管理 #顶级投资# 我们不愿意为这些成长股的美好前景付出太多溢价，也不在乎买入股票的收益是否成长，况且并不是非要买成长股才能够实现资本增值。
我们更喜欢那些当前没人愿意要的公司，折价买入非成长股可以非常安全地让你的资本增值。

————欧文.卡恩

当你坚持“买价按资产折扣”时，你就成为了股市的最保守派。
保守派才可能夜夜安枕、情绪平和、寿命更长。
欧文卡恩，格雷厄姆的助教，活了109岁，108岁时还每周上几天班做股票。
欧文卡恩，一直都是这种按资产买股、打折扣买股，坚持格雷厄姆的原则。
老年人的身体机能是越来越脆弱的，能承受股市跌宕的只能是“买价按资产折扣”方式了。至少欧文卡恩是个证明，“折价买入”、“安全”、“资本增值”。
彼得林奇的方式，四十多岁就头发花白，怕出身体问题退休了。
巴菲特的方式，目前还很好，因为美股一直是牛市（所以你得祈求未来到老为止中国也一直是长期牛市），不过前一阵子受航空股的折磨，低位受不了卖出了，卖后股价涨了一倍。段永平也是持有航空股睡不好觉，撤退了。
格雷厄姆本人，用的是买价按资产折扣方式，但实际操作中长期持有盖克保险，这个实际是巴菲特方式，也就是说，格雷厄姆本人的操作并不纯粹只是基本功，而是“踩实+洞见”，好处是赚了二百多倍，坏处是跌剩三十分之一，这种方式需要分清公司未来好与不好，不好时就要考虑出来，“戴维斯双杀”对老年人是打击巨大的，我始终怀疑格雷厄姆八十多岁去世，和持有的盖克保险跌剩几十分之一有关。
所以，买价按资产折扣后，可以洞见未来，但假设洞见出现问题或者看不懂，那就要理性，该退出就要退出。不要管退出后涨了还是跌了，施洛斯对这些都麻木了，他卖出的股票太多成大牛股了，但那又如何，施洛斯一生股市平稳赚钱。
施洛斯、欧文卡恩他们是一类方式，比格雷厄姆本人晚年要好过。
巴菲特盖棺论定时会如何？不知道，他至少比格雷厄姆明智，不去像扛盖克保险那样硬扛航空股。至少美国还是世界霸主，不会有类似对中国华为的那种打击。
巴菲特这种“踩实+洞见”的投资，是应该有和实际有止盈和止损的，但极少。一般是“踩实”执行的不好才会止损，比如巴菲特买麦当劳，就是没有踩实，“买价按资产折扣”执行的不够好，买后一年没涨，感觉不踏实就卖掉了，卖后涨了一倍，但之后又跌到比卖出价位更低不少的的价位。不踩实，持有时会心里不踏实，我也有过这种体验，因为怕错过好生意和好时机，而坚持“买价按资产折扣”做的不够，心里不踏实，有被动。
总之，还是自己“买价按资产折扣”功力不够，越是“好生意好价格好时机”这种多维并举的系统，越是要“买价按资产折扣”原则雄厚，否则平衡的时候，一念之差就会陷入被动。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”