公司 2020 年归母净利润预增 110%，略超预期。公司发布 2020 年业绩
预告，报告期内实现营业收入为 11.35 亿元，同增 74.65%；归母净利润
为 3.44 亿元，同增 110%。其中，Q4 预计营业收入为 3.24 亿元，同增
74.91%，Q4 归母净利润同增 103.52%。全年业绩略超此前预期的 3.3-
3.4 亿。

Q3 行业全面复苏，Q4 延续 Q3 高景气，先进制造需求仍旺盛、基建持
续回暖。Q3 下游半导体等先进制造行业高增长，冶金等传统行业持续
回暖；Q4 不改周期向上趋势，10-12 月宏观 PMI 为 51.4/52.1/51.9，11
月创新高，维持在高景气区间；制造业固投持续收窄，中观工业机器人、
机床销售延续高增，微观国内外工控企业订单持续向好。

PLC 全年高增长，解决方案能力扩张、延伸中型 PLC 产品、口罩机有
所贡献。公司为国内小型 PLC 龙头，受益先进制造高增、进口替代加速
和口罩机贡献，我们预计 PLC 业务全年营收近 60%的增长。1）公司打
造多行业解决方案能力，除口罩机外，覆盖纺织印染、包装等多个细分
行业。随下半年出口恢复，纺织行业呈增长态势；先进制造物流包装、
3C 景气好，传统木工、机械均增长较好，环保等新开发行业贡献增量。

信捷储备的中型 PLC 产品持续发力，目前营收基数尚且不大，预计
未来 1-2 年随着中型 PLC 产品放量，产品结构将持续优化，贡献显著业
绩增量。3）口罩机方面，2020 年受疫情影响，其优势口罩机业务三、
四月份迎来爆发，业务占比大、毛利高达 70%左右。随疫情蔓延受到控
制，口罩机对业绩的贡献逐季下降，但目前仍有部分出口需求，全年收
入贡献预计在 15-20%、利润贡献占比更高。

PLC 带动伺服战略落地，高歌猛进。公司伺服产品通过搭配 PLC 产品
推向优势细分市场，18 年底推出的高性能伺服拳头产品 DS5 系列市场
认可度高，20 年前三季度超翻倍增长。我们预计全年伺服业务同比增长
近 130%，业务占比接近 39%，直追 PLC 体量，未来有望成为核心成长
驱动力之一。20Q4 公司伺服产品矩阵再添新品 DS5C1 系列 EtherCAT
伺服驱动器及 DP3C 系列总线型步进驱动器，可广泛应用于印刷、激光、
光伏、机械手等多轴控制场合，拥抱高景气的先进制造板块。