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申万宏源重点推荐：中信国安——广电龙头开启千亿征程
拙政江南 / 2015-12-28 10:54 发布
申万宏源今日重点推荐：
000839中信国安——广电龙头开启千亿征程
首次覆盖，给予公司“买入”评级，考虑到并购因素预计15/17 年eps分别为0.19、0.52/0.63 元，对应15/17PE 为123/45/37
关键假设点：我们预计公司“智慧社区”战略能够落地实施，公司内生外延使得“DVB+OTT”用户增加，增值服务收入不断提高。我们假设新能源行业维持持续高增长，公司分享行业高增速。锂电池行业近三年增速高达30%左右，动力电池行业增速高达70%，2020 年有望破千亿。我们假设，公司依托集团资源实现产融结合。中信集团及旗下拥有众多电信、广播电视、文化体育、互联网等稀缺优质资产，可为中信国安发展提供产业协同支持。360 合作协同效应显著。
有别于大众的认识：市场上普遍忽略广电网络作为网络入口的平台价值。
首先，市场上普遍认为广电网络平台用户规模较互联网平台规模小；其次，与互联网平台入口相比，广电网络传统的纯OTT 电视用户模式，因为没有信号源和客户习惯，用户端展现出了激活率低的现状。事实上，我们认为中信国安的广电网络平台具有极高的价值。
股价表现的催化剂：DVB+OTT 模式在各省推广落地，客户数目提高；增值服务收入高增长；新能源业务高增长。
核心假设风险：智慧社区战略落地低于预期；新能源行业增长低于预期。
公安备案号 51010802001128号