本周A股市场整体上走出了一个震荡调整的走势，特别是周五出现了大幅下挫。市场本周下跌的原因一个是基本面的原因，就是部分前期涨幅比较大的白马股三季报业绩增速低于预期，造成投资者比较担忧，出现了获利回吐，一些个别的白马股出现跌停，造成市场的跟风抛售。

　　第二个原因就是蚂蚁本周上市开始申购，蚂蚁在A股融资达1000亿，虽然80%是战略配售资金，但这1000亿，还是对市场资金面造成了比较大的影响，出现了资金链紧张的状况。

　　第三就是美股在这周也出现了大跌。美国三大股指均出现大幅下挫造成全球资本市场跟随调整。因此总结来看，当前市场还是处于箱体震荡之中，十月份的行情已经收官，十一月份，大盘整体上走出了震荡的走势，没有突破箱体的上沿。当然也没有跌破箱体的下沿，还是处于箱体震荡之中。

　　十月份一个突出的特点就是新能源板块表现比较突出，特别是像新能源汽车、光伏、风电等板块，本月受到政策利好的推动出现大幅上涨。白酒板块是消费股里面涨得最好的，本月白酒的龙头股五粮液和泸州老窖再创历史新高。茅台也逼近历史高点。应该说白酒还是我一直看好的品种，属于有品牌有业绩增长能力的一个板块。

　　本月大盘指数整体上没有太大的表现，结构性的行情依然比较突出，一些三季报业绩低于预期的个股都出现了大跌，再次反映了当前市场仍然是业绩为王的行情，也就是说大家买股票和卖股票都是看它的业绩，有人说什么是预期，市场预期一般是指一致预期，也就是在上市公司公布业绩之前，各家研究员对于上市公司的业绩会有一定的预测，预测的平均值可以当作一致预期。如果上市公司的实际报的业绩高于研究员的平均预测，那就是超出预期，反之则是低于预期。因此我们看一个上市公司的季报或者是其他定期报告，不能只看它是增长还是下降，关键是和之前市场预期相比，如果超预期一般来说股价就会涨，低预期的股价就会跌，不是说只看他的盈利与否，比方说一个公司是白马股，预计它三前三季度的业绩是增长20%，结果爆出来是增长只有个位数，股价就会大跌。

　　虽然很多上市公司的业绩前三季度仍然是负增长，但因为对一些白马股的预期较高，因此低预期也会造成下跌。反之，如果有一些公司报出来业绩负增长，结果股价大涨，就是比预期的要好，预期它负增长的更厉害，实际上没有负增长那么多，也会出现上涨。也就是说投资者是和之前预期相比较的，不是看绝对值。

　　本周美股出现重挫，道指连续跌了三四天，主要的原因是美国疫情依然严重，对于经济的冲击很大。美国新一轮的经济刺激计划难产，也造成了投资者对于经济复苏的预期受到了很大的打击。加上美股这一轮的上涨，实际上是美联储大量放水推动的，不是经济面真正的复苏，这些原因综合起来，造成了美股出现了重挫。

　　当然现在美股也不会出现三月份那种断崖式下跌，一个月四次熔断的现象，美股更多的是高位震荡，震荡调整，因此它对全球资本市场的影响没有三月份那么大，对A股市场的影响更小一些，因为A股市场已经是提前调整到位。无论是传统的消费股还是新兴科技股，都已经调整的比较充分了，这样的话对A股的影响就没有那么大。

　　坚持价值投资，做好公司的股东，从长期来看是可以抵御市场波动的，但短期出现获利回吐，股价出现回落也是正常的现象。但如果你能够做到大的波段，比如说在七月份市场快速上涨时，获利了结一部分这些白马股，现在就是一个很好的抄底时机，但如果做不到这样的波段操作，其实也可以通过长期持有而对于市场的波动。

　　因为你要即使买了白马股短期被套，长期来看还会解套，如果你买的是一些绩差股题材股，被套之后，往往再也没有解套的机会，这就是买好股票和差股票的区别。下一周，市场进入到十一月份，11月3号美国总统大选尘埃落定，应该说这是一个不确定因素，有所消除。

　　A股市场也有望迎来反弹行情，从资金面来看，蚂蚁上市之后对于市场资金的分流作用会逐步减少，这样的话市场资金面也会有所改善，因此下一周市场应该是有希望出现震荡反复的走势。白酒现在已经有多只龙头股股价创新高，下一步医药板块有希望走出复制白酒的走势，在抄底资金入场的带领之下出现回升，所以大家对后市不应该保持悲观。

　　只要持有的股票本身没问题，即使短期出现下跌，即使短期的业绩预期也不用恐慌。食品饮料板块在本周调整较多，主要是因为食品饮料的个别行业龙头业绩低预期。股价经过大幅调整之后，又重新具备了投资吸引力，因此趁现在调整时进行布局是当前不错的一个投资策略，从长期来看，具有品牌价值的消费白马股，仍然具备长期的投资机会。

　　(杨德龙 前海开源基金首席经济学家)