投资要点

二次疫情扰动，全球经济探底风险加大，海外新一轮政策刺激有望加速。欧洲疫情不断升级，英国法国和德国都在考虑新一轮的经济封锁，以应对新冠疫情。这使得市场对于欧洲经济二次探底的担忧加剧。美国方面，特朗普在社交媒体上否认新财政支持，市场预期大选前无法达成新的协议。叠加波音三季度季报盈利大幅下滑，同时宣布7000人裁员计划，EIA公布周度原油库存数据意外回升，带动油价大幅调整，使得市场对于美国经济复苏的节奏下修。在这样的背景下，预计海外新一轮政策刺激有望加速。

国内经济温和复苏，流动性最紧张阶段已经过去，市场风险偏好正在回升。从PMI来看，国内经济整体仍然延续复苏格局，但是中小企业复苏依然承压。从货币政策看，央行依然保持稳健，近期资金价格已经达到近年来高位，未来流动性易宽难紧。从A股流动性来看，近期IPO节奏趋缓，基金发行仍处在高位，市场资金相对充裕。从企业盈利看，三季报盈利持续改善，中小创改善幅度仍优于主板。

全球“资产配置荒”环境下，A股仍是全球资金追逐的较为稀缺资产。展望11月A股，随着A股和美股三季报业绩披露完毕，市场的关注点将由盈利重新转向事件驱动与政策主导。随着海外美国大选和国内大型科技企业IPO上市等事件靴子落地，风险偏好底部回升，市场有望“先抑后扬”，调整即是布局机会。

市场主线将重新回归“消费”、“成长”。从结构上看，8月以来市场关注转向受益经济复苏的顺周期板块，消费和科技类的主线品种已经有较大幅度调整。随着经济复苏节奏趋缓，流动性预期逐步修正，市场将重新回归经济转型的长期逻辑，另外一方面，海外疫情的二次爆发对于除防疫物资外的出口也会带来一定冲击，也将提升内需相关的消费行业相对确定性。此外美国对于华为的制裁出现转机，也将缓解国内对于美国科技制裁的担忧，提升成长板块风险偏好。行业重点关注：食品饮料、新能源车、消费电子、半导体、军工、医药、计算机、汽车、工程机械等。主题关注国企改革、数字货币、燃料电池等。

■风险提示：

全球货币政策宽松不及预期，国内疫情超预期，美国大选结果推迟。