管理 #顶级投资# 无论你多么小心，投资者都无法消除的一个风险是犯错的风险。只有坚持“安全边际”——无论投资看起来多么令人兴奋，永远不要支付过高的价格——你才能将出错的几率降到最低。

————格雷厄姆

当你以股票市场为一生职业，那么总会什么都要遇到，犯错不可避免，不管是判断未来错误，还是判断市场错误。

永远不要支付过高的价格，这样才是降低出错几率的根本。

这一直是格雷厄姆的核心观点。

只要时间拉长，好的也可能变坏，王子也可能落难，坚持低价格原则买入才有职业安全边际。

为什么我不怎么提“安全边际”这个概念，因为格雷厄姆提出了“安全边际”概念，他把预测市场和预测公司未来都看做投机，一个是市场投机，一个是投未来之机。

但巴菲特把预测极一小部分特定公司的未来，也视作价值投资，这实际是本质上篡改了格雷厄姆的基本框架（预测公司未来就是投未来之机，不管你预测的有多准），格雷厄姆不是不会预测，他持有的盖克保险最高涨幅二百多倍，一点不比巴菲特的最高纪录差，但现在就是现在，未来就是未来，格雷厄姆坚持理论框架绝不动摇。涨200倍也不动摇理论框架的人，必有他认为理论的正确之处，岂是市场上一点或几次涨跌就总结经验教训者能比的。格雷厄姆被后人称颂是有道理的，财富不能移其基础看法。

“安全边际”这个词已经被巴菲特学习者弄滥了，以主观预测的未来现金流折现来算价值，然后来个四折或几折就算是“安全边际”，把格雷厄姆气死吧。怪不得格雷厄姆其他几个学生都与巴菲特在道路上划清界限，认为他们与巴菲特不是一路。

正确看待格雷厄姆和巴菲特，是关系到我们职业思维框架正确性的大问题。你认识股市大轮廓大框架都有根本错误，却还想职业股市人生有正果是心存侥幸，只是推迟了错误出现的时间，但越老身心越扛不住错误后果，思维是有连续性影响性的，即使自己一生处在一直的大牛市中，必然遗传后代的思维错误，也终究会产生恶果。

格雷厄姆理论就是要稳赚，巴菲特后期好生意理论就是要大赚，踩实就是买价按资产折扣的价值投资，洞见就是投机。

不可否认，最大赚的都是投资+投机的人，因为投机并不可耻，只是高人才可以投机，高人也最应该赚大钱。

巴菲特既然做的有是投未来之机，但为什么一直又稳又大赚，这和他的十几年格雷厄姆基本功有关系，你把你的车牌换成节俭的字母字样试试，你把《证券分析》这本书记得比作者更清楚试试，基本功没有巴菲特那么硬，打出来也是变形的花拳绣腿。这和他有芒格这种博学凝练高人搭档有关系，和他的只坚持投极小部分公司未来之机有关系。巴菲特是超级谨慎的“投资+投机”的高人。

在目前这个把投未来之机当作投资的大众环境下，反而是真正“买价按资产折扣”作为基石（可以辅以好生意、好时机）投资者的广阔天地，可以大有作为。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”