虚位以待迎接新周期！

在外围股指频创新高的背景下，本周A股继续难改疲弱的本性。尽管上证指数周一一度摆出一副突破的样子，并在周五又强行拉尾盘收回3400点，但无奈深市及中小创中绝多数个股难有资金持续买入，致使大盘总是只能上演一日游。由于深市周线中阴，创业板三周连阴，使得11月份绝多数投资者只能继续吞下账面缩水的苦水，无奈地等待12月年度收官月的到来。

没有只跌不涨的股市，但A股的涨向来只是很少一段时间中的很小一撮在涨。如果以结构化的眼光来看待本周，确实也有很多板块与个股出现了较大的机会，甚至有少量投资者籍此获得了丰厚的回报，比如汽车、化工、煤炭、有色、钢铁、军工等，本周均表现出了较强的持续性，如果跟上了这个节奏，确实可以大幅跑赢指数。但是，我们同样看到，市场活跃游资席位的身影，已越来越稀少。其中有很多因素，比如，寻找难以上榜的投资品种、在活跃品种上适可而止以合理规避上榜等，但更重要的原因，恐怕是其它因素，比如，在强监管下主动放弃跟风套利模式、疲软市场下对交易信心严重缺失等等。试想，连最敏感最具前瞻性最活跃的资金都迷失了方向，普通投资者又怎能时刻跟上结构化的行情呢？

但“结构化行情”也许是最能描述A股走势的一个词，同时又是最带欺骗性的一个词，因为它会成为投机行为与拒不认输的借口。如果一个市场不能让至少过半数的个股有一定持续性，那么“结构化”的上涨所带来的投资赢利效应也就失去了意义，因为那只能叫“系统性”下跌。我们翻开近11个月来的个股年线，会发现有一部份个股本年涨幅极其可观，一般银行股涨幅都有20%左右，甚至连市场从不待见的纸，一些股也涨了好几十个点。反而，平时大家耳熟能详的、曾多次给市场带来极大兴奋度的有一些科技股，年线却是大绿。

那么，市场到底想干什么？其实，从本周央行发布的2020年第三季度重磅货币政策报告，也能探到一些端倪。报告指出：今年我国实现全年经济正增长是大概率事件。中长期看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。下一阶段，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。打好防范化解重大金融风险攻坚战，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，维护金融安全，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

这意味着，在后疫情时代，我们最主要的任务，是在经济复苏最艰难的时刻，引导资金进入实体经济，防止“混水摸鱼”，重蹈历史覆辙。这个时候，防系统性金融风险于未然，是第一要务，在当前的时期着手，尽管会触动一些方面的利益，但是阻力却是最小的、效果也是最好的。当实体经济层面好转之时，此时作为反哺实体功能的股市，彼时将是一个有着基本面支撑的股市，长牛就此形成了。这样看来，现在的跌跌不休，到可以视作为新周期到来前的虚位以待。

很多投资者应该关心这个时刻什么时候到来。从大盘来看，3400点经过本周初的试探，再次证实了当前位置仍是7月份发动复苏预期行情后的一个压力天花板。即使近期有周期板块的复苏，以及金融板块的抱团向上，仍难以在短期内完全戳穿这块天花板。对创业板指数来说，随着注册制的深入，以及大力发展直接融资形式的推进，资金依然难以在短期内全力回归。在技术层面上，本月初的上突未果，实为周线技术指标没有调整到位，三连阴后，本周依然还不构成反转时间点。

但是，调整并非一蹴而就，三连阴后的下周，创指有望迎来一根周阳线。只不过，因为调整不充分的原因，这根阳线的厚度便要大打折扣，随后，极可能还会有两周连阴。再后，才会进入到下一批的春季布局带来的新周期的真正做多行情。对应到板块上，医药、汽车、白酒等权重指标板块，以及顺周期品种类的资源板块，在相继拉高后而进入回调期后，会拖动指数无法反转，成长性品种全面开花的新周期还在酝酿之中。此时，军工成为跨年度的最佳进攻品种，可选消费、地产等则成为过渡型的做多对象。当然，涨价题材也会延伸到芯片上下游产业链，使得相关个股呈现出反反复复。