文|朱柳香

11月5号晚间阿里巴巴公布2021财年第二季度财报（以下统称为2020Q3）。财报显示，截至2020年9月30日，阿里单季度营收达1550.59亿元，同比增长30%，略低于彭博分析师预期。净利润为265.2亿元，较去年同比减少63%。

阿里核心电商业务受疫情影响较大，今年以来股价增幅仅有32%，相对表现差于拼多多（194%）和京东（155%）。

► 业绩总览

财报显示：2020Q3阿里的营收为1550.59亿元，同比增长30%。其中，核心电商营收为1309亿元，同比增长29%；云计算营收为148.99亿元，同比增长60%；电商和云计算业务合计贡献了阿里94%的收入。

数据来源：阿里巴巴财报

此外，核心电商业务中：本季度阿里将佣金和广告收入整合，纳入客户管理账户，同比增速从去年同期的49%下降至20%；新零售业务营收达到261.32亿元，同比增长44%。

成本和费用方面，2020Q3阿里成本为899.6亿元，同比增长37%；费用为514.65亿元，同比增长55%。

数据来源：阿里巴巴财报

盈利水平方面，2020Q3阿里的毛利为651亿元，毛利率达到42%；受蚂蚁集团股份确认一次性重大收益影响，该季度净利润为265.24亿元，同比下降63%；若不考虑该一次性收益，股权激励费用及其它若干项目，非公认会计准则下净利润为470.88亿元，同比增长 44%。

截至2020年Q3，平台的年度活跃买家数达到7.57亿，单季度增长1500万，月度活跃用户达8.81亿；天猫平台实物GMV增速达到37%；淘宝直播12个月的GMV超过3500亿元。另外，今年3月正式推出的淘宝特价版，截至9月的月度活跃用户超7000万。

数据来源：阿里巴巴官方

经营活动产生的现金流量净额为人民币 542.96 亿元，非公认会计准则自由现金流为人民币 405.40 亿元。

阿里的增长新引擎已经崭露头角，云服务营收贡献超过百亿，而核心商业的营收贡献占到八成以上，仍是重点业务，但广告佣金增速放缓的危机也亟待解决。

► 电商业务多元发展，但广告佣金逐显疲软

此前，广告和佣金收入一直是我们关注的财报重点，并将其与新零售共同看做电商增长的三辆马车，但在千亿体量和竞争压力之下，走势持续疲软。第三季度，阿里将佣金和广告收入整合，纳入客户管理账户，同比增速从去年同期的49%下降至20%。

三季度佣金和广告收入合并，也意味着阿里将转移业务重心。广告和佣金贡献了阿里近五成收入，一直以来都是关注的重点。其中，佣金和平台GMV的增速可以判定其GMV注水的事实。合并的目的，一方面因为新零售业务的发力，其佣金收入随着自营业务的增长而减少，增速已然不乐观；另一方面也让市场减少对其GMV的关注。

不过，也有人认为降低广告和佣金收益可以保持竞争力，毕竟猫狗拼均已上市，他们的竞争也要受到公众的审阅。可这两块营收一旦面临天花板，阿里的价值将深受影响，并最直观地反映在股价上。

如今，电商业务已经多元化发展的阿里，在佣金广告收入之外，新零售、跨境批发和菜鸟业务表现亮眼，其营收增速均超过了整体水平。

其中，截至2020年9月30日——自营盒马门店 222 家，年活跃消费者超过2600 万。跨境及全球批发商业收入为35.1亿元，同比增长44%。增长的主要原因是来自Alibaba.com付费会员数量的增加，以及与跨境业务相关的增值服务收入的增长。第三季度，受跨境零售稳健增长影响，菜鸟营收达到82.26亿元，同比大涨增长73%。

不过，核心电商业务决定了阿里的营收水平。近年来，电商业务均贡献了八成以上的营收，整体营收变动情况和电商业务保持一致，且电商业务逐渐开始拖后腿。意味着，云计算业务要扛起营收增长的大梁。

数据来源：阿里巴巴历年财报

► 淘宝直播规模达千亿，云计算持续增长

财报数据显示，淘宝直播已经成为商家、品牌、KOL和阿里各业务间进行互动的重要的营销方式。截至2020年9月30日，淘宝直播产生的GMV超过3500亿元。

首先，电商直播可以显著降低用户决策成本，导致直播时网购人群的消费能力高于平均值。其次，丰富多样的内容是支持淘宝直播崛起的背书。公开数据显示，消费者每天可以观看的直播内容超过15万小时，可供购买的商品超过60万种，网红可以通过投其所好的方式改善用户体验，形成长期互利关系。最后，MCN机构的变现方式多样，电商变现潜力有待释放。不光是广告和补贴，也可以通过内容销售，衍生品销售的形式变现，通过多种组合实现最优的机构发展方式，也助力直播电商健康持续发展。

而且，为了在下沉市场获新，阿里针对价格敏感消费者推出了特价版淘宝，引入来自产业带外贸工厂以及 1688.com 批发平台的商家，其月活用户已经超过7000万。

另外，季度内阿里云服务营收达到149亿元，同比增长60%，主要受到来自互联网、金融及零售行业的客户收入增长所推动。阿里表示，云计算进入2.0时代，通过打造一个数字原生操作系统，改变人们和与云计算的交互方式，推动云普及到更多企业和更多人，例如“云钉一体”战略。

阿里集团董事会兼CEO张勇表示：“我们会继续聚焦于内需、云计算和大数据、全球化这三大长期增长引擎，从而更有效地把握消费者不断变化的需求，以及阿里巴巴数字经济体内各业务加速数字化所带来的机会。”