原创   价值人生

       根据《中国不同类型公募基金长期业绩评价报告》显示，从2006年至2020年的十五年，偏股型基金A类，即股票仓位60%至95%的基金A类，业绩收益1294.88%，即从1元到了13.95元，年化收益率是19.19%。从2006年至2020年的十五年，普通偏股型基金A类业绩指数总收益是892.83%，即从1元到了9.93元，年化收益率是16.52%。

        2011年至2020年的十年，偏股型基金A类业绩指数总收益是196.57%，即从1元到了2.97元，年化收益率是11.47%。普通偏股型基金A类业绩指数总收益是145.52%，即从1元到了2.46元，年化收益率是9.39%。

       我的2011年至2020年十年投资总结 文章中总结了央视财经50全收益指数的年化收益率是11.68%，沪深300全收益指数的年化收益率是7.46%。我的实际组合的年化收益率是14.07%。

       可见，偏股型基金A类的总收益，与央视财经50全收益指数相近，然而，基金都有相应的打新收益。所以，央视财经50全收益指数相对于同类型的是有确定性的超额收益的。央视财经50指数基金因为打新收益的贡献，也明显地跑赢了指数。

        提到打新收益，例子还有很多。例如，2020年中证红利全收益指数收益了8.18%。中证红利ETF的收益比较高些了。2020年招商中证红利ETF的收益是21.87%，易方达中证红利ETF的收益是13.30%。

        2020年中证红利指数收益比较差，中证红利ETF的收益明显有打新收益贡献。偏股型基金A类业绩指数收益是59.13%，普通偏股型基金A类业绩指数收益是53.14%。优秀公司的平均盈利，要优于上市公司的平均盈利，要优于所有企业的平均盈利，要优于GDP增长。企业是社会财富的主要创造来源，平均盈利能力会高于其他类型。上市公司的优秀公司的平均盈利最好。而且沪深市场还有打新收益。然而，投资者的长期收益不仅取决于客观，还取决于主观。长期持有固然收益好，如果克服不了人性的弱点，那么也会达不到彼岸。

       沪深市场的2019年和2020年上涨了很多，估值也提升了很多。2021年往后，连续几年下来不盈不亏是正常。这需要有一个合理的心理预期。

       如果没有合理的心理预期，追热门追行情，那么违反了选股的忌讳，也违反了选时的忌讳。拿2015年举例，很多新手冲入中证500指数，也懂得定投，可是那是市场热门的指数，而且追捧至高的时候买的，结果定投效果很差。如果懂得选股，当时冲入沪深300指数、基本面50指数、央视财经50指数，到了2017年也盈利了，而中证500指数，到了2020年底依然亏损。如果懂得选时，当时也不会那么高入场。最后很多新手2016年后的低位都砍仓了，再也不信基金了。然而，无论信不信基金，指数基金整体是上涨的，2020年沪深300指数基金再次刷新了历史新高。养老金和社保金依然通过配置基金进行保值增值。研究选股选时，又用情绪化的进出，还不如不研究，只要在不狂热的时候，进入估值比较合理的指数基金即可。很多分析估值的投资者，却到最后依然没有摆脱情绪的影响。

        所以，长期主义必须避免心理陷阱。很多高位买入的，亏损了，安慰能够做长线肯定会盈利。然后进行定投越跌越买，尤其是在热门时候进入的热门基金上做定投，非常的有长期主义精神。如果很快上涨回来，可能会持有一阵，如果反复涨跌，再上涨，可能抱不住了，起飞之前抛了。几经折腾后，高了会下跌，利润没赚着而见着总是上涨，所以信心却有了。上涨的时候没抱住，截断利润，下跌的时候抱住了，长期主义精神的一个劲地买，到了底部，很快反弹还算好的。如果低迷一阵，甚至按年计算，那么八九成的投资者会卖出，不再相信长期投资指数基金。剩下的一两成的指数者，到了接近回本和回本的时候，也基本上跑净了。然后，不再关注市场。等到市场上涨了一段时间，又开始关注市场了。这样，新手也变成老手了。

        如果老手发现投资体系不对，慢慢建立投资体系并且成熟起来，实践方面从新手到老手需要一两个牛熊周期循环，即五年至七年左右的时间的样子。很多资深价值投资者，也经历了五年至七年的时间才形成了完善成熟的投资体系。如果老手不会反思，只做片面的近因效应的反思，那么可能十年二十年也没有进步，发现根本没有盈利的能力了。慢即是快，很多投资者要赚快钱，等不了多少年以上的，然而，经历了数轮牛熊的时间依然在市场里面，却是亏损累累。

        长期主义需要多读书，多实践，多总结。牛市的方法熊市失败，熊市的方法牛市失败，牛市熊市顺势的方法震荡市失败，近因效应的总结总会失败。此外，心理陷阱也有很多。举个例子，如果已经赚了1000元，见好就收还是继续投资到这个标的上？有的投资者认为是好的标的，继续投资；有的投资者认为赚了怕下跌，见好就收。有的投资者会说为什么非选这个标的，再选另外的标的不就行了？可是，另外的标的也是上涨的，也是别人止盈给你的！如果已经亏了1000元，及时止损还是继续投资等待这个标的反转？有的投资者认为是差的标的，及时止损；有的投资者认为亏损了价格低了，继续投资持有。我们可以看到，买卖各有各的理由。

       那么怎么办呢？我们要用客观基本面的标准，而不是主观盈亏的标准。举个例子，小A买了2000元的白酒基金，赚了1000元；小B买了2000元白酒基金，亏损了1000元。白酒基金是同只白酒基金，值不值得继续持有，是买入还是卖出，取决于白酒基金，不是取决于盈亏。否则，上一段的问题转不出来了。

        为什么说不根据客观依据的选股选时容易掉入心理陷阱？选股方面，往往越优秀的标的越上涨，越差的标的越下跌。初始根据策略分散买入一些股票和基金，因为在乎盈亏的处置效应，结果投资者会不断地卖出优秀的股票和基金，不断地买入收益较差的股票和基金，整体组合比例会失衡，分散持有平均盈利的策略，变成了卖出盈利的，买入亏损的标的的策略，结果把一手好牌换成了一手坏牌，满盘皆输。下棋都知道弃兵保车，弃车保帅，投资做的却完全相反！选时方面，优秀基金慢慢增长，投资者中间怕下跌，不断地买入卖出，止盈后再投收益依然会变低，没有了复利的积累。等标的开始下跌了，投资者却开始慢慢投入了，不是热门的标的还好，是热门的标的又是市场高涨的时候进的，那么基本上要忍受数年的煎熬，最后放弃掉了。可能，数年后的下一轮上涨又吸引回来了。

       那么怎么样选好的标的长期持有？沪深300指数、基本面50指数、央视50指数等不是市场高涨的时候买入，而是用长期闲置的钱买入，用持续的现金流定投即可。还可以从中选一些优秀公司做成组合进行定投，一定是做公司组合，根据仓位进行配置。扭转上涨的就是能跌回来的意识，避免将优秀标的上涨中慢慢卖了；建立优胜劣汰机制，定期检查标的的基本面，做错的就要卖出。这样，在消费、医药、科技行业翻了数倍的上涨中，也不会盲目地追消费、医药、科技和大比例地入场，反而会在上涨中持有，限制行业的上限仓位，在各个行业龙头标的之间慢慢平衡。选股和选时只要有一点做到不盲目，也不会输得惨的！

        怎么样选好的标的，远远不如清楚地怎样避免心理陷阱重要！因为选好指数基金长期持有就可以了，而避免不了心理陷阱是最重要的破坏因素！避免选股选时的谬误，避免买高市盈率的标的、买有问题的标的、买不懂的标的、频繁交易、市场狂热时买、市场低迷时卖。当然，做到这些需要独立思考，甚至站在大众狂热买股票和基金，狂热抛弃股票和基金的对立面！有了认知和思考，分析市盈率、市净率、市销率、股息率、市值与GDP的比值、大众情绪等等，市场规律与人性规律都是不变的，世界最大的不变就是变化，却是规律不变。当然，有合理的认知是需要多读书、多思考的。

        举个例子，根据《美股七十年》的统计，从1992年至2020年近30年的时间，美股的必须消费品无法跑赢指数，这是整整30年。长期大盘和小盘的涨跌幅也是相互交错的，超级长期的收益差异很小。近十多年以来，美国可选消费和纳斯达克科技类的指数跑赢了市场，中国是必须消费品跑赢了市场。然而这些不能形成思维定势，有些因素稍微变化，逻辑立即就变化了。白酒行业的狂热，红利和价值的低迷，近期逻辑又切换了。这种切换暂时的还是长期的？这些一定是在多数投资者不理性的认知下慢慢演变的。等上涨一波，等下跌一波，又开始了认知慢慢地一致了。那么怎么办呢？做各行业龙头的均衡配置，是非常好的选择。

        不追捧热门的基金，甚至把基金经理追捧成神，然后抛弃热门基金的下跌，甚至把基金经理贬成什么都不是。做好各行业的均衡配置，选择央视财经50指数、兴全趋势混合等行业中性的指数基金和优秀基金作为核心持仓。我们还可以学习央视财经50指数的思路，构建行业龙头公司组合，还可以学习兴全趋势混合基金的思路，构建以价值为基础、以成长为弹性的组合。还有很多优秀策略指数和优秀基金，红利、价值、质量、低波、成长、动量等因子做的恒生A股龙头指数、沪深300价值指数、基本面50指数、中金优选300指数、国信价值指数、红利潜力指数、红利低波指数、创业蓝筹指数、创业成长指数、上证50AH指数、消费红利指数等等，优秀精选公司的交银定期支付双息、兴全合润、兴全合宜、兴全轻资、富国天惠成长等等。指数基金比主动优秀基金的未来确定一些。即使什么都不会选，直接做沪深300指数基金、中概互联指数基金也可以，逐渐积累，慢即是快，长期主义的慢慢变富。