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隆基解决硅料的路径？三季度，硅片之前有低价库存。Wacker德国工厂都复产了都在进口放开了，隆基觉得90元/kg现在这个价格他们是能接受的。硅料成本压力没有那么大，这个价格认了，量有保证。9月进口量一下子上到1万吨，供应靠wacker进口和小厂订单。玻璃的保供更难签。
光伏电话会议（问答环节）
九点君 / 2020-11-09 13:24 发布
组件企业的联合声明？信义想过要涨价给工信部压力把政策放开。信义、福莱特几个月前就跟工信部反馈了好几次，要求放开。因为海外建厂有很大风险，玻璃行业内也要求放开。隆基的硅料玻璃长单比其他组件企业签的都更超前，去年就签了长单，所以不存在断供的可能性，主要是成本压力。晶科现在10%的产能因为玻璃断供已经开不起来。隆基更纠结的是明年怎么签到更高价的组件订单，市场有猜测隆基跳出来是给下游施压组件涨价，是一个猜测。
市场对明年隆基盈利担忧？价格下跌是必然的，所以要通过一体化扩产电池来维持盈利。隆基电池非硅不必晶澳高，但OEM高一些，整体生产成本和晶澳一样（硅片比晶澳便宜），所以隆基通过扩电池。另外就是维持销售成本的占比，经营杠杆的放大。 组件，晶科在降价拿分额，隆基没有。明年组件企业压力非常大，过剩。美股两家对盈利诉求低，量诉求大，美股两家可能会降价。 硅片隆基是想降价的，是要拿市场份额。组件利润贡献从明年开始比硅片大，弹性也是组件大。 信义集团手上拿了十几个指标，光伏生产中心比建筑的少多了，还要考虑码头和硅砂，所以光伏玻璃生产基地就这么几个，要拿异地指标转化到光伏的几个省很麻烦，要一个省统一转一个省同意接收。现存企业浮法转光伏也很难，旗滨也早就招人了，但一直没决心上，浮法线用处更多，光伏有周期性，然后浮法转压延技术上没有优势，宁愿让光伏企业用浮法玻璃。
通威爱旭单瓦盈利？爱旭没覆盖，确实比通威低一些。看过厂，210良品率还没有特别好，8月的时候，还有提升空间降成本。通威成本优势比较明显。电池4~5分单瓦盈利也不算差。眉山工厂自动化水平做的不错。非硅不到2毛了，三季度后期可能，通威之前屯了一些银浆。银浆带来1~2分差异正常，另外2分钱是生产差异。明年不会放9分，还是放5分，上半年有210优势会比较强。光伏行业技术门槛就是几个月的时间，以前还是有的，现在门槛越来越窄，有时间差的领先优势但不会那么长。到明年下半年都能做到了。
隆基硅片如果12月降价，单片盈利？是有压力，三季度硅片不到70元的硅料价格才达到30%的毛利，如果价格往下有压力，硅料价格到90，估计毛利率压回到20，有这个可能性但也要看他非硅能不能再往下。非硅主要还是靠新产能大产能摊薄成本做到继续压降。
在手订单？在手订单签的比例比较低。晶科签了30%，年底签到50%和去年一样，但晶科签单价格低一些。隆基不愿意签低价单。希望签单到1.6+，晶科比较激进签1.5/1.55，晶科靠占用别人的账期在生存。明年上半年就能回A。
光伏运营看xys还是xye？晶科、阳光电站布局？信义光能把电站卖给能源，但不放在利润，只是改善现金流，所以很难在xys里给xye高估值。Xys主要是经营项目前期，稳定后卖给xye，电站不太考虑xys为标的。晶科科技次新股估值高，另外存量项目问题。Xye上市时项目分拆做的到位，把能拿到补贴的项目都放了进来，现金流可以保证派息，是信心支持，给到估值上面，折让少。晶科有很多老项目，但增长更激进，今年1吉瓦，后面有3吉瓦储备，增速会更快。两个风险，一个是民企成本有压力，特别是传统电站业务有压力，分布式可能不会，资金成本摆在那里。另外资源，跟国企谈比较难，跟电网。阳光有考虑布局电站，但目前以偏EPC、项目开发出售，是明年利润的一个反弹点，国内项目前几年微缩，现在扩张，拿项目资源可以卖好价钱，还有利润里反弹的弹性。考虑过运营，但主要是海外，还没做起来，要观望一下。阿特斯能做起海外运营是因为公司团队都是华裔，思维非常海外，使得他们能做这个。
欧洲装机前景？降补贴压力？明年也都没补贴了，12、13最大的是双反问题不是补贴，那时候欧洲组件厂商多，现在都没了，只要不再次双反，当然贸易摩擦会是比较大的问题。
明年需求看玻璃供应量？是一种方法，但也有其他办法，比如双玻正面压延背面浮法，这样供应量就够了，能做200吉瓦。明年玻璃供应160~170吉瓦。装机，发达国家地面电站，分布式，新兴市场，中国，这么去算需求。
下游对浮法接受度？这样的组件不多，最早是天合推，问题是自爆风险，出口项目不敢用这种，有质保。国内项目有可能有这个问题。浮法自爆率更高，压延含铁量远远低于浮法，另外生产工艺也使得自爆率更低。另外正面压延背面浮法，应力会有问题，但一定有问题也不见得。
跟踪支架怎么看？比较难判断，容配比放开，可以选择装跟踪支架或者多装组件，都能提升利用小时。最简单的还是顺装机增长的逻辑，但比例提升不好判断。
双玻渗透率？今年30%~40%，明年40%~50%。信义双玻压价了，3.2没压价，更多鼓励双玻使用。结构性变化仍然是玻璃行业超额回报的机会。
玻璃长单？玻璃现在没法多签单，大家都想跟福莱特信义签，签谁都得罪人，所以没必要签长单，价格更不可能锁。现在签，价格涨跌认不认，大家都很麻烦，还不如现价，一个月一个月签。现在产能都签掉了，明年不会。
晶科运营风险？晶科盈利有压力，现金流没压力，逆周期的板块。他靠压供应商账款，所以运营资本是负的，借钱生产，就算利润没有，也没有大的现金压力，现在没电站没压力，但没钱扩产。晶科以前就靠需求波动的时候赚钱。美股以前也放过盈利，但也没给估值，回来也是正常放利润，今年12亿，明年16~17亿。
锦浪固德威市占率更小，弹性更大，但是锦浪有先上市红利，但策略和阳光没有太大区别，就是小阳光，什么时候踢到天花板是问题，明年增速没问题，后年不一定。后面会不会短兵相接是明年之后的事情。今年吃华为退出美国的红利，抢完后竞争压力加大是有可能性的。阳光经营稳定性强，户用端也开始发力，销售做了换血，激进了很多。稳定性逻辑阳光更好，高弹性逻辑锦浪更有机会。
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