周末消息，11月18日财政部发行的40亿欧元主权债券被疯抢非常引入注目。为什么会出现这个情况，债券市场上周伴随信用债爆雷后一直被人敬而远之，难道债券市场的春天这么快就到来了，债券牛市可期？

首先了解一下这个债券，5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%；10年期20亿欧元，发行收益率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行收益率为0.664%。这个债券相对 于我国国内的国债，利息完全不是一个档次，而且这个还是负利率。即买了债券然后等到5年期期限结束，还要倒贴一笔费用。

比方小明向小红借了100元，然后小明说，这100元我五年后只能还你98.5元，然后小红答应了，不单小红答应了，小芳、小英、小娟听到这个消息后，都争先恐后的问小明还借不借。这种亏本的生意居然有人干，而且还争着干，这到底是怎么回事？

首先，这个债券成立，必定有他的逻辑，就好比我们进行国内的定期存款一样，因为知道有通货膨胀的存在，所以进行定存银行会被偿一定的利息收给你。负利率债券同样也是这个道理。假如大家都认为未来欧元出现通缩，他们国内如果同样是用100欧元放在银行里，可能要支付-1%的年化利率，那么把原本要在欧元区银行购置的-1%息口的资金，放到年化-0.15%的地方，本质上就是收取利息，这个利息差相当于-1%--0.15%，即0.75%的利率。也就是说，这个债券成立的逻辑就是认为欧元区未来五年会出现通缩。

如果放到上面的例子，就是小红、小芳、小英、小娟，都知道未来一个时间段中自己手上的钱会通缩，与其放在银行享受负利率变成95元，倒不如交给小明，好歹小明说5年后他会还98.5元，在95元和98.5元两个选择中，只要是正常人都会选择98.5元的答案，因为这样亏少当赢。

其次，疯抢债券的都是国际投资机构，一般人认为他们把这些债券拿回去后就不操作，事实上不是这样的。金融机构还可以这样做：

1、放着不动对冲欧元区的息差敞口，就像小红的情况一样；

2、放到债券市场上进行交易赚取价差，比如小芳觉得可以拿着小明的借条放到市场中交易，因为借条本身是有价值的，随着时间和金融事件出现变化；就出现了价格波动，小芳觉得可以在其中赚取一笔额外的收；

3、可以进行债券质押融资，形成新的现金流进行别的投资，比如小英觉得以上操作赚的都是蝇头小利，倒不如把小明的借条质押出去获得现金，然后进行投资，这个就是大家所说的融资融券操作（1倍杠杆）；

4、打包成金融衍生品进行二次交易，比如小娟觉得以上操作都是弱鸡，还不如把小明的借条和老王的，老张的，甚至是老李的打包成衍生品，如ABS资产证券化，接下来的就是上市融取更多的资金。这玩意如果在没有监管的情况下，是可以出现无限轮的，世界级投行雷曼兄弟当年就是倒在无限放大的ABS次贷产品上。

所以债券是正利率还是负利率，放到金融行业中都可以获利不菲的收益，这样的产生不被疯抢才怪！最后看看周五的市场，四大指数都上涨的情况下，为什么还是涨跌互现？数据上应该如何解读：

【数据分析】

1、整体数据分析：跌3％个股118家，涨3％个股423家，实体涨停45家，当天跌停6家，做多力道313，做空力道39，属于临界操作系统（DAY 5）。

2、仓位参考方面：市场整体心态78，属于中高位心态，位置处于震荡周期。电脑建议明天总仓位维持3.3成。

3、热点纵览方面，前5风口涨停数在6-19家，主线风口：新能源汽车。市场核心龙头是南方轴承，成绩4板，概念蓝牙无线耳机。

4、短线周期分析：从操作成功率看，今天的成功率正常，从个股方面看，炸板收益率正常，封板收益率高，上榜收益率偏高，图形同向向上，代表观点一致，强势股短线走势或走弱。

5、盘中热点追踪：一板块延续

09:32 RCS--09:39 汽车(D4)--10:05 充电桩--10:08 白酒--10:48 煤炭--11:01 航运--11:15 燃料电池--11:24 天然气--13:19 有机硅--13:43 有色--13:57 光伏--14:00 无人驾驶--14:46 车联网

具体异动个股

RCS：神州泰岳、吴通控股、彩讯股份、梦网集团

汽车：小康股份、江淮汽车、广汽集团、曙光股份

充电桩：英可瑞、英飞特、中能电气、特锐德

白酒：老白干酒、酒鬼酒、山西汾酒、迎驾贡酒

煤炭：郑州煤电、安源煤业、盘江股份、陕西煤业

航运：中远海特、宁波海运、中远海发、中远海控

燃料电池：美锦能源、雄韬股份、全柴动力、雪人股份

天然气：洪通燃气、长春燃气、迪森股份、新疆火炬

有机硅：东岳硅材、润禾材料、硅宝科技、合盛硅业

有色：天齐锂业、中润资源、宝钛股份、盛屯矿业

光伏：天合光能、捷佳伟创、阳光电源、迈为股份

无人驾驶：高鸿股份、高新兴、万集科技

车联网：路畅科技、高新兴、万集科技、东软集团

END

【观点一览】

指数观点：从统计数据看，系统位于临界操作区（数据1），仓位提示减仓（数据2），短线风口：新能源汽车，仅一板块出现延续（数据3、5），封板成功率正常、收益率偏高（数据4），综上所述：数据已修复正常，但依然是震荡市的行情特征，没有展示出资金看好市场或看空市场的信号，即市场依然处于箱体中，并无突破/破位信号出现。

这样的情况就很容易把握了，到达箱顶的指数，进行适当减仓、高抛即可，如上证指数及对应的顺周期板块；监控箱底的创业板指数，再次出现调整就可以适当加仓，实施低吸策略问题不大，对应的应该是近期出现调整的板块，如医疗医药、科技等；本质上只是震荡市，突破箱体上攻的可能性并不大，如果突破，也只是获利高抛的品种降低盈利预期而已，对低吸品种影响不大，我认为是明后天的最佳策略！

建议研究方向：水泥、芯片、消费电子、医药，化工。