观点仅供参考，不构成投资建议，自负盈亏。 

 一、隔夜外盘 

当地时间周二，继昨日标普500和道指创出历史新高后，市场重新回到在“疫情忧虑”和“疫苗希望”之间摇摆的状态，三大指数显著低开后逐渐拉升，最终收盘小幅下跌。 

截至收盘，标普500指数跌0.48%，报3609.53点；纳斯达克指数跌0.21%，报11899.34点；道琼斯指数跌0.56%，报29783.35。 

今日美国科技龙头多数下跌，但整体波动较小。截至收盘苹果跌0.76%、特斯拉涨8.21%、亚马逊涨0.15%、谷歌跌0.63%、Facebook跌1.42%、微软跌1.28%、高通跌0.22%、AMD跌0.44%、奈飞涨0.32%。 

 二、基本面及公告解读

 【 光伏 】 

天合光能与通威股份下属永祥股份、通威太阳能分别签署合资协议，投资项目：1、年产4万吨高纯晶硅项目，2、年产15GW切片项目及年产15GW高效晶硅电池项目。 天合在各项目公司中参股比例均为35%，通威占比65%。另外天合还与通威签订《硅料战略合作框架协议》，合同约定2021年1月-2023年12月期间，天合光能向通威采购多晶硅合计约72000吨。 

 之前讲过明年硅料供应是偏紧的，天合规划在2021年底光伏组件产能规划不低于50GW，大规模扩产的同时锁定硅料供应也是为了保证供应链的稳定，并且加速对上游硅料和硅片的布局，完成从硅料到组件的垂直一体化生产。 

而对通威来说，公司有望将其硅料和电池片两端的成本优势串联起来，一直有人认为通威未来会做一体化，今天这一步动作之后确实有看到迹象，后续公司会不会往一体化发展还要再观察观察。 

通威做硅片对隆基客观来说是有冲击的，最大的优势是成本可以很低，不过通威之前没有做过硅片，产线跑起来怎么样还未知，未来通威是否会快速的扩大硅片产能也还不是很清楚，以目前15GW的产能来说冲击也不是非常大。 

明年硅片行业的价格战是一定会打的，打到什么程度取决于隆基的意愿，目前看来隆基和通威明年的业绩还是维持之前的预期。

 【 社零数据 】 

 10月社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%。 

 分品类看： 

必选消费增速小幅提升，可选消费增长大幅加速。其中化妆品、黄金珠宝、服装纺织分别同比增长18%、17%、12%，另外餐饮收入实现年内首次转正，消费持续回暖。 

家电行业中，空调线下、线上零售量增速分别为-16.75%、+20.19%，线下仍然萎靡，线上增速环比下降，与旺季结束有关；厨电中油烟机线下、线上零售量增速分别为-8.1%、+40.77%，环比均有加速；小家电中吸尘器和扫地机器人表现最亮眼。考虑到竣工数据回正，家电行业有望保持逐季提速的态势。 

汽车销量10月环比提升，符合“金九银十”旺季特征，新能源车同比增长113.%，受益于新车上市和去年低基数。 

家居内外销高景气，内销看龙头企业的份额提升，外销受人民币升值影响，盈利或阶段性承压。 

纺织服装自18年6月以来首次单月增速超10%，双十一、低温天气对服装需求拉动明显。 

免税方面，截至10月离岛免税金额同比增长214%，主要由化妆品、手表、首饰驱动，另外11月1日、11月11日单日销售分别为3.34亿、3.5亿，免税新政红利持续释放。 

 三、策略

 1、 市场行情比较磨人，大涨没有持续性，盲目追涨估计受伤比较严重。最近科技股有所回调，昨天尾盘半导体和消费电子有所反弹，晚上歌尔发公告管理层增持，有望对情绪带来提振，因为本身基本面没什么变化，主要还是估值波动影响的股价，我们最近也会密切跟踪和交流。

 2、债券市场的暴雷风波短期可能难言结束，但市场流动性目前暂时还比较稳定，明年随着经济复苏、信用货币的收缩，高估值可能难以继续走阔，我们的预期收益率也要适当降低。今天是招商策略会，传说中“魔咒”容易带来预期的自我实现，这个不是我们关注的重点，但如果因此而砸的坑往往是布局机会。