管理 #顶级投资# 我们的投资集中在几家杰出的公司身上，我们是集中投资者。

—————巴菲特

关于集中投资与分散投资，这个不能一概而论。
巴菲特强调集中投资，格雷厄姆、施洛斯强调分散投资。格雷厄姆并且把“分散投资”列为与“安全边际”平等的地位，“价值投资者”高举“安全边际”的大旗，在巴菲特“集中投资”的言论下，有意无意的忽略了格雷厄姆这个重要原则。
不能说格雷厄姆不对，不能说巴菲特不对，只能说二者投资系统很不同。一个可以买任何一个公司，只要“买价按资产折扣”，所以标的无数。一个只要长期好生意，长期好生意的七八项特征都得具备，然后等待“买价按资产折扣”的小概率情况出现，标的稀少、低价格时机缺少的情况下，一两年或几年出现一次这种机会，让巴菲特分散投资，怎么分散？高品质的两维或多维共振下，集中是必然的事情。
实际上，格雷厄姆用“分散投资”化解了“买价按资产折扣”的单维风险，格雷厄姆、施洛斯的系统实际是“买价按资产折扣”+“分散投资”。
巴菲特的系统实际是“买价按资产折扣”+“长期好生意”，用“长期好生意”来顶替“分散投资”的作用。
二者都是对的，也就是说“长期好生意”+“买价按资产折扣”系统，可以集中，不用分散。随便公司的“买价按资产折扣”，必须是“分散投资”。
当然集中也有个“度”，段永平也曾经不同时期只买过一只股“网易”、“茅台”，这个和资金量有一定关系，和好生意品质有一定关系，并不提倡。分散投资派施洛斯，一般持有30只股票。
若是加一个“好时机”，实际只会加重稀少度，所以我们把好生意扩充为“长期好生意+短期好生意”，否则就是芒格那样几十年才能有三次机会的下场。
这个“度”，要根据自己的系统、自己的经验、自己的资金量自己把握，原则上不要单一集中，即使是长期好生意也只是适度集中，也是某些时间点集中。
所以，只能说“集中与分散有度”，这个仓位管理原则对于一生胜负胜率也是至关重要。把“买价按资产折扣”这个胜率基石放在鼎的底部，也要把“集中与分散有度”加上。

九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”