■宋清辉
　　A股牛年的开局未能全面开门红，股指高开却没有持续高走，整体行情跌宕起伏，前期强势股基本陷入下跌状态不能自拔。
　　节后短短的几个交易日里，A股市场似乎没有多少逻辑可言。只有一小部分表现得很有逻辑，例如爆款电影《你好，李焕英》推动北京文化牛年开门一字涨停，第二个交易日上涨7.36%，延续了爆款电影成为相关公司股价大幅上涨诱因的惯例；有些逻辑则需要深思，例如春节假期各类白酒热销，节后白酒板块却遭遇重挫。这两种不同的表现，是对业绩的认可，还是另有担忧？还需要进一步观察。
　　有些类型的风格转换很明显，前期行情气贯长虹的高价股忽然泄气，此前股价排名前十的个股全部收跌，超过百元的156只个股中有118只节后累计收跌；节前股价低于10元的2135只个股中，共有2087只个股节后上涨。这种反转意味着，一部分知足和有顾虑的资金对持有的涨幅过猛的高价股进行变现，一部分寻找洼地的资金将目光转向了低价股。
　　从高价股的扎堆走高，到低价股的全面开花，这种明显的转变还不能称为趋势，市场出现短暂的风格转变很正常，高价股冲高后回落作调整，低价股下滑后反弹进行估值修复，毕竟几个交易日的行情并不能说明什么。市场依旧会按照以往的观点，认为股市长期处于强者恒强的状态。
　　强势股持续强势，即便中间会出现波折；弱势股大部分时间不会有太多亮眼表现，更多的会随着大盘来回震荡。就目前市场情况来看，扎堆强势上市公司的基金，还有进一步推动高价股上涨的可能，考虑到当前资本市场并没有系统性风险，高价股的强势将会在后期重新显现出来，当期出现黑天鹅事件的除外。之所以这么说，是因为强弱势个股的股性难以轻易被调换，在市场整体疲软时，强势股平稳向上，弱势股震荡低迷；当市场整体向好时，强势股不断突破，弱势股跟风向上；只有在短期节奏调整之时，强势股和弱势股才会出现持续时间不长的强弱转换。
　　因此，个股出现惊人的变化，很多都只是一时之“爽”。

       今年1月下旬，美股上市公司GameStop的散户们强势逆转做空机构，虽然这仅是短期行为，但这也说明上市公司股价的变化，既不是完全能反映公司价值的体现，也不是机构所能一手掌控，更像是一部既有“互相伤害”又有“你情我愿”的剧集。
　　随着时间流逝，GameStop的股价也慢慢回落，曾经的逆袭也只会作为一段如同“神话”般的经历。改变不了的是资本的逐利行为，如今，海外资本市场依旧火热，投资似乎已经从普通热情变为过度激情，许多资金都在寻找保值和增值的标的，比特币的疯狂走高，也能反映出有些资金已找不到实物资产，因此转入所谓“前沿科技”“时代趋势”“互联网”的虚拟世界当中，目的就是为了盈利。
　　如果有编剧愿意写、有导演愿意拍，全球的资本市场必然能拍出一部接一部“疯狂的股市”大剧。一边是无视GDP负增长的美欧股市不断刷新新高，一边是在GDP首次破百万亿下依然跌宕起伏的A股，两者理论上都有不小的机会，可我们看到的机会都聚集在海外。
　　在海外资本市场股价继续无视各种风险、不断狂欢的背景下，必然会有大量资金会将目光投向洼地，A股市场就是其中之一。海外资金、新增资金向洼地转移并抬高A股股价，同样不会意味着A股真的就此强大，而是逐利资金为优化其资产配置、找更多赚钱机会的行为。
　　也就是说，若是后期A股因外资的涌入而出现大幅走高的情况，既是一件可以值得高兴的事情，也是必须高度谨慎的事，没有多少人会料到资金会突然获利离场而施压股市。同理，节后走高的低价股也需要提防估值修复后的再度回调，整体来看，2021年A股承受的压力还是非常大，疯狂的股市也会持续。
　　从时间节点来看，A股近期的行情或许不会过于激烈，会和往年相似，在今年全国两会召开之前，市场或将继续处于观望状态。一方面，今年是我国“十四五”规划开局之年，或会有更为清晰的行业、概念浮出水面；另一方面，全国两会的总结和规划，也将对行业板块产生指向性作用，待方向更为清晰之时，新一年的重点行情才能更好地开启。

       (作者系著名经济学家宋清辉，著有《床头经济学》等书)