今年以来，A股市场颇为震荡。股票型ETF素有机构资金风向标之称，从主要投向A股的ETF申赎情况来看，券商ETF、军工ETF颇受青睐，大盘宽基指数ETF、科技ETF则遭遇大量赎回。

　数据显示，截至2月4日，今年以来股票型ETF获净申购28.3亿份(不计算刚成立的ETF)。从买入方向来看，资金大量涌入券商ETF、军工ETF，并呈现越跌越买之势。　数据显示，今年以来，券商ETF合计获净申购97.84亿份，国泰证券ETF的规模已突破400亿元。值得注意的是，1月26日，中证证券指数下跌3.83%，当日证券ETF净申购份额合计超22亿份。2月4日，中证证券指数下跌2.36%，当日国泰证券ETF、华宝证券ETF净申购份额位列前两位，净申购份额合计接近15亿份。

　　军工板块的调整相对更为剧烈，但资金依然果断抄底。从整体来看，今年以来，军工ETF获净申购超60亿份。具体来看，1月26日，中证军工指数大跌6.7%，当日国泰军工ETF获净申购8.59亿份，富国军工ETF、广发军工ETF净申购份额也均超过1亿份。1月29日，军工板块再度调整，中证军工指数下跌3.18%，资金继续逆势抄底。当天，广发军工ETF、国泰军工ETF净申购份额均超过3亿份。

　　作为机构投资者资产配置的重要工具，股票ETF的规模变化更能体现市场上“聪明钱”对行情走向的判断。

　　对于军工板块近期的调整，目前市场普遍比较担心流动性收紧的问题。在这种担忧下，高估值板块首先承压，出现显著回调。而军工板块因为前期涨幅较大的原因，在市场出现波动时受到影响，因而出现明显回调。但军工行业的基本面并无重大变化，产业链上的公司业绩仍在持续兑现，行业基本面向好的趋势没有变化。

军工行业累计有60家上市公司披露2020年业绩预告。剔除不可比的22家公司，剩余38家公司净利润同比增速中值的平均水平为47.6%。行业自去年二季度迎来提速换挡的拐点后，持续的高景气度正在逐步兑现。

　“2020年出现两波军工板块行情，7月份第一波行情上涨61%(历时1.5个月)，8月中旬开始累计调整3个月，幅度约23%，11月中旬迎来第二波行情，上涨幅度40%(历时2个月)。2021年以来，军工板块有所回调，估值风险释放较为充分。我们认为，军工板块进入蓄势期，进二退一或是未来常态。在行业景气度无忧的背景下，调整意味着机会。

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