观点仅供参考，不构成投资建议，自负盈亏。

海外疫苗研究取得重大突破，最利好的应该是机场股。原因是，机场的逻辑不是单纯受益免税业务和海外航班的有望恢复。更重要的是，跟国旅那样的免税渗透率提升的成长逻辑，未来有机会逐步体现。

辉瑞疫苗进度超预期，全面看好枢纽机场、民营航空和三大航向上机会。

航空机场基本面和股价都处在底部已经半年，预期足够悲观，疫苗的进度是中长期的反转动力。 机场身处免税的黄金赛道，上海机场确定性高，但白云机场弹性更大，疫情之后机场免税客单价更有弹性，疫苗出来就是确定性的拐点，即便客流没有完全恢复，免税销售提前转正也会释放弹性。 

民营航空继续演绎个股成长的逻辑，更看好规模更经济、模式更先进、经营更效率和机制更灵活的民营航空α，春秋航空低成本、华夏航空差异化和吉祥航空国际化都有长期成长的逻辑。 

三大航空属于高弹性品种，基本面处于底部抬升状态，海外二次疫情提供最佳买点，疫苗将驱动航空股估值修复的催化剂，长周期关注机队引进放缓+行业格局改善的盈利弹性。