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近期的市场的确波动比较大，这其中相当一部分原因是由美债收益率上行引发。北京时间3月3日晚，美国5年期损益平衡通胀率上冲2.5%，创2008年来新高，10年期美债一度上冲接近1.5%。虽然近期美联储多次淡化通胀担忧，但市场却相信50年来最严重的通胀就要来了。

管理着1240亿美元资产的Man Group Plc表示，美债收益率的运行速度正在变快，恰逢硬通货和新兴市场本地债券更容易受到影响，估值越来越高，头寸也越来越拥挤。新兴市场债券的缓冲能力有限，无法应对10年期美债收益率从当前约1.5％的水平进一步上行。

如果10年期美债收益率继续攀升到2％，则可能触发大量资金从硬通货和新兴市场本地债券中流出。当前的主要危险不仅在于美债收益率上升，还包括市场过于信赖央行提供支持的前景，以及美联储在应对疫情方面犯错误的危险。

随着通胀预期持续升温，美债利率上行的确定性非常强，分歧在于上行节奏和短期上行潜在空间。但无论节奏和空间如何，随着利率上行的一致预期越来越强，高利率是刺破资产泡沫的利刃，全球金融市场的动荡或将加剧。

按此前银保监会郭树清的讲话，并结合近期房地产政策和香港征收印花税等政策信号，可以看出，政策的指向都是泡沫领域，这可能也是在为未来的动荡做准备。因此，A股市场涨幅较大，泡沫较多的领域就会存在这样一个痛苦的过程。