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【天风Morning Call】晨会集萃20201012
机构研报精选 / 2020-10-12 08:47 发布
重点推荐
《策略|1分钟了解假期大事兼论Q3预告中的高景气》 国庆期间资产价格表现（10月1日-7日）权益市场：全球主要股指普涨。大宗商品：大宗商品普遍小幅回落。黄金表现出避险属性，先涨后跌；原油与权益市场节奏类似，先跌后涨；铜等基本金属表现较弱。外汇市场：美元指数小幅回落，离岸人民币延续节前的升值趋势。 海外重要事件：特朗普2日新冠确诊，5日出院；美国非农就业数据低于预期，制造业PMI环比回落;美国第二轮财政刺激方案来回波折，7日晚希望再燃；美国国会认定苹果、亚马逊、谷歌和Facebook存在垄断问题；日本经济修复较慢，二次疫情影响，欧洲服务业PMI跌至荣跌线以下，德国工业生产也有转弱迹象。 国内重要事件：9月制造业PMI51.5，创六个月新高；9月外储规模有所下降；国庆电影票房表现突出；中芯国际：部分供应商受到美国出口管制规定的进一步限制；蔚来三季度交付量同比增长154.3%；阿里巴巴发布“十一”消费趋势报告：县域市场成为主力。 当前A股走势的核心矛盾：流动性收紧、外围不确定性加大，目前来看仍不改变A股盈利修复趋势，系统性风险不大，但市场估值扩张受到抑制。 
《金工|反弹遇阻的前瞻信号是什么?》 市场继续处于上行趋势格局，但赚钱效应指标转负，展望短期市场，尽管周五市场大幅反弹，但交易量仍处于低位，风险偏好不高，仍有提升空间；其次目前距离市场成本线的阻力位置仍有一定的距离反弹仍有空间；继续保持中等偏高的仓位建议。 短期进入三季报预告发布高峰期，业绩大幅预增的板块值得重视，包括电力设备和计算机以及国防军工几大板块的业绩趋势明显。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品维持中等偏高仓位。 
《家电|行业深度：颜值经济下，美容小家电品牌何去何从？》 美容小家电的需求来源于消费者对美妆护肤方面需求的进一步延伸，消费者对美容护肤的消费经过引导可以直接部分转移到对美容小家电的消费。同时，医美项目中用户购买占比最高的皮肤美容板块在一定程度上可与美容小家电形成互补，医美市场的持续扩张实质上也会扩散到美容小家电的进一步扩张。因此，个护、医美两个市场的蓬勃发展都会拉动美容小家电市场的增速进一步回升。 个股方面，推荐以制造能力为优势，定位中高端价格带且已具有社交电商运营基础，入局美容小家电进行新品营销时具有一定优势的【新宝股份】；以及定位创意小家电，对消费者画像的掌握较为精准，研发组织架构较为成熟，线上运营经验丰富的【小熊电器】。 风险提示：国内消费者对美容小家电消费意识不足；国内品牌间竞争加剧。 《家电|行业深度：国内家电企业如何在海外市场“乘风破浪”？》 海外电商发展较早但相对平稳，疫情刺激下海外电商发展提速。显然，这仅靠搭建电商平台是远远不够的，其高速发展的背后是支付系统和物流系统的配套建设。而此次新冠疫情对于海外电商带来的机遇与调整，如同2003年非典疫情为淘宝提供催化发展类似，在过去的一个季度，我们观察到的现象是，新冠疫情不仅使得海外电商平台收入实现暂时性地加速增长，同时有望在后续基建的逐步完善下，它将对需求端消费习惯形成长期影响。 在此次疫情带动海外电商增长红利的情况下，从线上渠道进入海外市场不失为一个更有效率的选择。这些更具灵活性的新进入者将可以通过占领新渠道的方式在海外市场打响品牌知名度。 个股方面，推荐新宝股份；九阳股份；科沃斯；石头科技。 风险提示：宏观经济环境不景气，小家电产品销售不及预期，原材料涨价风险等。 
《农业|科前生物（688526）首次覆盖：非强免猪用疫苗龙头，核心竞争优势突出》 领先的研发创新能力是公司核心的竞争优势。公司研发团队由陈焕春院士领衔，研发实力业内领先。伪狂犬疫苗细分市场龙头，多个重磅产品业内领先。 公司采取“直销+经销”的模式，并且以技术服务不断增强客户粘性。目前公司直销模式的客户已经涵盖温氏股份、牧原股份、正邦科技等大型农牧养殖企业，直销收入占比接近44%，其中前五大直销客户占比近20%。同时公司通过近300家疫苗经销商，辐射国内主要市场。随着下游客户规模不断壮大，公司有望乘养殖规模化和疫苗市场化东风，实现业绩持续高增长。 预计2020-22年公司营收8.23/11.90/15.28亿元，同比增长62%/45%/28%，净利润3.82/5.63/7.52亿元，同比增长57%/48%/33%，EPS分别为0.82/1.21/1.62元，对应PE分别为39/26/20倍。参考可比公司，给予2021年40倍PE，目标价48.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。 研究分享 
《传媒互联网|一周观点：积极关注Q3兑现及Q4景气度，价值白马双十一》 一周观点：节前周观点强调节前平淡但节后不悲观，十月开门红。广告行业9月29日CTR披露8月广告市场整体刊例花费环比增长5.8%，同比降幅进一步收窄为4.5%，其中电梯广告花费同比增长超过30%，预计接近双十一景气度持续高走，继续关注梯媒龙头绩优分众等。国庆假期票房恢复至去年同期的83%，影视板块改善。游戏行业关注重要产品上线及绩优标的底部补涨。 
《计算机|美亚柏科（300188）：未来三年高增长的起点》 公司预计2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6000万元至7600万元，而上年同期为-3414.76万元。公司前三季度收入增长20%到30%。 Q3收入同比约67%，持续超预期有望打消市场对客户预算的担忧。Q3利润同比增近1亿，若Q4利润稳定增长则全年利润保守4亿以上。预计有望进入未来三年高增长通道，产品化提升有望在21年报表体现。 基于三季报预告显著超出市场预期，产品交付逐步常态，且公司业务属于客户乃至整个社会刚需，维持盈利预测，预计2020/2021/2022年营收收入为27.6/37.5/49.5亿元，2020/2021/2022年净利润为4.6/6.9/9.2亿元，维持“买入”评级。 
《机械&电新|晶盛机电（300316）：强强联合强化竞争优势，蓝宝石打造新增长极》 公司拟出资2.55亿元与蓝思科技合资设立宁夏鑫晶盛电子材料有限公司。公司发布2020年限制性股票激励计划。 产业链纵深发展，把握下游发展契机。公司在蓝宝石材料领域深耕多年，拥有国际领先的超大尺寸蓝宝石晶体生长技术，消费电子市场广阔，打开蓝宝石成长空间。 预计2020-2022年净利润分别为8.53亿、11.19亿、13.59亿（前值2020-2021年的预计净利润为9.48亿、11.57亿），下调原因是上半年受疫情影响，业绩略低于预期。对应P/E分别为46.17X、35.18X、28.97X。维持买入评级。 《机械|周观点：IFR对未来三年工业机器人前瞻乐观，光伏+锂电仍为成长主线》 全球机器人数据重磅发布，IFR对未来三年工业机器人前瞻乐观。工业机器人板块主要推荐埃斯顿、拓斯达，受益标的汇川技术、绿的谐波等。家用服务机器人领域，建议关注科沃斯、石头科技。 重点关注行业/板块： 1）锂电设备：宁德大规模招标开启。预计对应20GWH左右的需求。重点推荐：先导智能、杭可科技以及星云股份等，受益标的诺力股份。 2）光伏设备：晶硅发电成本已经是可再生能源中最低的，“十四五”期间光伏装机量或超预期。电池片：PERC+需求逐渐释放，20年下半年景气度快速回升；硅片：大尺寸硅片带来设备的更新换代需求，210或18X技术壁垒更高；组件：大尺寸片、半片/三分片、叠瓦等新技术带动组件设备需求。 3）工程机械：工程机械的全球统治力构建过程与内需周期上行，主机优势明显、核心部件龙头加速替代进口，重点推荐三一重工、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力等，关注中联重科、徐工机械； 4）检测行业穿越周期，大消费带动万亿检测需求，第三方检测具有规模效应/市场化/公正性优势，重点推荐华测检测、安车检测、广电计量。 
《环保公用|华能水电（600025）：Q3发电量同比高增24%，拐点或已确立》 公司前三季度发电量720.93亿千瓦时，同比减少11.95%；上网电量715.65亿千瓦时，同比减少11.99%。来水、需求共振，Q3发电量同比增高增24.1%。公司Q3发电量高增的主要原因在于来水改善和需求向好。供需格局趋紧，电价稳步攀升。五大拐点已至，业绩改善在即。 公司上半年业绩受来水及疫情短期压制，随着公司基本面拐点的持续兑现，业绩有望大幅修复，上调公司2020-2022归母净利润预测值至55.6/65.5/66.8亿（前值47.2/60.7/64.3亿），维持“买入”评级。 《环保公用|周观点：板块Q3业绩前瞻：火电、环卫有望高增》 电力：火电有望维持高增，水电来水显著向好。火电方面，建议关注【华能国际】【华电国际】。水电方面，建议关注【华能水电】【国投电力】【长江电力】。 燃气：需求稳、气价低，预计Q3业绩表现稳健。在下游纾困背景下，虽进口价降幅明显，我们认为城燃公司Q3售气毛差维稳运行，扩大基础相对薄弱。建议关注【深圳燃气】【新奥股份】【新天然气】。 环保：环卫Q3景气依旧，固废、水处理边际改善。环卫方面，建议关注【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】【玉禾田】；固废板块，建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【高能环境】；水处理板块，建议关注【碧水源】【威派格】【泰和科技】。 
《轻工|周观点：把握业绩主线，关注金股中顺洁柔！本周专题：个人卫生护理用品企业制造端差异》 生活用纸&个人卫生护理板块：推荐中顺洁柔。关注个人卫生护理领域,看好新零售渠道变革下国内个护龙头企业在制造端的竞争优势。 出口板块：居家办公促进办公椅出口订单显著增长，看好专业办公椅赛道，可升降旋转办公椅17-19CAGR为16.57%，不可升降旋转办公椅17-19CAGR为3.92%。轻工纺服板块推荐1、出口为主，细分领域龙头【梦百合】【麒盛科技】，建议关注办公出口类【捷昌驱动】【乐歌股份】【永艺股份】【恒林股份】；2、内销Q2率先恢复，外销持续复苏的【顾家家居】建议关注【敏华控股】。 内销家居板块：竣工回暖趋势延续，提升全年业绩增长中枢。国内可选消费从4月起全面复苏。工程端受疫情影响较小。短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。看好有品牌力的定制家居企业的持续成长【欧派家居】【顾家家居】【志邦家居】【江山欧派】；关注【金牌厨柜】【皮阿诺】【索菲亚】【好莱客】【尚品宅配】等。
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