沙满北京，雨透A股。 

一片凄风苦雨中，A股大白马集体被浇了个透心凉，坤坤兰兰一筹莫展。失宠多时的“小破旧”股票被游资宠幸亵玩，熄火多年的ST板块突然就火了一把。

“稳步推进注册制改革、完善常态化退市机制”是被写入了工作报告的。难道，ST股炒作风潮又卷土重来了？

ST股是A股一大风景，以往也成就过不少知名牛散，比如陈庆桃。但这几年，监管收紧重组，抑制炒壳，强化退市机制，ST股成了被遗忘的角落。

长城影视等ST股票，因股价连续低于1元被面值退市，也成了见怪不怪的事。 

今年，一只股票突然点燃了ST板块的热度。它就是“一只在模仿，从未在超越”的众泰汽车——很多人都会立马想到“保时泰”，即山寨保时捷、奥迪、卡宴。

借壳上市的*ST众泰，今年涨幅超157%，一个半月创造了27个涨停，成为两市第一妖股。

从基本面看，*ST众泰受资金短缺的影响，公司下属各汽车生产基地基本处于停产、半停产状态，2020年度经营业绩亏损较大。同时，公司拟计提大额的资产减值准备和坏账准备等合计约35亿元至65亿元。

公司预告：2020年亏损60亿—90亿！

显然，众泰的狂飙突进和自身基本面的改善没有半毛钱关系。它身上的光环只有五个字：超跌绩差股！

事实是，白马股纷纷落马的格局下，超跌小票们突然重获游资宠幸。在众泰国产品牌的领衔之下，近期部分ST股表现强劲。

今年以来至本月15日，除众泰之外涨幅居前的3家，分别是*ST联络、*ST当代、*ST赫美，今年股价涨幅分别为94%、73%、72%。

别看这仨都没翻倍，要知道，ST股的涨跌幅才5CM啊，比起创业板、科创板动不动就20CM的波幅，也算是使出了吃奶的劲了。 

豹哥统计了下，剔除暂停上市公司后，沪深两市有202只ST股票，其中*ST长城等3只股票已被判定终止上市，198只股票正常交易，其中约有115家公司股价上涨，37家公司股价涨幅超过20%。 

3月16日，鑫科材料摘帽。当天，公司股价低开高走，但尾盘乏力，收跌2.36%。不过，之前一个月内，公司股价不断攀涨，区间涨幅约45%。 

3月15日，*ST江泉恢复为“江泉实业”，当日公司股价跌停。公司前面一波上涨也近50%。 

看起来，首日摘帽的股票都不咋地。所谓利好出尽嘛。 

当然，也不尽然。今年第一个财务指标改善“摘帽”的其实是北清环能，3月1日交易后录得连续两个涨停板，但近期出现大幅下跌，够惨。 

还未兑现利好的股票，则还在加速上涨中。比如借壳上市的*ST联络，前两年爆雷了，公司股价曾长期在1元左右徘徊，今年以来股价却蹭蹭上涨，接近翻倍。 

今年1月，联络发布业绩预告，预计2020年度盈利3500万元-13500万元，并称公司主要板块经营情况正常，主要分子公司的经营情况良好，截至2020年第三季度营业收入111.35亿元。百亿营收，妥了。 

根据2020年修订的深交所上市规则，若上市公司“最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”，深交所有权对其股票交易实施其他风险警示。

从上述状况看，*ST联络2020年报发布后摘帽的概率较大。 

*ST当代预计2020年度净利润、扣非后净利润及净资产均为正值，意味着摘帽有望，公司股价涨幅较大。 

但豹哥要提醒，这些公司一旦明确了摘帽预期，就离股价调整不远了。还是那五个字：利好出尽嘛。 

况且，有些ST股票纯纯的就是炒作，帽檐都摸不到。

比如，*ST赫美年初股价曾跌破1元，但今年至今股价涨幅已达七成。这家公司，18、19年分别亏了16亿、19亿，且净资产为负，2020年业绩预告显示净利润、净资产等指标继续为负。大概率将继续留守ST阵营。 

年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。与往年相比，ST板块的最大变量，是退市新规这块2020年新装的“背景板”。 

2020年，退市新规修订完成，作出了多项优化调整，财务类指标要求趋严，加速市场淘汰机制，构建注册制生态闭环。 

有趣的是，豹哥发现，有一类ST股在新规下被“豁免”暂停上市的命运。 

根据退市新规的过渡期安排，未触及新规退市风险警示情形但触及《股票上市规则(2018年11月修订) 》暂停上市标准的，不实施暂停上市，对其股票实施其他风险警示，并在2021年年报披露后按照新规执行，未触及新规其他风险警示情形的，撤销其他风险警示。 

举例说，有家公司本来连续2年亏损，2020年继续亏损了，本来是要被暂停上市的，但在新规下，会继续被打上ST烙印，但不需要暂停上市了！ 

但退市的藩篱终究是扎的更紧了。虽然这些公司侥幸逃过一劫，但往后的保壳路依旧艰辛。 

那么，满足条件的是不是就铁定摘帽呢？豹哥say NO. 

多年前，在退市规则未作修订前，沪深两市也存在部分公司满足了“摘帽”财务指标，但最终“摘星不摘帽”的情况。

比如，ST海马2019年虽盈利了，但因为盈利能力虚弱，交易所只给“摘星”未“摘帽”。今年能不能摘，看命。 

话句话说，退市新规下，扭亏的公司到底能不能“摘帽”，还需交易所一锤定音。

据统计，截至目前，已向交易所提交撤销退市风险警示或其他风险警示，暂未有结果的公司包括*ST融捷、*ST乐通、*ST东科、ST南风、*ST奋达、ST毅昌等。 

总而言之，摘帽虽然是个好事，但也不能算个多大的事。所谓的‘摘帽行情’是市场炒作的题材而已，并不一定意味着公司有了实质性改变。 

说到底，毫无疑问，壳在贬值！在稳步推进注册制改革、完善常态化退市机制的政策主基调之下，ST板块的壳资源价值会不断走低，重组套利的老模式走向终结。 

ST不死鸟神话，越来越难火中取栗了！