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【天风Morning Call】晨会集萃20210112
机构研报精选 / 2021-01-12 08:43 发布
重点推荐
《电子|电子行业2021年度策略》 1、消费电子：产业链重点推荐领益智造、闻泰科技、比亚迪电子、立讯精密、工业富联、歌尔股份、同兴达等。2、半导体：看好重资产企业ROE提升带来的PB修复，重点推荐长电科技、闻泰科技、中芯国际；设计业务净利润增速和盈利能力均有较强表现，重点推荐卓胜微、圣邦股份、北京君正、兆易创新。3、面板：龙头企业将进入利润兑现周期，重点推荐京东方A、TCL科技等。4、LED：重点推荐木林森、三安光电等。5、被动元器件：重点推荐风华高科、宏达电子等。 
《通信|短期一次性事件冲击影响有限，长期价值凸显》 1、三大运营商纽交所“被迫退市”，剔除出部分外资指数型基金，一次性资金冲击。我们认为，本次退市对于三大运营商来说主要是一次性资金冲击影响，业务影响非常有限。2、三大运营商最困难时期或已过，期待5G大周期持续提升ARPU值。除传统的移动和固网业务外，运营商也在积极拓展新的业务增长点，如云计算、物联网等，其对运营商整体业绩的拉动越来越明显。 全球运营商估值比较：港股三大运营商处于最低水平，长期价值凸显。推荐中国联通（A股），建议关注中国移动、中国电信和中国联通（港股）。 《通信|公司深度：广和通（300638）：持续深耕物联网优质新领域，强者愈强卓越成长》 深耕中高端无线通信模块，精准把握优质赛道实现持续高增长。坐拥PC全球优质客户，受益PC端模组渗透率提升前景可期。收购SierraWireless车载前装模组资产，发力优质新领域开启新一轮快速成长。公司是物联网模组行业的领头羊，随着近几年PC端无线模组业务迎来快速发展机遇，公司也迎来了快速增长期。 持续看好公司成长，预计2020-2022年归母净利润分别3.0、4.8和5.5亿元，对应EPS为1.26元、1.97元、2.27元，参考行业可比公司平均估值水平，我们认为公司21年合理PE为44x，对应股价为86.68元，重申“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、车联网、物联网行业发展不及预期、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块的风险、汇率波动风险、新冠疫情不确定风险。 研究分享 
《传媒互联网&通信|富春股份（300299）：字节合作继续强化，预留激励空间利好长期发展》 1月8日，富春股份公告与北京量子跃动、上海盖姆艾尔签署《投资意向书》，公司与量子跃动拟增资入股盖姆艾尔（20年12月1日成立），其中量子跃动占增资后27.43%的股权比例，公司占增资后10%的股权比例。 巨头继续合作深化，是前期研发实力得到认可的体现。通过投资公司解决研发团队激励问题，股权结构问题也得到进一步改善。公司公告终止通信业务发行股份购买资产并募集配套资金的事项，证明公司业务重心向游戏倾斜。 此次合作以及后续产品储备更加强我们对公司21-22年业绩的信心，考虑到20Q4或有的资产减值，预计公司20-22年净利润分别为0.8亿/4.5亿/5.9亿，对应PE64x/12x/9x，维持“买入”评级。 《传媒互联网|芒果超媒（300413）：20年业绩及会员强劲增长，芒果发展仍处快车道》 芒果超媒披露业绩预告，2020年预计归属于上市公司股东的净利润区间为19亿元-20亿元，同比增长64.32%-72.97%，在三季报超预期后，四季度继续保持强劲增长。 面向2021年，我们认为芒果仍处于发展的快车道。内容方面，优势自制综艺储备丰富，剧集实力有望大幅提升，有望带动会员和广告收入继续快速增长；电商平台“小芒”APP已上线，打造芒果2.0模式。 根据20年业绩预告以及公司后续业务发展规划，上调公司20-22年净利润至19.61亿/23.81亿/29.00亿（前值18.06亿/21.68亿/26.34亿），同比69.6%/21.4%/21.8%，20-22年估值63.9x/52.7x/43.2x，维持买入评级。 《半导体|周观点：台企月度数据强劲/DRAM有望迎来价格反转》 回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线。多家中国台湾半导体企业发布十二月份营收数据。我们选取其中几家代表公司，覆盖制造，设计以及封测等子板块行业，观察半导体产业的不同子板块的表现。 随着第四季多厂商推出新款智能手机，有望带动DRAM装载量，市场需求将稳步成长。我们建议关注第四季度智能手机出货销售情况，以及其产业链上的半导体公司。 《电子|风华高科（000636）：全球车载MLCC高景气，定增加速扩产，进口替代速度有望超预期》 公司公告拟非公开发行募集不超过50亿元用于投资高端MLCC和片式电阻技改项目。 电动车单车MLCC需求量是传统汽车4倍→车规级MLCC供不应求→日韩持续“转产”全线mlcc供给偏紧，我们看好公司作为国产行业龙头，在景气复苏周期+国产化加速+国企治理改善+产品升级产能扩张的高成长机遇，此次股权融资有助于公司MLCC产能扩张以及提升公司后续融资能力和未来潜在的产能扩张，公司新产能和新客户开拓速度有望超预期。 预计公司20-22年营业收入为44.9/68.7/95.7亿元，归母净利润预测为6.1/15.6/23.6亿元，目前股价对应PE分别为45/19/13，维持买入评级，维持目标价51元。 
《机械&电子|锐科激光（300747）：股权激励计划出炉，助力业绩恢复、扩大市占率》 2020年12月31日，公司发布首期股权激励计划（草案）、长期股权激励计划（草案）。 解除限售业绩考核标准彰显稳中求进目标、从疫情中恢复的信心。激励计划覆盖技术人员。公司技术储备较为充足，产品高端市场应用不断突破，高端激光清洗、焊接、熔覆产品不断取得新的应用场景。 预计公司2020-21年实现归母净利润由原有预计5.56、7.73分别下调为3.01、4.49，预计2022年实现归母净利润6.57亿元，PE分别为89.02、59.59、40.77，维持“增持”评级。 《汽车|富临精工（300432）：携手宁德时代，新建5万吨锂电正极材料产能》 公司公告，与宁德时代等共同增资江西升华，用于新建年产5万吨新能源锂电正极材料项目。 锂电材料业务触底回升，已开始配套宁德时代。磷酸铁锂电池市场高景气，正极材料量价齐升。与宁德时代等共同增资扩产，新产能将优先供应宁德时代。 鉴于公司锂电材料业务产能扩建超预期，我们上调公司20-22年归母净利润分别为3.3亿、4.1亿和5.3亿元（前值为3.3亿、4.1亿和5.0亿元），对应PE分别为27倍、21倍和17倍。给与公司2021年30倍PE，上调目标价至16.8元，维持“买入”评级。 《汽车|12月乘用车批发同比+6.8%，全年同比-6.3%》 乘联会发布数据：12月乘用车批发销量231万辆，同比+6.8%，环比+2%；零售销量228.8万辆，同比+6.6%，环比+9.9%；新能源乘用车批发销量21万辆，同比+54%，环比+16%。 此轮行业复苏是没有强力政策刺激（购置税减免）的自然复苏，因而我们认为复苏周期延续性会更好，由于疫情带来的20Q1的低基数，21Q1销量大概率大幅增长，继续推荐：（1）乘用车整车龙头：长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、上汽集团；（2）细分领域零部件龙头：岱美股份、银轮股份、拓普集团、富临精工、常熟汽饰、新泉股份、旭升股份、均胜电子。 
《环保公用|周观点：碳排放权交易加速推进，新能源运营企业或将受益》 2020年12月25日，《全国碳排放权交易管理办法（试行）》通过审议，并将于2021年2月1日起正式实施。 碳排放权交易体系是实现低成本碳减排的关键。全球及欧盟碳交易市场发展现状。我国碳交易市场建设稳步推进。碳排放权交易体系即将投入运行，新能源运营企业或将受益。 碳排放权交易加速推进，新能源运营企业或将受益。建议关注光伏运营企业【太阳能】【林洋能源】【信义能源】等；风电运营企业【节能风电】【福能股份】【金风科技】【龙源电力】等。 
《食品|周观点：白酒周报：结构性景气不减，坚定持有兼备成长性和稳定性的优质龙头》 随着白酒春节销售旺季将近，公司进入春节备货状态，市场对涨价预期强烈，我们预计：在酒企20Q1低基数效应下业弹性即将释放，叠加货币流动性充裕，白酒结构性景气度不减。 波动中持续坚守高弹性标的，高端白酒持续推荐茅五泸，重点推荐泸州老窖，次高端推荐口子窖，今世缘，关注洋河、舍得。 
《纺织服装&轻工|稳健医疗（300888）：2020年归母净利36.5-39.5亿大幅增长，核心产品技术优势凸显》 公司预计2020年收入同增151%~195%达到115亿~135亿元，归母净利同增568%~623%达到36.5亿~39.5亿元，符合预期。 公司公告2020年度业绩预告，本期业绩大幅增长主要系：
1、新冠肺炎爆发期间，公司及时快速反应，加班加点生产防疫产品，相关医用防护用品（主要是口罩、防护服、隔离衣等）在线上和线下渠道、境内和境外市场销售额均大幅提高。
2、公司将自主研发的全棉水刺无纺布原材料广泛应用于手术衣、隔离衣、防护服、口罩等产品，既解决原材料紧缺困难，同时舒适性等优点又受到客户高度认可。因自主研发的原材料已规模化生产，从而使产品成本下降，进一步有效提升全年业绩。我们预计公司2020-22年EPS分别为9.12元、4.9元以及5.42元，PE分别为19.4x、36.1x、32.6x。
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