石建军，笔名石天方。

   九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

  近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章，我明确表示：我对春季行情开始持谨慎态度了。因为我看到了不少明显不利于行情继续拓展的市场特征。我文章的中心思想，实际上已经明确提示投资者：在上证3700点的目标已经实现并且创业板已经率先出现波段调整迹象之后，整个A股市场也将进入波段调整。

文章发表后，下面的留言太有意思了。有的说，抱团股倒了，小盘股的机会来了。有的说，那么多新基金发出来，怎么可能跌？对此，我只能表示“呵呵”了。

现在不少投资者，操作思维还是停留在几年前。总想着类似2007年以及2015年那样的全面牛市再现。殊不知，如今A股已经进入了新的时代。机构资金全面掌握了话语权。基金经理们对市场的研究和认知高度同质化。只有在行业中占据龙头老大市场份额的企业才能进入基金经理们的法眼。怎么可能幻想基金经理们从高估和高配的投资品种中退出庞大的资金调转头来去买入进出不容易、前景不清晰甚至不知道五年后是否还存在的中小盘股？

时代已经变了。如今的市场，再也不是过去那种只要上市就奇货可居，业绩不好就反复炒壳资源的市场了。在注册制的背景下，清晰的经营模式、可预期的规模和业绩以及可持续的成长性，已经成为机构投资的共同关注。

我很认同最近有些市场人士的观点：抱团将永远存在。无非是抱哪些团而已！要知道，美股的道琼斯和标普以及纳斯达克，代表的都是成分股。怎么没有人去指责美股的抱团？

实际上，在实际操作中，上证指数的代表性已经越来越差。取而代之的就应该是沪深300和创业板以及科创50等成分股指数。两三成股票上涨、四五成股票震荡、还有两三成股票逐渐淘汰，完全符合市场的正态分布原则。也必将成为中国A股今后的市场模式。（在此，我强烈建议管理层将F3的上证指数替换为沪深300。上海，应该有博大的胸怀。不要拘泥于上海F3、深圳F4的模式）

有人必定会提问：那为什么“抱团股”会跌？机构退出的资金又会去哪儿呢？

很简单，涨过份了，就会有获利兑现。这是价格波动的普遍真理。

股票上涨，从根本上而言，无非是估值提升或者业绩推动。当机构股票超配到90%的资金以上，当股价已经明显过分超越估值提升和业绩增长带来的价格驱动之后，获利兑现引发股价回落就是必然。

机构减仓核心资产，并不是找到了足以容纳大资金可以新进入的中小盘股。而是估值过高引发的减仓操作。一旦核心资产调整到与估值和业绩增长相匹配的合理的价格，机构退出来的资金立刻会杀回去。这是毫无疑问的。

当然，中小盘中也有潜力优质股。一些细分行业的龙头企业会在本次调整中获得大资金的青睐。但是，期望核心资产股的下跌会换来中小市值股的艳阳天。无异于黄粱美梦！

经过连续七天的快速下跌，核心资产普遍下跌了20-30%。估值开始进入相对合理的位置。从我关注的角度看，基金的股票占资金的比例，大部分也已经从原来的90%以上的超配降低至80%的标配额度。从波段节奏的角度出发，下周起的市场，应该可以进入相对稳定期了。

从技术分析的角度看，本周市场的一根长阴，直接跌破了5周和10周均线。但这两根均线还没有形成拐头下压之势。因此，下周市场止跌企稳并引发反弹应是题中之义。

这里，要特别提一下创业板指。本轮波段调整由创指率先引发。经过连续两周的快速大幅的调整，创指已经跌至20周均线2900点的位置。5日均线虽然已经拐头，但10日均线还是平走着。指数相对于这两根周均线的乖离实在太大了。下周很可能将率先启动反弹模式。

本轮下跌的顺序，先后是医药、锂电池新能源和白酒消费。很可能，下周进入企稳以及反弹模式后，这三个核心资产也将依次开启反弹模式。而顺周期板块，反而可能进入震荡整理模式。

启示：近期，不再对各个分类板块进行点评。何时恢复，另行告知。

祝大家元宵节快乐!

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石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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