眼看本周行情马上结束，整体来说就像坐了一次电梯：周一芯片行业出现大幅上涨，结束接下来的三天直接回到上周的位置；周一至周四大涨的白酒板块，周五一次调整也是到上周末的位置。如此动荡的市场，给我们什么的一个信号？我们又能从中能发现什么投资机会？

首先谈谈近期最热的白酒行业，实际上这个情况年内已经出现过很多次，你还有印象吗？4月的芯片、6月的疫苗、7月的军工、10月的新能源车，现在是11月的白酒。无论资金如何看好市场，每次指数出现加速上涨，龙头品种滞涨，三四线品种补涨时，往往接下来的就是三至四个月左右的调整。所以行情整体节奏就很清晰了：4月芯片涨过一波，所以调整3个月后7月又来了一波，重新加速上涨后重新调整；6月的疫苗现在刚刚到调整末端，7月的军工还未到周期，10月，11月的强势板块还有余势。

所以接下来在11-12月拥有中线机会的板块，我觉得一定不是白酒，而是一些基础科技，比如电子行业。为什么在芯片有可能出现第三次行情时没有过分看重芯片？主要原因出自昨天新出的一份研报：《中芯国际：Q3符合预期，产能加速释放追赶国际巨头》，这个研报出天风电子潘暕团队。

事件驱动是中芯国际公告的三季报财报：三季度营收10.83亿美元创新高，环比增长15.3%，超过上期指引（1%-3%），同比增长32.6%。毛利率24.2%，超过二季度预期（19%-21%），二季度毛利率26.5%，去年同期20.8%。净利润2.56亿美元创下新高，同比增加122.7%，环比增加85.8%。20Q4预期收入环比减少10%-12%，毛利率16%-18%。团队的核心观点是：我们看好5G、AIoT及国产替代等对公司的长期驱动，以及新政策对公司的支持。我们将2020-2021的净利润预测由1.92亿/3.13亿上调至5.20亿/5.98亿美元，维持买入评级。

很多投资者看不明白这份研报，我用通俗语言和你们翻译一下，对于三季度业绩系符合市场预期的，并没有什么特别的地方，港股方面已经从4月份的15港元上涨至目前的23港元，实际上已经反映了这个预期，因此研报的题目就叫做Q3符合预期，即没有市场溢价。后半段产能加速是接下来的预期，至于这个预期能不能实现，这个要看市场环境，所以5.20亿/5.98亿美元的预期业绩看看就行，暂时不能当真。

相对于芯片行业业绩的不确定性，电子行业的确定性更强。招商电子团队上周研报《苹果季报及产业链跟踪：正向解读CQ3，把握苹果链大趋势》提及：非手机业务全部获得了高速成长，有效在三季度对冲了手机业务的下滑；尽管非手机Q3销售优于预期，但iPad、Mac、Watch等多品类Q3实际上仍有上游零部件短缺影响供给之情形，需求仍待后续逐步满足。产业链Q4趋势非常健康，而且旺销和库存消化以及竞争格局优化，给明年上半年高增长又奠定了基础，看好国内苹果链迎接产业转移的大趋势。

通俗点说，即机构对苹果产业链或消费电子的预期，在3季度出现了偏差，造成了市场的下跌，而4季度甚至是明年时间，反而会形成一个新的增长期，反应到投资市场上，与三季度电子行业全面调整是有正向相关的。因此苹果产业链重新复苏，消费电子行业业绩增长预期就比较强。

因此在芯片和电子两个行业中选，不确定性是芯片行业强，稳定性是电子行业强，所以我和上周一样，建议适当配置电子行业的投资机会。上周是收盘后发消息，主要原因是不想大家追高（不追高是坐电梯，追高是被套咯），本周在盘中发送是建议大家考虑一下有可能出现的投资机会，两者是不一样的。

【投资小白科普，老手请略过】

谈到电子行业，很多混合基金都有重仓，但杂而不纯，篇幅有限的确难以展开，我继续科普的是指数基金，至少方便易懂，一看就明明白白，不会出现表达错误的情况。在平台中搜索“电子”，

可以得到如下数据：场外基金有 天弘中证电子ETF联接A /C，场内实时交易的有天弘中证电子ETF、华宝中证电子50ETF。整体来说品种不多，即投资目标相对单一，容易把握。中证电子从7月见顶以后，经历4个月的漫长调整，近期所有均线汇集，有再度选择方向的可能。

对于电子基，我参与了 天弘中证电子ETF联接C ，本周来说坐了一趟过山车，但同样感觉到电子行业有种跌不下去的感觉（业绩摆在那，是实的，不像芯片行业，业绩是虚的），最近一次参与在9月份。一些股市技术高手说，横有多长，竖有多高，电子行业已经在大部分行业出现调整的时候横盘长达3个月，将来出现价值回归时，同样也可能有3个月的成长周期，从中线角度来说，现在重新布局，现在正当时（不一定马上就启动）。

【总结一下】：

大消费抱团出现分化，资金又要寻找新的投资品种，个人观点认为，科技行业在经历长达4-5个月的漫长调整中，有可能出现新的机会轮动。在这个轮动中，业绩驱动型的电子行业比题材驱动型的芯片行业更值得进行投资，建议适当配置电子行业的投资机会。