今天不说技术分析，说一点其它内容。

周四，市场个股普遍下跌，但茅台继续创出新高，“一酱成而万股哭”。千万别说这是价值投资的结果。茅台确实是只好股票，但并不是每一只好股票都适合投资；别跟我说一只TTM市盈率65倍，市净率高达19倍的股票还具有再买入的投资价值（已经持有的除外。这里还可以点一下中国中免那样的个股）。市场好股票多得是，而且估值并不高，为什么茅台可以不断创新高而其余个股却屡创新低呢？实际上这也是市场做出的无奈之举。

创业板注册制后，A股再度迎来大扩容。扩容本来是正常的事，股市也需要不断有好公司加入，但如果扩容的速度大于资金流入的速度，那么市场就必定会出现问题。仅从指数上讲，即使是目前也无疑是牛市，但这个牛市和以往常识中的牛市有区别，即由于资金流入量小于资金扩容量，市场赚钱效应并不强。这就使得原本场外的资金不愿意进入场内。两者叠加，场内、场外资金产生恶性循环，并越演越烈，致使抽血效应不断加强。但由于是牛市，因此场内资金并不缺少，而这些资金是逐利的，能涨的股票场内资金就会去锦上添花，不能涨甚至还下跌的股票，资金就会不断抽离。这又是一个恶性循环。这其中还有一个新的退市制度设计问题，使得大资金不会去关注那些绩差或者有问题的公司。本来，这些绩差股下跌也属合理，但如此一来也必然影响到一些其它的个股。如此，个股不涨或者下跌的家数也就越来越多了。

市场中还有一个问题，就是大资金譬如基金是有持股规定的，即不能如散户那样空仓，需要持有一定市值的股票。那么问题就来了。由于市场没有赚钱效应，场外资金不肯入市；而场内资金需要有一定的市值管理，如何办？绩差股是不能买的，踩“雷”了不好办；小盘股也是不能买的，盘子太小一买就超出持股限制了。那么就只能买能够容纳大资金并大概率不会爆雷的个股。这是大盘股达成市场共识出现上涨的的初期；至于后来，由于这些个股出现了赚钱效应，吸引了更多资金参与，于是加入的资金就越滚越大，到后来就产生了大资金集体抱团取暖的现象。不过，请记住一点，这绝对不是出于投资的目的，而是为了避险，或者说是为了短期的投机。

投资需要时间成本，并介入时的估值应不能太高。确切地说，股票并没有好坏之分（相对而非绝对），有好坏之分的只是价格和短期的赚钱效应。而投机就没有这些条件限制。二级市场中没有绝对单纯的投资，但却有绝对的单纯的投机；更多的时候，是投资和投机的混合体。对于主力机构的大资金而言，确实会从投资的角度去选择个股，这从机构的研究报告中就能看出；报告中一般都会运用到财务数据，但不会涉及到技术数据。但主力机构也不会放弃投机，更多的时候是投资和投机并存。这也是那些不会产生业绩地雷的大盘股能够被相中的原因之一。

前面说过，大资金选投包围取暖实质也是无奈之举，但这种现象到后来，抱团个股的价格就远离了估值，此时散户已只能看无法跟了，试想有多少散户能买得起一手茅台？这些个股到后来就成了主力机构左手和右手间的事情。没人接盘，那就接着再涨，拉出空间，今后就不怕没人来接（譬如涨三倍后跌一半，就一定会有人去接盘；因为对于人性而言会有幻想，以前的价格会构成现在买入的冲动）。这就是市场中三七甚至二八行情的来由。但机构和机构之间也存在着博弈，谁也不想最后的筹码砸在自己手中，如此某一些稍有问题的抱团股也会松动。而此时其余个股仍然没有赚钱效应，于是，资金就会向更单一的品种再集中，极致情况就成了一九行情，譬如说周四的茅台。

某人说机构抱团取暖是“英雄所见略同”。这是高看了机构操盘手；或者是有意在为机构抱团取暖现象解责。闵非个人认为，机构抱团取暖是市场无奈作出选择，主要原因还在于体制或者说制度的设计问题。股票市场，投资者利益当然是需要放在第一位的，因此服务的对象必须是投资者而不能是其他——此处省略，因为不能再说了，大家都懂。