1、为什么说医药行业是一个好赛道？

2、医药行业未来的增速

3、医药行业投资方向

4、集采对医药行业的影响？

1、为什么说医药行业是一个好赛道？

医药行业是一个几万亿的大行业，我们知道医药行业有几个经典的驱动力：

第一是经济发展，越有钱，大家越愿意在健康上做投资；

第二点是科技进步，很多原来是治不了的病，现在有办法治，这实际上会带来新的需求；

第三点是人口老龄化，老年人的人口占比越高，跟老年人高度相关的医药产业权重更高，本来就是一个应该发生的事情。

所以实际上随着经济增速变缓之后，医药行业的增速还是相对确定的，所以从量的情况来

说，医药未来的超额增速会特别有吸引力。这是第一点，它的量很大，趋势比较好。其次是利润率水平高，回报率高。

2、医药行业未来的增速

过去几年GDP大降速的过程中，医药行业虽然一直维持相比GDP的超额增速，但绝对增速值还是有显著回落。在中国当下类似的阶段，医药支出总额差不多是名义GDP的1.3-1.4。比如中国GDP是4-5个点，通胀2个点的话，医药总支出大体会是8-9个点的年增速。参考日本和欧洲历史，2035年会稍超8%，假设每年有4个点GDP和2个点通胀，到2035年中国医药支出有20万亿，相比现在有13万亿多的增量和每年8%-9%的行业总盘子增速。

3、医药行业投资方向

（1）、创新药：全球前沿技术突破浪潮+中国创药新势力崛起。创新需求在觉醒——2015年中国新药占比可能只有5%，对应差不多是750亿的新药总盘子，而欧美日的创新药占比都是70%-80%甚至更高，随着国内药审改革开放供给+医保不断纳入创新药+国民对高价高性能创新药的支付能力与支付意愿不断增强，这些年创新药的需求持续旺盛，创新药总盘子还有很大的增长空间。

（2）、高值耗材：高值耗材大部分是植入或介入人体的，用于对质量有很高要求的高端术式场景，包括相对传统的冠脉支架、骨科植入物等，也包括相对新兴的经导管主动脉瓣膜、神经取栓支架等。高耗材的机遇主要包括：a、高值耗材有体系竞争特性，业务远端有后置壁垒倾向；b、公众医疗支付能力提升，推动对高价高性能的高值耗材的需求释放；c、国产医械制造水平持续提升，推动快速国产替代和进军国际市场。

（3）三方外包+专科医院等服务行业:分工深化是持续趋势

a、CRO企业可以用更低的成本以更快的速度完成研发任务，这对很多药企是很大的吸引，全球研发的外包率也是在持续提升，CRO的行业也受益需求的强劲驱动

b、专科医院，因为集约优势，部分科室的专科医院以更优体验提供了更好的诊疗服务

c、社会药房：医院配药业务流出到社会药房。

4、集采对医药行业的影响？

林伟：集采实际上大家会很关心，因为它对预期的冲击特别的直观。第一个，医保的结

余率的压力肯定是存在的，特别是在医药行业进入到提效的阶段里面，控费是一个永恒

的话题，所以集采它一定会持续的推进，它会不断地出新的东西，不断地去持续推进，

我们需要跟他有一种伴生，我们要接受医药行业一直处于一种集采中的状态，我们要去

适应这种行业的新常态。

第二个，集采会有什么冲击，这里面有有一部分是不可预知性，另一部分可预知的就是

它一定是一个不断扩围的状态。他的仿制药不断扩围，然后它会从口服到化药，它慢慢

的是从几个口服的化药要变成更多的口服化药，变成注射剂的一种化药，然后变成生物

的一种类似药，然后变到高值耗材，变到 RVD 里面，它当然最终会以 DRG 这种更合理

的方式去进行更系统的控费，控费是我们必须要接纳的，但是我们也看到美股在控费之

后，医药占全社会的 GDP 比重不断上升，医药的行业整体是一个牛市，只不过它是一

个结构性的问题。