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【天风Morning Call】晨会集萃20210107
机构研报精选 / 2021-01-07 08:43 发布
重点推荐 
《非银&传媒互联网|行业深度：平安好医生-互联网医疗先行者，打造医疗生态圈闭环》 业务定位：流量入口+沟通桥梁。平安好医生是平安医疗生态圈的重要战略组成，扮演流量入口与线上医疗提供者。商业模式：以在线医疗为起点，发展健康业务多元变现。 核心：提高服务能力。1）资源端：借助政府撬动核心资源，持续完善医疗健康网络，提升服务供给能力。 2）运营端：推出平安医家，致力于解决用户健康防护、医生资源分配、医患有效沟通产业难题。 3）用户端：精细化管理C端需求，扩大B端合作挖掘边际效益。 生态：打通医药康保通路。护城河：科技铸就竞争壁垒。盈利模式&未来变现空间：开辟多元化变现渠道。横向对标：平安好医生精筑在线医疗，京东健康与阿里健康聚焦医药电商。 横向对标：平安好医生精筑在线医疗，京东健康与阿里健康聚焦医药电商。 
《传媒互联网|数字化浪潮叠信商业化推进，电商SaaS迎来黄金时代》 中国有赞及微盟集团为国内领先电商SaaS服务商。数字化浪潮叠信生态商业化进一步推进，微盟有赞直接受益。 短期看，中国有赞及微盟集团2019年收入增速均在60%+水平，且2021年伊始，两公司先后对产品价格进行调整，有赞微商城专业版/旗舰版价格由每年12,800/26,800调高至14,800/28,800元，微盟微商城标准版/高级版价格由9,800/16,800调升至12,800/19,800元，有望推动公司ARPPU增长，从而实现2021年业绩超预期增长，延续历史业绩高增速。长期看，电商SaaS正处于发展的黄金时代，享受传统业态数字化转型升级带来的红利，建议关注。 
买方观点 大盘近期持续走强，沪深300指数创下2015年以来的新高，北向资金年底持续流入。最近几个交易日领涨的板块主要集中在关注度很高的新能源，白酒，军工等行业，有龙头抱团的趋势。但是也要警惕留意市场估值切换的动向。 市场普遍关注春季躁动行情有望带来的超额收益，其中重点关注半导体，新能源，军工上游材料及医疗等板块。考虑到今年还处于经济复苏周期，顺周期板块包括材料，工业，能源及公用事业等领域或存在上涨机会。 另外，全球疫苗进入发展成熟期，国内疫苗也将会进入行业黄金期，继续看好疫苗行业前景。新的一年国际环境依旧变幻莫测，充满不确定性，但是新冠疫苗的前景和持续的政策支持，都为今年股市提供了良好的环境，对全年的行情持谨慎乐观态度。 研究分享 
《宏观|如果民主党拿下佐治亚州》 若民主党拿下佐治亚州，他们将以50：50的票数，加上副总统的一票完成对参议院的控制。我们认为，拜登将撤消《减税和就业法》中的部分减税措施，然后使用这笔钱扩大医疗补助，并为新能源消费提供一些激励措施。在民主党领先优势较少的情况下，气候变化和能源政策落实将较为困难。 市场方面，更多的财政刺激和可能的基建计划有利于再通胀交易。美债收益率、大宗商品趋于上行，权益资产短多长空，风格上周期好于成长。 《海外&传媒互联网|蓝城兄弟（BLCT）首次覆盖：“彩虹经济”领头者，多元人群全生命周期服务商》 蓝城兄弟是全球LGBTQ人群的全生命周期服务商，其子公司Blued是国内最大的多元人群交流社区。公司旗下产品包括Blued（公司各平台和服务的一站式终端，以移动App为载体提供社交、直播、健康相关、家庭计划等服务）、Bluebaby、淡蓝公益、荷尔健康、LESDO，业务覆盖社交平台、直播、线上售药与生殖咨询等领域。收入主要来源直播虚拟礼物打赏与商业变现。 海外市场持续开拓，垂直群体中有望实现渗透率逐步提升。我们认为Blued作为公司目前最重要的移动App终端，未来在南亚、东南亚、拉丁美洲海外地区开拓前景可期。 用户忠诚度与粘性高，直播、会员费与增值服务逐步开发全生命周期价值。增值服务逐步开拓全生命周期价值，健康业务有望首先发力：荷尔健康成立于2019年，是蓝城兄弟旗下一款囊括健康咨询、疾病检测、药物售卖与个人护理等功能的健康平台。目前来看，公司该业务收入规模虽然相对较小，但是公司拥有天然获客基础和服务体系的先发优势，健康业务将迎来更大的发展空间。 预计公司2020/2021/2022年收入10.5/14.1/17.8亿元，调整后净利润0.07/0.50/1.82亿元，对标可比公司，考虑到公司高成长性与盈利能力的逐步上升，给予公司21年2.5倍PS，目标价15美元，“买入”评级。 
《食品|山西汾酒（600809）：业绩亮眼十三五圆满收官，十四五青花引领升级，全国化进程坚实推进》 12月31日，公司发布2020年度业绩预增公告，公告称公司2020实现业绩大幅提升，营收预计实现138-140亿元，同比增加16.08%-18.60%。 Q4收入环比改善显著，产品结构升级叠加消费税征收延后实现利润增量。产业结构升级，业绩增速超预期。“低端控速、中端升速、高端稳速”，产品持续升级，省外市场重点打造。 由于公司十四五预期乐观，产品结构升级，故调高公司盈利预测，预计2020-2022年实现营收由137/168/198亿元上调至139/174/215亿元，实现归母净利润由27/34/41亿元上调至29/36/46亿元。维持“买入”评级。 《食品|周观点：白酒周报：白酒催化持续释放》 十四五稳中求进信号积极，21Q1开门红利润弹性空间叠加行业资本化率提升，白酒板块持续景气。近期陆续进入春节备货旺季，渠道打款陆续展开，收入端恢复叠加本年度企业产品挺价后Q1价增空间显著。 波动中持续坚守高弹性标的，高端白酒持续推荐茅五泸，重点推荐泸州老窖，次高端推荐口子窖，今世缘，关注洋河、舍得。 
《纺服|波司登（03998）：FY21前九月流水稳健增长，继续重点推荐》 公司FY2021前九个月品牌羽绒服业务流水实现稳健增长。寒潮带来的冷冬激发羽绒服换装需求。公司近年持续进行品牌、产品升级，效果显著。 预计FY21-23年公司实现营收144.91亿元、172.23亿元、199.94亿元，同比增长18.87%、18.85%、16.09%；预计FY21-23EPS分别为0.15/0.19/0.23元，对应PE分别为24.16/18.98/15.81倍。维持“买入”评级，略上调公司全年盈利预测。 
《化工|彤程新材（603650）：业绩符合预期，看好公司多元发展成长空间》 彤程新材发布2020年年度业绩预告，预计公司2020年年度净利润为3.86~4.36亿元，与上年同期相比，预计将增加6580~11580万元。预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.80~4.22亿元。 公司全年业绩符合预期。持续推进“一体两翼”的战略。公司通过内生式增长和外延式发展加快电子化学品和环保材料的业务布局。 维持2020-2022年净利润为4.06、5.38、6.39亿元的预测，维持“买入”的投资评级。
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