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行业观察-MiniLed（2）
渊明窥市 / 2020-09-15 01:30 发布
行业观察
-MiniLED中的芯片供应商
一、MiniLED释放新的LED芯片需求空间 MiniLED对LED芯片需求弹性测算如下： Mini LED主要用于直接显示屏以及TV背光、Pad背光、笔记本背光等领域。 根据AVC的数据，2018中国内地LED小间距总销量约为10.9万平米，假设miniLED芯片尺寸为150um*150um，则每平米显示屏需要2寸片172片，假设每台TV/Pad/笔记本的背光模组分别需要用到30K/6K/10K颗芯片，在渗透率仅为5%的假设下需要2寸片60.8万片/月，约为2018年全球LED芯片供给量的5.9%。 从第三方机构预测来看： 根据Yole预测，到2023年， miniLED智能手机、汽车显示屏、电视和显示器的出货量将分别达到2410、3570、640和1450万部。根据GGII的预测，2018年MiniLED的应用市场规模约3亿美元，2018-2020年MiniLED的行业 CAGR有望保持175%左右的增长，2020年MiniLED市场规模将达22亿美元。 二、2009年至今LED芯片已经历三轮周期 由于LED芯片属于重资产行业，扩产和量产时间较长，短期内供给与需求的博弈使其存在周期性的特征，回顾2009年至今，LED芯片行业大致以4年为一个周期。 1.第一轮周期（2009~2012）：2009~2011，由于下游需求旺盛，背光源市场快速 增长，LED芯片进入上升周期，2011~2012年，全球LED厂商集中扩产后竞争激烈，带来短期供大于求。 2.第二轮周期（2013~2016）：2013~2014年，LED下游照明市场加速渗透，快速增长的需求完全消化之前增加的产能，LED芯片厂商度过了短暂的甜蜜期，但随着2015年开始大陆厂商的MOCVD的产能利用率和开机率不断上升，LED芯片产能集中释放，供给过剩，LED芯片价格下降。 3.第三轮周期（2016至今）：2016年下半年开始，随着供给端有效产能减少+ LED照明应用的渗透 +小间距显示屏市场快速增长，行业进入第三轮上行周期，大陆厂商再次大幅扩产，到2017年底供给过剩，4Q2017再次进入下行周期。 根据历年来LED芯片行业盈利水平和库存、LED指数的走势关系可知： 1.LED指数与行业盈利水平正相关，与库存水平负相关； 2.每一轮上行周期都是由供需共振所带来的； 3.库存拐点往往领先盈利拐点1个季度，盈利拐点与股价拐点几乎同步； 4.库存水位不再上升，LED指数确认底部区域。 
从当前时点来看，库存水位持续上升，行业仍处于下行周期，但根据根据目前上市公司毛利率水平和芯片价格情况，LED芯片厂商纷纷调整稼动率，库存水位有望企稳，行业底部区域正在逐渐确认。同时，随着供给端老旧产能的出清和需求端边际改善，2020年有望迎来行业拐点。 三、LED 芯片企业有望逐步迎来行业拐点
2016年下半年开始的行业上行周期中，中国大陆厂商大幅扩产，到2017年底供给过剩，4Q2017再次进入下行周期。截至2019Q3，中国内地主要LED芯片企业营收与营业利润均出现探底回升，毛利率企稳。库存水平有望在2020年出现拐点。 （包括三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、乾照光电） 中国内地封装厂商毛利率在经历了18Q4的低点后有所回调，但Q3环比仍有所下降。 Q3主流照明LED封装器件报价相对稳定，其中3030价格维持平稳，2835和5630价格小幅下跌。
渊明投研策略： 在苹果、三星等品牌引领下，2020年MiniLED应用有望迎来快速增长，为 LED行业带来可观新增需求并助力LED芯片行业供需关系逐步反转，建议关注三安光电、兆驰股份和三安光电。
创业板注全面实行，本质上对于有投研能力的普通散户其实是一种确定性的利好。 所以去散户化，本质是淘汰过去小散落后的炒股思路，要与时俱进地顺着机构的思路买卖股票，毕竟随着外资的持续涌入，机构的市场话语权越来越强。 为什么股市长期呈现“七亏两平一赚”的分布，逻辑很容易理解，票据交易中，你买我卖，一个人赚的就是另一个人赔的，总体是个零和的游戏，并没有“新钱”产生。然而上市公司要融资，原始股东要套现，投行要分账，政府要征税，交易所要收费，券商要抽佣……无数人依附在这个交易过程中吸血，零和游戏变成负和游戏，最终必然是赔得多，赚的少。 面对这样“七亏两平一赚”的市场，我们一定要用机构的武器把自己武装起来。 A股去散户化的历史进程是一场两万五千里的长征，千万要在这场长征中获得最后的凯旋会师，否则就不要来参与这场长征！ Tips
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