今天市场下跌，相信大家心情都不怎么好，以前是指数上涨，大盘（抱团）股涨小盘股跌；指数下跌大盘（抱团）股跌，小盘股涨；出牌套路正常，无论市场怎么折腾，赚钱效应还是可以的。但是今天，大盘、抱团、小盘股都在下跌，市场是“不讲武德”了吗？

其实今天有一则不起眼的公告已经告诉你，小盘股的苦日子可能才刚刚到来？上交所公告称，根据各证券公司2021年1月25日的上报数据，发现500ETF基金（512500）融券余量已达到该证券上市可流通量的75%，依照相关规定，上交所将从1月26日起暂停该标的证券的融券卖出。

很多新进场的小白不知道什么叫融券，我先解析一下。融券是“融资融券”业务中的一个方向，大家知道融资是借钱炒股，那融券就刚刚相反，是出借股票套取资金。融资可以说成是加杠杆，融资也可以说成是做空，性质与在期货市场上开空单赚下跌行情的钱道理一样。大家一直以来关心抱团品种，知道小盘股没有行情，正常人的思维是离开小盘股拥抱大盘股，但还有一些投资者更狠，是融券做空中证500指数来替代股指期货卖空，中证500指数对应的ETF就是500ETF了。这种思路清奇，还真是个人才！

这个做空方向到底增加有多快？上周三（即1月20日）这个ETF的融券比例是70.28%，短短3天（20、21、22）已达到75%以上，速度之快是不是让人担心？特别要说明的是，不止上交所发现过暂停融券的公告，深交所其实对跟踪中证500指数的ETF也发出过类似的公告，分别是2020年的9月16日，2020年的12月23日。（对应上图的红框框）

从去年情况看，深圳市场两次停止ETF融券交易期间，对应的中证500指数并没有出现过明显的下跌，甚至在跨年行情中遇上损失，所以大家也不要过度害怕，别看到融券，卖空、做空字眼就两脚一软，赶紧逃跑。

有投资者问，融券不就是看空的吗？事实上在A股市场上，还有一种叫对冲基金的存在，专门做市场对冲套利，即买入某个投资组合的时候同时沽空股指期货，从而赚取跑赢业绩基准的行为。比如某个基金研究出一套产品组合能跑赢大市10%以上，在买入资产组合的同时按照数据模型同时做空股指形成对冲，那这部分收益就基本落袋为安了。

这些对冲基金通常的沽空手法是利用股指期货，但目前股指期货远期合约负基差是12%，即整个市场普遍看空A股未来走势，期货与现货之间有12%的贴水，比如现在指数是1000点，对应的主力期货合约是880点。大家是不是觉得不合理？明明是1000点，实时市场交易的期货价格反而是880点。所以有些机构选择了与现货挂钩最密切的中证500指数，ETF目前的两融成本是7-9%左右，融到ETF之后可以用融券的资金买货币基金，收益大约是2-3%左右，也就是一套组合拳下来成本只有5-6%，成本优于股指期货的沽空。不过这里也有BUG，一方面是必须找到券源，也就是愿意借给你融券的人，另一方面是要能够自由交易，交易所停止融券卖出业务也就没有办法再执行。

最后看看周二的市场，无论是大盘股、抱团股、小盘股都出现普跌现象，那是市场见顶迹象吗？数据是怎样表达的？具体解读请看下文：

【数据分析】

1、整体数据分析：跌3％个股779家，涨3％个股296家，实体涨停51家，当天跌停32家，做多力道249，做空力道530，属于箱体震荡系统（DAY 3）。

2、仓位参考方面：市场整体心态41，属于中心态，位置处于震荡周期。电脑建议明天总仓位维持6.5成。

3、热点纵览方面，前5风口涨停数在5-25家，主线风口：无。市场核心龙头是长华股份，成绩5板，概念次新股。

4、短线周期分析：从追板成功率看，今天的成功率正常，从个股方面看，炸板收益率正常，封板收益率正常偏低，上榜收益率正常，图形向外发散，代表观点紊乱，强势股短线走势或无序。

5、盘中热点追踪：一板块延续

09:35 煤炭--09:46 半导体--09:51 稀土--10:01 养猪--10:38 锂电池--13:03 快手--13:52 农业种植(D2)--14:10 民航--14:19 黄金--14:28 稀土

具体异动个股

煤炭：陕西黑猫、云煤能源、郑州煤电、开滦股份

半导体：安集科技、赛微电子、深南电路、长电科技

稀土：北矿科技、盛和资源、正海磁材、北方稀土、五矿稀土、厦门钨业、广晟有色

养猪：天邦股份、新希望、立华股份、牧原股份

锂电池：西藏矿业、西藏城投、川能动力、道氏技术

快手：日出东方、引力传媒、环球印务

农业种植：荃银高科、丰乐种业、大北农、农发种业

民航：春秋航空、华夏航空、吉祥航空、南方航空

黄金：恒邦股份、中金黄金、银泰黄金、山东黄金

END

【观点一览】

指数观点：从统计数据看，系统位于箱体震荡区（数据1），仓位大幅增加（数据2），短线风口无，仅一板块出现延续（数据3、5），封板成功率正常、收益率正常偏低（数据4）。数据方面明显看出多头力度因为抱团品种普跌出现断崖式下降，做空力量虽然继续增强，不过下跌个股家数开始收敛，算是不幸中的大幸。尽管数据未监测出市场冰点，但题材基本全灭，短线周期已经紊乱一段时间，持股仓位建议增加等乐观因素影响，我觉得明后天市场市场有探底反弹的可能。

市场反弹是不是代表行情继续向上？这个可不一定哈，反弹如果是软绵绵没有力度，像军工指数那样大跌一天，然后五天反弹都没有修复下跌阴线的情况，反而是一个逢高离场的机会，因此短线策略上应该是快进快出，中线策略上依然保持谨慎乐观，万一情况不对，还是要逢反弹离场的。

建议研究方向：水泥、消费电子、医药，化工，一线白酒。