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【天风Morning Call】晨会集萃20210202
机构研报精选 / 2021-02-02 08:45 发布
重点推荐
《宏观|风险定价|高估值躁动转向价值平衡》 1月第4周各类资产表现：1月第4周，美股普跌。Wind全A下跌4.53%，成交额5.0万亿，成交量与前期持平。一级行业中，只有消费者服务和银行录得正收益；计算机、电子和国防军工等行业表现靠后。债券指数有所回调。 2月第1周各大类资产性价比和交易机会评估：权益：内外市场波动率上升，高估值躁动转向价值平衡。债券：流动性过度宽松的状态结束，但不会出现钱荒。商品：需求加速改善，资金和情绪主导短期价格走势。汇率：欧美疫苗接种和生产复苏加快，人民币升值正在接近尾声。海外：散户逼空GME事件可能是蝴蝶的翅膀。 
《计算机|中国长城（000066）首次覆盖：ARM生态大势所趋，飞腾CPU力争市场大份额》 中国网安与信息化领域龙头，入股飞腾后实现芯片到端全产业链布局。全行业信创将打开800亿/年的市场空间，飞腾在ARM生态下有望占领大额CPU替代红利。产品保持高速迭代，基于飞腾平台完善从端到云生态。高新电子业务平稳发展，公司布局军事通信及海底探测业务。 考虑中国长城在网络安全与信息化行业的龙头地位、公司业务全面受益于“信创”所带来的广阔市场空间、以及公司入股的天津飞腾为国内CPU核心企业、国产CPU高行业景气度，公司2020/2021/2022年营收预计为120.72/147.83/173.00亿元，通过分部估值法，公司整体市值为994亿元，对应股价34元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国内ARM生态建立速度不及预期；CPU国产化不及预期；疫情增加经济不确定性，下游客户订单可能受到影响；市场竞争风险。 
《商社|王府井（600859）：吸收合并首商，解决同业竞争一统京津商业，有望推动后续免税业务加速落地》 公司发布换股吸收合并北京首商集团股份有限公司并募集配套资金暨关联交易预案。同时，王府井拟向包括首旅集团在内的不超过35名特定投资者非公开发行A股股票募集配套资金不超过40亿元，其中首旅集团拟认购不超过10亿元。 首商集团在京津地区自有6家商业物业，王府井以低价吸收优质商业物业。王府井作为国内第八张免税牌照的持有者，获准在全国范围内进行全业态免税经营。本次吸收合并能够有效解决王府井与首商集团之间的同业竞争问题，向王府井注入京津地区优质商业物业，进一步强化王府井商贸零售业务的地区性优势地位，统一京津地区商业零售市场。 预计公司21-22年业绩为9.5/10.5亿元，+133.8%/+10.4%yoy，当前股价对应PE分别为26.2x/23.7x，维持买入评级。 研究分享 
《传媒互联网&电子|小米集团-W（01810）：就美国禁令正式提起诉讼，迅速应对彰显公司执行力》 小米集团正式就美国禁令提起诉讼，迅速应对彰显公司解决问题的决心。再次强调公司并非中国军方相关，供应链与业务经营亦不受禁令影响。小米作为创新驱动的互联网生态公司，看好长期生态竞争力。 继续看好小米生态全球竞争力，积极期待公司通过法律渠道解决美国政府禁令，维持盈利预测，预计公司2020-2021年净利润分别为120.1亿元、144.1亿元，维持买入评级。 《传媒互联网|光线传媒（300251）：疫情影响当期电影业务，但不改中长期竞争力》 光线传媒披露20年业绩预告，预计实现归母净利润2.3亿-3亿元，比上年同期下降68.34%-75.73%，其中2020年度非经常性损益约为5,945万元。 在疫情对于电影行业带来严重影响下，同时考虑减值，公司业绩符合预期。光线传媒作为电影内容领军，多年耕耘不断巩固优势，并牢固把握动画电影优质赛道；行业层面，经过疫情冲击，电影行业再次承压也将继续加速出清，提升龙头集中度，无论是上游制作公司，还是下游渠道，龙头公司在中长期维度都是受益的。 根据20年业绩预告，下调公司20年净利润至2.66亿（前值4亿），对应21-22年PE分别为35.38x/29.88x，继续看好光线在动画电影领域具备强龙头竞争力，关注春节档公司参与影片《人潮汹涌》，以及后续《深海》等产品表现，维持“买入”评级。 
《通信|移远通信（603236）：业绩超预期，盈利能力有望持续回升》 公司公布2020年业绩预告，预计归属母公司净利润2.29-2.59亿元，同比增长55%-75%；扣非净利润2.06-2.36亿元，同比增长53%-75%。 业绩超预期，盈利能力有望持续回升。定增获得批复，加大智能制造、研发和车联网项目投入。全球份额提升+规模优势+未来新场景应用，推动公司持续成长。 看好公司作为全球蜂窝模组龙头持续成长。公司盈利能力提升超预期，上调公司2020-2022年净利润预测由1.9、3.4和5.1亿元至2.4、4和6.2亿元，对应2020-2022年PE分别为94、57和37倍，重申“增持”评级。 
《电子|周观点：海外半导体业绩超预期行业龙头指引景气》 回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，具化到中国大陆地区，我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑，“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。 我们建议关注主要海内外半导体产业链上的设计、制造企业。建议关注：ASMPacific/长川科技/北方华创/雅克科技/华懋科技/晶瑞股份/洁美科技/卓胜微/思瑞浦/新洁能/中芯国际(港)/华虹半导体(港)。 《计算机|长亮科技（300348）：业绩超市场预期约15%，关注行业地位提升下的深远影响》 公司发布2020年度业绩预告，公司预计2020年度归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元至2.62亿元，比上年同期增长45.78%至89.81%。 业绩超市场预期约15%，剔除会计准则影响后净利增速预计更高。20年行业地位进一步提升，21~22年大行国产替代有望进入订单收获期。 我们调整盈利预测，2020~2022年归母净利润由2.52、3.73、5.19亿元调整至2.34、2.93、4.05亿元。考虑公司行业地位提升带来成长空间打开和潜在的成长质量改善，我们认为公司现价长期投资价值凸显，现价对应21年40倍，22年29倍。维持买入评级，现价长期投资价值凸显。 
《机械|周观点：1月PMI数据维持高位，全球动力电池扩产体量可观》 1、工程机械：2020年12月数据继续超预期，2021年需求增长平稳，淡化板块β，聚焦龙头α。继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。 2、半导体设备：台积电大幅上调资本开支预算，行业景气度持续上行。建议关注华峰测控、至纯科技。 3、锂电设备：电动车军备竞争有望利好设备放量。持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技、赢合科技，关注先惠技术。 4、光伏设备：技术迭代带动光伏设备更新换代，异质结有望成为下一代主流技术。国产HIT设备单GW投资成本降至6亿，成本劣势已不构成HJT的阻碍。未来5年HJT设备市场有望超过千亿，国产设备存在进口替代空间。建议关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。 5、自动化：根据国家统计局数据，2021年1月PMI高达51.30，仍明显高于荣枯线水平，PMI仍处于高景气区间。 《汽车|重卡：1月行业销量再超市场预期》 1月重卡销量超市场预期，证实了去年4季度行业景气度并未降低。市场对21年的重卡行业预期依然悲观，而我们认为：1、经济持续增长带动物流重卡保有量持续提升；2、国三重卡仍有较大存量，21年国三重卡淘汰仍有空间；3、工程重卡治超有望提升工程重卡保有量，全年重卡行业销量或再超市场预期。我们维持21年重卡行业销量150万辆的预期。 21年重卡行业销量或再次超出市场预期，板块内标的有望继续受益预期差的修复带来的盈利和估值双升。继续推荐重卡行业龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽A/H】、布局空气悬架的重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、整车龙头【一汽解放】。 《商社|首旅酒店（600258）：Q4业绩环比显著改善，中高端+云品牌推动加盟开店》 公司发布2020年度业绩预减公告。受新冠疫情影响，首旅酒店2020年度归母净利润同比下滑。公司预告2020年度归母净利润为-4.10亿元～-4.90亿元，同比下降146.33%～155.37%。 加速开拓市场，持续发力中高端，推动云品牌模式。集团资源丰富，深度布局北京，关注环球影城开业。 受局部疫情影响，我们预计首旅21-22年净利润从9.01亿元/11.01亿元下调为8.9亿元/11.0亿元；对应PE分别为24X/20X，维持“买入”评级。 
《医药|2月月报：寻业绩主线，重点关注CXO等高增长赛道》 建议从业绩高增长的领域进行关注，把握以下几个方面： 1、业绩高增长的赛道，包括①诊断试剂，建议关注圣湘生物、迈克生物、金域医学等；②疫苗赛道，关注智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物等；③外包型行业（CXO），建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、药石科技、博腾股份、九洲药业、昭衍新药等优质公司。 2、关注边际持续改善的赛道：①创新药，建议关注恒瑞医药、贝达药业、信达生物等；②IVD，建议关注安图生物、迈瑞医疗、迈克生物、圣湘生物等；③品牌中药，建议关注行业优秀公司：片仔癀、云南白药、广誉远、东阿阿胶、同仁堂等。 2月金股：安图生物（603658.SH）、凯莱英（002821.SZ）、智飞生物（300122.SZ）、片仔癀（600436.SH）。
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