全球最大的共同基金领航投资创始人John Bogle给投资者的建议是：不要太努力，猜测短期的市场时机，注定是一场输家的游戏。

“天道酬勤”的道理在投资领域是否也适用？被动投资之父、全球最大的共同基金领航投资创始人John Bogle有着不一样的看法，他给投资者的建议非常简单：别太努力，如果你把投资变成了一份工作，那么你就面临着做错决定、损失钱财的风险。

预测短期市场是输家的游戏

不要试图揣测市场时机，这是“输家的游戏”，Bogle表示。

“（揣测）短期的市场时机是输家的游戏，我们都不知道明天会怎么样，Bogle不知道，任何人都不知道。所以我只做10年的合理预测，其他的预测都不做。”Bogle在接受财经网站MarketWatch采访时表示。

“每一天、每个星期、每个月、每年，公司都可以做它想做的事情，但只有经过10年的时间，才能判断出一个公司到底做得怎么样，这比股价的表现更重要。”

Charley Ellis曾是领航投资的董事，他写了一本书来阐述这样的投资理念——《赢得输家的游戏》。这本书的灵感来自于Ellis在1970年代中期体验到的无助，为什么大多数普通的投资者都无法战胜市场。当时，业内有不少大名鼎鼎的人物在市场上的其他投资者一片惨淡时，取得了很亮眼的成绩。

但事实上，要战胜市场是非常非常困难的。Ellis理解了这一点，并且发表了一篇深入浅出的文章来解释自己的理念。他用网球作比喻来解释这个问题，简单来说，专业的网球选手往往可以得分，但业余选手得分的可能性就小得多，一般来讲他们都是输的。

为什么会这样？因为他们太努力地想要赢。事实上，犯错会让你付出很大的代价。打出完美的反手球穿越你的对手，同时又把球打在场内并不简单，要一再地重复这个动作难度就更大了。

而在如今的互联网时代，随着高频交易和信息的普及，“输家游戏效应”更强化了，在投资世界里，经得起考验的赢家非常少。

也许你会因此得出结论，那还是不要投资了吧。但是通胀永不终结，蚕食着我们的购买力，投资似乎是唯一的选择。

那怎么才能赢得这场输家的游戏呢？Bogle在领航教会Ellis的是要保持一致、避免犯错、降低投资成本。

退休的投资者可以投资指数基金，以进行多元、风险均衡的资产配置，再根据一定的原则进行资产再平衡。不要去猜测市场时机，少做一些事情，少犯错并让资金随着市场趋势而动。这就是让你赢得输家游戏的关键。

长期市场如何预测？Bogle说看三个指标

25年前，Bogle开始研究股票和债券的表现，以探寻“收益的来源”，最近，他在《投资组合管理期刊》上发表了自己的研究结果。他追溯了1915年至今股市的表现，发现只需要考虑3个因素，就能解释过去的股票收益率，并且预测未来的收益率。

第一是起始收益率，也就是年度股息除以股价，目前大约为2.2%。

第二个是盈利增长，从历史上看这个数字的平均值是4.7%。Bogle将以上两个因素统称为“投资回报”，因为它们是建立在公司赚到的现金的基础上的。

第三是“投机回报”，也就是投资者愿意为这只股票花多少钱的心理因素的变化。目前标普500每股收益为1美元时，股票的价格为23美元，也就是市盈率大约为23倍。

如果在未来10年内，市盈率达到25倍，也就是增长大约10%，那么股票投资的年度收益将增加大约1%。反之，如果市盈率下降到20倍，也就是比现在的水平下降超10%，那么未来10年股票的年度投资收益率会降低1%。

2.2%的股息收益率加上4.7%的盈利增长率，得到的结果略低于7%，如果市场估值的年度涨幅为1%，那么年投资回报大约为8%；反之，如果市场估值跌1%，那么投资回报将至6%左右。

以上数字均未考虑通胀的因素，如果计入购买力损失，那么股市的年收益率在5%左右。另外再次提醒，以上的预测方法预测的是未来10年，而不是未来1年的情况。

（仅为投资者提供参考，不构成投资者投资依据，股市有风险，投资需谨慎）

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