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中国机构投资者/个人投资者占比分析
李永胜: 注册制，加速创新时代和资本时代的到来
牛牛选股 / 2015-12-28 10:59 发布
中国基金业协会公布的私募登记备案月报显示，截至2015年9月底，已登记备案各类私募基金认缴规模为4.51万亿元。
中国基金业协会数据显示，截至2015年7月底，我国境内共有基金管理公司98家，其中合资公司46家，内资公司52家；取得公募基金管理资格的证券公司7家，保险资管公司1家。以上机构管理的公募基金资产合计6.88万亿元。
中报显示，QFII于今年第二季度投资股票的市值为1519.41亿元，若剔除因限售股解禁的个股外，QFII今年二季度持股市值984.37亿元。
全部A股，2015/12/3，合计流通市值40.67万亿，合计总市值51.57万亿。机构合计持股市值为11.54万亿，占A股总市值的22%，个人投资者（含非基金的大股东）占78%。
中美投资者结构截然相反
中国个人投资者（含非基金的大股东）占比78%；美国机构投资者占比81%。
注册制，养老金，MSCI影响深远
注册制，养老金明年上半年大概率推出，MSCI也可能明年接纳中国，私募发展一日千里，这些制度将如何深远影响中国的资本市场？让我们来沙盘推演：
1 注册制
注册制，最初可能是有节制的发行新股，但最终必然过渡到由上市公司自主选择发行时间，也即大规模的发行新股。
当新股大规模发行时，A股的估值必定会逐步下降到合理化的水平，高估值/高溢价的现象由普遍存在变为零星的存在。个人投资者将经历严峻的考验，机构投资者由于其专业性，整体状况稍微好些。
2 养老金，MSCI，私募，沪伦通，QFII逐步取消额度限制
养老金，结余3万亿，假定20%可投资股票，则可投资额为6000亿左右。未来，国家会划拨部分国资给养老金，规模不详。
MSCI，据大摩测算，最终的投资规模在1万亿~2万亿之间。
私募，募资总额，每年也有一定的增速。
沪伦通，QFII取消额度限制，长期的增量资金数千亿。
银行理财及信托，体量庞大，借道基金入市规模难以预料。
总之，养老金+MSCI+私募+沪伦通+QFII，潜在的增量资金在３万亿左右，占A股总市值的６％左右。
银行理财，2015年三季度银行理财产品发行规模逾28万亿，可见规模之庞大，未来何时何等规模入市，各位自行测算。由于利率不断下行，理财产品的收益率一路走低，所以，银行理财产品在牛市时的入市规模非常壮观，毛毛估可以在5~20%之间，也即1.4~5.6万亿，占A股总市值的2.8%~11%。
所以，初步估算，机构未来几年的增量资金可占A股总市值的6~17%。机构现在占比22%，未来几年可望提升到28~39%之间。
大股东（非基金）占A股总市值，估测大约为30~40%(哪位大侠有准确的数据？），国企控股股东减持的概率低，民企减持的概率高。
3 机构持仓市值未来5年有望翻倍
4 机构投资者和专业投资者可能胜出，个人投资者需谨慎
4.1 机构投资者拥有庞大的调研，分析，投资资源和能力，部分机构会脱颖而出
4.2 个人投资者中，也有部分理论功底扎实，投资经验丰富，风控能力较强的，在此暂且称为“专业投资者”，部分专业投资者在注册制下也能如鱼得水。
4.3 无投资经验，无投资理论，无风险控制，属于三无的个人投资者，在注册制下，投资需谨慎。当然这类投资者也有应对方法：
A 投资公募私募基金
B 定投300ETF和500ETF，定期定量买入，坚持20年，年化收益率有望~10%
C 在投资顾问的指导下投资，问题是投资顾问必须靠谱
D 自学投资理论和投资方法，不断实践，最终成为“专业投资者”
显然，AB选项简单易行，C有一定的风险，D选项需要多年的磨砺。
注册制对市场参与者的影响
1 高估值难以长期存在，A股整体估值重心下移
2 机构投资者，专业投资者，个人投资者展开更加激烈的竞争，适者生存
3 结构性行情更加明显，个股分化加剧
齐涨齐跌成为历史，牛市也有相当部分股票下跌，熊市也有部分股票上涨
4 成长投资和价值投资生存的概率更高
5 市场监管严刑峻法，内幕交易严打严罚
6 信息披露透明化
7 财务造假可能退市
8 市场操纵无所遁形
9 制度改革可能来临：熔断机制，股票T+0，放开涨跌幅限制，投资者保护......
注册制，对中国的资本市场以及市场参与者产生巨大的影响，这是一次彻底的改革。从长远来看，促进估值的合理化，加快与国际接轨，有利于大量小微企业及创新型企业上市，助推中国经济的改革转型，加速创新时代和资本时代的到来。
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