三张报表是企业的体检报告，通过资产负债表、利润表和现金流量表我们可以对企业的财务状况有个全面了解。资产负债表代表企业的家底、利润表是企业的面子、现金流量表能反映出企业的日子好不好过。

判断一家企业好不好，就是看他能不能赚钱、赚多少钱，很多人喜欢看“净利润”。贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，净利润只是企业赚多少钱的一个结果，并不能反映出企业的钱是怎么赚的。

下图是苏宁易购2013-2015年的净利润，2013年净利润1亿元、2014年增加至8亿。只看结果，苏宁的经营情况似乎改善了，因为净利润翻了8倍，真的是这样吗？

一、净利润只是结果，营业利润才能反映经营状况

苏宁易购2014年净利润8亿元，比2013年翻了8倍，如果不看营业利润，我真的以为苏宁盈利能力增强了。但是，苏宁2014年营业利润竟然是－14亿，2013年营业利润反而接近2亿元，这说明2014年苏宁的经营情况不佳，靠正常的经营活动不仅不赚钱、还要亏钱。

之所以净利润能达到8个亿，实际是有24亿的非流动资产处置利得。什么是非流动资产呢？例如企业的固定资产、长期股权投资等等。

查看苏宁易购的年报可知，这24亿的非流动资产处置利得，是企业出售门店得来的，说不好听点，就是变卖家产。这种收益是无法持续的！

到这里，我们相当于给净利润关掉了美颜，是不是感觉这家企业绩并不怎么样了。如果企业家底厚，可以连续几年都靠变卖资产来粉饰利润，但有哪家企业能经得住时间的考验呢？

二、营业利润刨去投资收益，才是净利润的真面目

营业利润包含两部分，一部分是企业日常经营赚的钱，还有一部分是企业投资理财赚的钱。投资理财收益又区别于企业的非正常不可持续的收入，但刨去投资收益之后，才是企业净利润最真实的样子。

还是以苏宁易购为例，2017-2019年企业的净利润分别为40亿、126亿和93亿，增长很快，怎么一步一步揭开净利润的真面目呢？

首先，关掉美颜——看营业利润。苏宁2017-2019年营业利润依次为40亿、136亿和146亿，而且这三年没有非流动资产处置利得，看到这里貌似还不错。

其次，关掉滤镜——营业利润刨去投资收益。2017-2019年苏宁易购投资收益分别为43亿、140亿和218亿，如果扣除投资收益，苏宁日常的经营活动这三年都是亏损的：2017年－3亿、2018年－4亿、2019年－72亿。

而这就是苏宁易购净利润最真实的样子，关掉美颜、滤镜之后，美女变成了大妈，事实便是如此。

苏宁易购最近几年业绩确实不怎么样，一次次靠变卖资产和出售股权粉饰利润，实际上入不敷出。2018年苏宁近百亿的投资收益就是靠出售阿里巴巴的股份获得的，2019年200亿的投资收益又是靠出售子公司获得，这样的手段玩过太多次，尽管净利润能看的过去，股价走势并不好看。

三、授人以鱼不如授人以渔

经常看报表的投资者肯定知道，利润表还有一个科目是“扣除非经常性损益后的净利润”，这个科目一眼就能看出企业实际赚不赚钱。我不否认，但扣非净利润同样是一个结果，它并不能告诉你企业靠什么赚钱，能不能持续赚钱。

今天和大家分享的是一种方法，学会了方法，你可以拿来分析你感兴趣的公司，更加深入了解他们，毕竟授人以鱼不如授人以渔。

比如，我们再用这个方法看一下美的集团净利润的“含金量”。2015-2019年美的营业利润和就那个利润均增加，且营业利润高于净利润，几乎没有非流动资产处置收益，投资收益数额小且在不断减少。

美的集团的净利润和苏宁易购有很大区别，不用变卖家产、也不依赖投资收益，都是日常经营活动赚的钱，每一笔都经得起推敲。

四、总结

企业利用投资收益、非流动资产处置利得把净利润扭亏为盈，只能叫“粉饰”，算不上“造假”。因此，净利润就像是一个任人打扮的小姑娘，我们必须给它卸卸妆，卸妆之后好不好看就一目了然了。

贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，三张报表是企业的体检报告、也是藏宝图，要想找到宝藏，就要看懂每个科目的来龙去脉。我们不能被结果蒙骗，大多时候过程更重要。（ty015）