白酒：节后茅五泸批价总体稳定，小酒波动加大引发板块震荡加大、仍坚持确定性增长组合为重点推荐。节前得益于需求旺盛，飞天批价持续创历史新高、最高攀至2860-2880元并带动五泸批价持续走高。节后茅台批价出现约100元调整，但伴随近期配额再次进入真空期、批价重回2800元上方。五泸批价总体维持稳定，五粮液批价维持在960元一线，国窖1573得益于停货提价举措，批价维持在840-850元附近。近期板块最为关注的热点是部分小酒涨幅可观。

我们认为原因有如下几方面：
（1）近期市场风格发生轮动，成长股板块出现一定回调。部分资金有进入消费板块进行避险的需求。
（2）相较于必选食品板块来说，可选板块估值相对于必选板块而言仍具备一定的优势。与此同时，滞涨的小酒相较于近年来涨幅较大的一、二线白酒而言估值优势更加显著。
（3）小酒3季度补库存因素推动短期业绩回暖。同整体行业节奏一致，得益于终端需求逐步恢复以及3季度渠道补库存需求，大部分酒企3季度报表端均有双位数以上的收入增长，也是近期小酒表现良好的基本面支撑。

尽管小酒近期上涨有一定的必然性和合理性，但短期快速上涨仍然缺乏强有力的基本面逻辑支撑。因此，我们的投资建议仍是重点推荐增长确定性组合：推荐贵州茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒核心组合，同时关注洋河股份+今世缘+古井贡酒组合。（摘自民生证券已发布的同名研报）