知名投行与券商一哥，近期竟然因银行股投资价值的高低而产生了观点分歧。从中金公司的角度出发，中金认为银行股要业绩反转，未来3至5个季度A股银行指数的上涨空间可能达到50%，H股银行指数的上涨空间可能达到60%。至于中信证券，则认为部分优质银行股的估值已经达到了阶段性高位。由此可见，针对未来银行股的投资价值水平，中信证券与中金公司产生了明显的观点分歧。

  银行股，作为A股市场权重很高的行业板块，它的一涨一跌可以撬动起整个A股市场指数。从过去半年上证指数的走势来看，也基本上与大金融板块的走势捆绑起来，如果银行股未能形成强势突破的走势，那么上证指数在短时间内也很难冲击突破年内的高点位置。换一种角度思考，一旦银行股形成向上突破的走势，那么对上证指数来说，突破前高则是一件轻而易举的事情。

  今年以来，银行股曾经出现了多次的异动表现。其中，最典型的异动行情，一个是今年的7月份，另一个是近期。从这两次的异动走势分析，基本上是突击式上涨，而后出现持续阴跌的走势，银行股尤其是国有大行上市公司缺乏了持续性的上涨动力，年内已经错失了多次的向上突破的机会。

  2020年，在全球经济受到考验的背景下，国内银行开启了加速让利实体经济的序幕。从今年中报及三季报的银行财报数据显示，均呈现出不同程度上的让利表现。其中，国有大行的业绩增速明显下滑，股份制银行同样受到了不同程度上的影响。与此同时，因不良率等指标存在一定的滞后性的表现，今年四季度及明年上半年，仍将考验着国内银行的不良率反弹高度，银行让利实体经济对银行股的综合财报数据构成了不少的影响。

  不过，自今年二季度之后，随着国内经济逐渐摆脱低迷期，且开始步入稳步复苏发展的阶段，银行让利实体经济的压力也骤然下降。从今年三季报银行股的业绩增速表现来看，也没有像二季度那样出现较大滑坡的表现，估计在未来的时间内，银行股的业绩表现将会逐渐回归常态化表现。

  经济复苏回暖，银行让利实体经济的压力有所缓解，这对银行股来说，自然带来了喘息的机会。但是，在另一方面，我们可以看到，今年以来，国内银行股上市公司的股价表现，却呈现出一定的分化表现。其中，今年以来，表现最差的是国有大行上市公司，出现了逆势下跌的走势。至于以平安、招行、宁波银行为代表的银行股，今年以来的市场表现则比较强势。不过，对这些优质强势的银行股上市公司来说，目前的估值及市净率水平却已经逐渐步入历史估值的高位水平。至于国有大行，则仍然处于历史估值底部区域。由此可见，同样是银行股上市公司，彼此之间的估值差异化还是比较明显的。

  不过，需要考虑到一个因素，对部分优质上市银行而言，虽然目前估值及市净率已处于历史估值高位的状态，但今年受到银行让利实体经济的影响，业绩增速表现可能会受到一定的压制，同时从部分优质银行的拨备覆盖率来看，却处于历史较高的水平，有的甚至达到4、500%的水平。

  根据之前的《金融企业财务规则（征求意见稿）》规则显示，对超过监管要求2倍以上，即拨备覆盖率超过300%的，将视为存在隐藏利润的倾向。对此，针对部分拨备覆盖率很高的上市银行，未来仍存在释放利润的空间，加上让利后的业绩修复需求，未来部分优质上市银行的业绩回升空间还是存在的，届时原本处于估值高位的银行股，整体估值水平也会呈现出较快下降的趋势。

  与其余行业板块相比，银行、地产、基建等行业，属于今年以来表现比较平淡的行业板块，基本上跑输同期市场指数的表现。但是，从安全性的角度出发，这些尚且处于历史估值底部的行业，安全值却高于其余行业板块，从中长期的角度来看，投资机会还是高于投资风险。但是，对银行股来说，目前市场炒作风口并不在这里，且银行股占比权重较高，对市场指数的撬动效应很强，所以银行股的炒作不会过于强烈，但在让利实体经济步入尾声之际，银行股会存在估值修复需求，未来上涨高度则取决于银行让利实体经济的预期以及政策层面上的松紧程度，同时还需要看未来几个季度银行股业绩增速回暖的空间。