2021年3月17日沪深300指数的前十名权重是这样的：贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、美的集团、兴业银行、恒瑞医药、中国中免、格力电器、伊利股份。伊利股份再次替代了隆基股份回到了前十名的权重。至此，新兴行业的上市公司再次退出了沪深300指数的前十名的权重。那么，当市场成长转为价值的时候，高质量的公司是否具备抄底价值？

       在公司基本面没有多少变化的情况下，价格越下跌越有价值，这是毋庸置疑的。很多投资者是分不清楚价格涨跌，是标的质量带来的，还是市场估值带来的，即使买基金也是如此。比如2015年有很多投资者入市，发现基金经理非常厉害，都能做到翻倍的业绩，殊不知是市场整体估值提升带来的。结果不仅市场高位进的，还进了市场最热的板块，比如2015年很多冲入了中证500指数，而不是坚持到现在能够盈利的沪深300指数。2020年的上涨，白酒、科技、新能源类的基金好，稍微懂些的投资者都知道是赛道好，基金经理踩对了赛道，业绩也相应地出色了。市场下跌也是，普跌的情况下，很多投资者宁愿相信经济整体变差了，甚至废了，也不愿意相信是恐慌导致的便宜了，即使是基本面稍微有所倒退，行业也不会消失，龙头公司甚至起来会比以前更好。在优秀行业下跌的时候，优秀龙头公司受到了抛弃，是赛道差，优秀基金受到抛弃，也是踩的赛道不好。然而，像春节后的地产行业的反转，之前被投资者赎回绝大多数份额的那只基金，连续上涨，结果净值回升，被赎回的份额如果换成了热门行业的基金，从而下跌，会加倍的损失。这是为什么基金净值上涨，基民却总是亏损。

       与地产行业一样，新兴行业受到抛弃，估值下降，适当关注，而不是一味地抛弃高质量的公司转向低质量的公司了。当然，这样做也不简单，适当与市场保持一定的距离是最好的。我们看到文中的立讯精密，快保不住前二十名了？之前可是在前十名的。从之前的护城河深，生产线好，到现在担忧的代工厂的连接线，单一的大客户没有护城河，虽然基本面可能有稍微的变化，但是更多的是市场偏好的变化！白酒行业何尝不是如此？为什么2019年白酒行业涨幅还是可以接受？因为那时的投资者们都有些提价周期反应慢的造成渠道积压的担忧！2019年的宁德时代反反复复没涨也是特斯拉进来受阻的担忧。这些消息都会导致投资者们的过分乐观情绪和过分悲观情绪。当消息来的时候，都不知道是第几手了，一旦把估值的核心扔了，那么也与价值也背道而驰了。

        所以高质量的核心资产性价比差，导致大跌。当市场偏好成长的时候，提到性价比这个词，可能受到排斥，当市场偏好价值的时候，提到核心资产这个词，可能受到排斥。这也是什么做投资不容易。做投资必须独立思考，远离市场的喧嚣。如果市场下跌，能够跌出性价比高的核心资产，还能够不受恐慌情绪影响，慢慢买入的投资者是非常不错了。当然，下跌的过程可能很长，可能远远超出投资者的预期，这需要做好行业均衡配置，价值型和成长型的龙头公司都有配置。长期资金，配置高质量资产，追求相对收益，坦然接受涨跌，把不确定性转为长期确定性，进行长期复利累积是最好的投资方式。不把高质量的龙头公司，随便换成低质量的公司。有着增长可持续性和品牌力的公司，在未来仍然会创出新高。

        投资者只要愿意慢慢变富，坦然接受市场波动，做好资产应对好市场波动，拿住优秀标的，价值型和成长型的均衡配置，长期复利是可以积累起来的。像央视50指数编制，包括低估的核心公司，中国平安、万科A、海螺水泥、云南白药、格力电器等，也有抱团中估值的核心公司，招商银行、美的集团、伊利股份等，还有高成长的白酒行业和科技行业等龙头公司。无论是多维度因子的央视50指数，还是ROE、质量因子的中金优选300指数、红利潜力指数等等，都是价值和成长搭配稳定的指数。这些指数都能够适应市场各种偏好，没有阶段出色表现，也没有经常地大起大落，却带来长期稳定平衡的收益。