*ST大港今天披露了业绩预告，公司今年前三季度净利润预计为盈利1亿元至1.2亿元。

根据公司的半年报，上半年*ST大港实现营业收入3.85亿元，净利润3187.87万元，扣非净利润-3614.33万元。

以下是我的解读：

一、实现利润主要原因及与上半年情况对比

1亿元-1.2亿元利润的主要构成：

1．苏州科阳

苏州科阳1-3季度净利润为 2800万元-3200万元。

上半年苏州科阳净利润为1739.81万元。

2．上海旻艾

2019年将全资孙公司上海旻艾从艾科半导体中分离出来，升级为子公司。1-3季度上海旻艾净利润为1300 万元-1700万元。

上半年上海旻艾净利润为1146.14万元。

3．剥离亏损公司

2019年公司完成了江苏大港置业有限公司、镇江东尼置业有限公司两家全资子公司 100%股权的转让，不再亏损。

此项1-3季度与上半年相同。

4．金港租赁与金控租赁

今年7月，公司完成了资产置换，以应收款项账面余额 10.77亿元与控股股东瀚瑞控股全资子公司瀚瑞金控持有的金港租赁30%股权和金控租赁30%股权进行了置换。本次置换事项完成后，预计坏账转回及两公司投资收益对公司第三季度利润影响约8000万元-8500万元。

此项仅3季度发生。

5．压缩了融资规模

1-3季度财务费用约 6500万元-7500万元。

上半年财务费用为5394.93万元。

6．出售厂房

园区标准厂房出售形成的收益3461万元，为非经常性损益。

此项1-3季度与上半年相同。

7．利息收入

应收账款利息收入约3144万元，为非经常性损益。

此项1-3季度与上半年相同。

8．入股天奈科技的投资收益

天奈科技9月25日解禁。

*ST大港持有153.8716万股天奈科技，初始成本为1000万元。

在解禁前，根据限售股估价谨慎原则，估价比市价低。

2019年年报，这部分资产价值列为2315.3848万元；2020年中报，这部分资产价值列为5493.81万元。

9月25日解禁后，可以按市场价格估价。9月30日天奈科技价格为40.37元，这部分资产价值为153.8716*40.37=6211.8万元。

二、扣非净利润情况

1-3季度的净利润超过1亿元，全年盈利将毫无疑问，市场普遍关心的是，*ST大港能否实现扣非盈利。

上半年*ST大港的扣非利润是-3614.33万元，我们来看看3季度可以对扣非利润带来提升的项目：

1．苏州科阳

1-3季度净利润为2800万元-3200万元，取中值3000万元估算。

上半年苏州科阳净利润为1739.81万元。

3季度估算增非利润1260万元。

2．上海旻艾

1-3季度上海旻艾净利润为1300 万元-1700 万元，取中值1500万元估算。

上半年上海旻艾净利润为1146.14万元。

3季度估算增非利润354万元。

3．金港租赁与金控租赁

根据置换方案中瀚瑞控股的承诺，大港股份每年按照持股比例享有的金港租赁与金控租赁的净利润为9118万元，超过则多多益善（均计为扣非净利润），不足则由瀚瑞控股应以现金补足差额（现金补足部分计入资金公积）。

如果金港租赁与金控租赁利润达到保底承诺，则下半年可以实现扣非净利润4559万元，仅此一项即可保证全年扣非净利润为正。

这部分利润，三季报业绩预告表述得比较含糊，我们来简单扒一下。

公告原话是：“本次置换事项完成后，预计坏账转回及两公司投资收益对公司第三季度利润影响约8000 万元-8500万元”。

这里的“利润影响约为8000 万元-8500万元”，我理解，准确表述应为改为“净利润影响约为8000 万元-8500万元”。

因为置换方案中承诺两公司保底的是“净利润”，是子公司扣税后归属至大港公司的净利润。

2019年预提的坏账损失为7109万元，转换成功后，该笔坏账将转回。问题是，转回的7109万元作为利润要扣税，扣税后实际形成的净利润为7109*75%=5331.75万元。

我们以8000万元-8500万元的中值8250万元估算，则两公司3季度归属至大港公司的净利润为8250-5331.75=2918.25万元。

这个估值，超过了保底净利润承诺每季度的平均值（9118/4=2279.5万元）。

从另一方面来看，对于国企而言，由于内部资源调动的便利，三年业绩保底承诺完成并不困难，尤其是承诺的开局之年，咋样也得想办法完成，毕竟这是面子问题。

综上分析，我认为*ST大港今年实现扣非净利润为正是大概率事件，甚至三季度即可能提前完成。当然，即使三季度未完成也没有关系，仍然还有整整一个季度的时间去冲刺。

以上仅为本人推测估算，具体情况，等到10月27日三季报正式披露后再行分析。