管理 9月18日写过一篇文章《抓住新一轮行情的几点关键思考》，当时站在年度策略角度思考当时行情的性质及所处的阶段，认为百年一遇的疫情对今年A股的行情产生了非常大的扰动，打乱了牛市的进程，今年的行情是被突发疫情“打断”的行情，有其特殊性，思考疫情过后的股市走势还必须回到我国正开启“资本大时代”“科技大时代”这个关键判断上来。认为一些是因为疫情催生，因为疫情超预期所以涨跌会出现超预期，超预期之后出现收敛走势是很正常的，现在看市场确实走出了收敛走势，医疗健康价格已大幅回落了，逆周期的板块大都走弱了，顺周期股票开始走强。


这样的行情属于历史上常说的五朵金花行情，指的是钢铁、煤炭、有色、汽车、金融这些大板块走强，当年券商、保险板块小，银行基本代表了金融板块，另外化工、电力都是典型的顺周期。


对这样的顺周期逆周期行情转换，历史上还有个说法称为二八转换，因为顺周期板块都比较大，涵盖的也是大股票，虽然只有20%的股票，但权重大。以创业板为代表的科技等小股票数量多，称为八。当权重大的20%股票涨时，很多投资者会赚指数不赚钱，2014年第四季度行情就是典型代表。


现在是不是会走出二八转换的行情呢？这个问题很重要，确实值得一问。


这个周末媒体应该会大面积聊大金融走强的逻辑，因为有观众愿意看了，但讨论二八转换的人不会多，因为科技股已经走强了两年，人们要走出峰终定律不容易，这种情况在2014年四季度很明显。


现在和2014年四季度有可比性吗？当时创业板确实涨了近两年，涨幅超过两倍，上证指数涨了20%不到，像极了这两年创业板和上证指数的走势，当然这一次上证指数比那一次好一点，这主要是得益于今年六月底券商发动过一次行情，应该是资本大时代的助力，2014年国家还没有如此重视资本市场。


今年六月底七月初的那轮行情我没有去思考二八转换，主要是当时是券商单骑救主，六月份银行几乎没动，这一次不一样银行先动了，这和2014年下半年很像，还有，六七月份那轮行情创业板很猛，这和2014年那轮行情也不一样。


现在看来，今年六七月份启动的行情，主要是完成压力测试后的补涨，当时，全球对疫情演变心中还没底，美国大选还是未知数，经济复苏还存在很多不确定，要启动整体大行情确实难。


这个月启动的顺周期行情，尤其是正发力的大金融行情，是在消除两大不确定性之后，按理应该比上一次有持续性。另，从盘面看确实有机构在调整配置，这段时间五朵金花持续活跃，但有些板块在持续调整，创业板明显弱于上证指数。


从三季度末机构公布的数据看，机构对大金融的配置比例处于历史较低水平，物极必反，一旦板块转暖，机构加仓其实是最佳的大金融行情启动的资金来源，一旦激发群众运动，行情就会非常犀利。


10月份我把11月份定义为大盘上台阶关键的时间窗口，是基于以上思考综合考虑的，原以为11月底大庆典会是个事件助力点，但蚂蚁金服事件及浦东三十周年庆典提前打乱了节奏。


回头看，金融资本市场变革节奏控制一下，行情演绎慢一点，充分一点，未必不是好事。


券商板块由于群众基础好，机构也常常采用行情来了做一把的心态，所以往往行情特别快而短，但如果叠加机构资金配置的二八转换，那速度会变慢持续性会变长。


基于这个思考，若这次银行引领的行情有一定的持续性，那券商一定会扮演冲关的角色。


下周我们且不管二八会不会转换，在大金融没走弱之前，就按二八已转换做，紧盯券商强不强，暂时多想想资本大时代，多想想经济复苏顺周期，科技大时代暂时放一放。


再说一点，目前全球机构普遍看好明年的股票市场，也看好A股资产，既然都看好明年的行情，那傻子才会等明年再买，现在我们看到了大金融都在涨，那证明机构们不仅是嘴上看好明年行情，行动上也确实是看好的。


大家如果认为以上分析逻辑通，那下周券商板块应该喷发，如果没有喷发，那证明以上判断还只是我个人的理想，那不好意思，我们得另等理想实现的时间窗口了。