年初至今有色金属价格整体上涨，呈现突破形态。基本金属中铜上涨6%，铝上涨7%，锌上涨12%，镍上涨5%，铅锌下跌11%。黄金白银分别上涨16%和13%。新能源金属碳酸锂和钴价格与年初持平。钛和钨精矿价格下跌。

美国总统大选逐步明朗，新一轮刺激政策预期升温，加上明年全球经济有望逐步从疫情困境出恢复，利多上游资源品价格。铜低库存，原料供应紧张，预期供应低增速，价格偏乐观。

进口铜精矿的紧张表现到TC上，3月下旬开始，我国进口铜精矿TC自71.5一路下滑至目前的50美元/吨以下（2010年以来最低）。

推荐：紫金矿业、西部矿业等。

根据SMM数据，预计今年电解铝产量3712万吨，同比增4.8%,进口量预计同比增110万吨，今年电解铝表观消费量同比增8%，大幅超预期，包装、铝合金模板和光伏型材消费同比增幅较大。

今年预计国内电解铝新增产能286万吨，明年316万吨。截止10月末，建成规模4418万吨，加上明年扩建产能，已经触碰4600万吨天花板，此后暂无新增。低库存难垒，高利润恐怕是常态。

关注：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业等。

金价上涨的四个阶段：

（1）美股下跌避险；（2） 美国实际收益率下行；（3）美元指数下行；（4）新一轮的大宗商品牛市。

目前处于第三和第四阶段

黄金当前的主要矛盾

美元指数趋势性下行；

美国实际收益率处于低位；

美国 M2 增速恢复历史高位；

大宗商品上涨至历史中等偏高位置。

从系统状态来看，黄金逐渐步入上涨的后半程。

推荐标的：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等

以上内容节选自招商证券已经发布的研究报告《有色行业2021年度投资策略报告：有色金属双击时刻》及公开信息。