春节长假期间，A股市场收到的多是“好消息”。　一方面，假期消费数据亮眼，休闲娱乐、餐饮等服务业复苏明显；另一方面，海外经济复苏预期升温，油价上涨，外盘主要股指全线飘红。

　　春节后A股会如何表现呢？我们认为，受益于“季节效应”和全球市场风险偏好抬升，A股有望迎来“开门红”，且预计“经济基本面的复苏”仍将是节后的行情主线。

　目前，中国及全球进入经济复苏周期为权益市场的良好表现打下基础。以影视娱乐为例，据灯塔实时数据，截至2月17日，2021年春节档票房收入已超75亿元，远超2019年55亿元的春节票房收入，刷新春节档票房纪录。今年春节档火爆一方面受益于“就地过年”，另一方面则是在人均可支配收入不断提升背景下的消费升级，以及消费场景的日益丰富。

　从经济复苏角度看，中国和全球正进入复苏周期，春节期间全球股市实现普涨，有利于提升市场风险偏好。受益于全球经济基本面复苏，PPI上行，中上游顺周期板块有望迎来业绩共振。此外，正从疫情中逐步恢复的服务型消费同样值得重点关注。

市场流动性充裕将推动A股延续慢涨：首先，基金新发规模依然较高，市场流动性“新旧置换”带来了前期的极致分化；预计当节后至一季度末的新发基金规模在2000亿元以下时，市场风格会从分化转向均衡。其次，美国新一轮财政刺激最快有望在3月落地，美联储有望维持宽松货币政策，海外资金风险偏好提升，外资将持续流入A股。最后，市场对国内流动性的预期已充分修正，对宏观流动性的敏感度已有所降低。

　　历史行情数据方面，春节后A股市场上涨概率较大且有一定持续性。在过去的21年里，春节开盘后1周(5个交易日)和1个月(22个交易日)，上证综指分别有16次、14次上涨，上涨概率分别为76%、67%，节后股市上涨的概率较高。

　寻方向：顺周期逻辑有望持续

　　今年以来，伴随经济复苏，A股市场持续演绎顺周期板块的补涨行情。年初至2月10日，中信一级行业中涨幅最大的6个行业分别是石油石化、消费者服务、食品饮料、基础化工、银行、有色金属。其中，除了消费者服务(涨幅主要由中国中免贡献)和食品饮料(涨幅主要由白酒股贡献)外，其余4个行业均属“后周期”范畴。

　　对于春节后的市场走向，我们认为，复苏逻辑将进一步演绎，以资源品和金融股为代表的后周期板块仍将有所表现。