管理 #顶级投资# 我首先会关注任何投资失败的可能性。我的意思是，如果你肯定不会亏钱，你将来就会赚钱。这正是我们一直做得不错的一个原因。这一点是我在20岁时从我的导师格雷厄姆那里学到的。

—————巴菲特

为什么巴菲特大部分投资案例基本上都是两倍净资产价格以下买入？为什么施洛斯大部分买入价格都在每股净资产以下（从不超过二倍市净率）？
为什么格雷厄姆买赚了二百倍的盖克保险时一再破例的情况下，也只是按每股净资产价买入？

我们现实中买一个东西，都要考虑一下它的成本，要差不多，不要离谱。
我们在股市中花重金买股票对应的公司资产，却常常不考虑它的成本（净资产），股市看似万花筒，人一进入股市就迷了。

因为股市是个什么都能上天的地方，再高的股票可能大涨，既然有可能涨或者大涨，人们管那个净资产干什么，管那个净资产反而可能错过许多许多牛股大涨，自缚手脚嘛。
但股市又是一个什么都能入地的地方，哪个公司没有入过地？即使有，也是时间没到。看看中港股票对比，同一家公司，股价差几倍的也不少，港股许多低价是大部分A股股民想象不到的。
中国股市还不是注册制，还没有取消涨跌停板，中国股市还只是湖泊，风浪还不是那么大，真正的大海大洋看看港股的股票价格吧，我们A股总有一天要像港股那样，天更高，地更低。
没有在股市经历一轮牛熊，就不知道股市的狂热和残酷，即使经历几轮牛熊，若不知道美国港股的样子，也都是认识不足。

即使格雷厄姆、施洛斯、巴菲特买入价如此谨慎，年复利率也不超过25%。

新手看不上老手不敢追涨不敢好市道大赚，看不上格雷厄姆一脉的在买价上纠结错失机会，这都是不知道长期股市的上天入地变化之大，盈亏同源，在股市不正确的道路上凭运气赚到的，必然会凭实力亏回去。

当然，即使照买价按资产折扣做，施洛斯、巴菲特对同一家公司也可能会有很不同的评估，但这个方向道路总是对的。

买价按资产折扣，我只坚持这一条，只赚这种公司的钱。至于是像施洛斯那样常常赚50%就卖，还是格雷厄姆、巴菲特那样翻倍或是长期持，都是次要的，这要看对不同公司的洞见了，赚多赚少赚快赚慢的问题不是股市的大问题。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”