费舍著名的15条原则实际上是超越财报数据对于企业根源的追溯，追寻难得一见的有极大成长空间真正的好企业，他对于调研专注在企业整体的画面而不是产能和业绩，比如通过什么创新的方法控制成本，劳资关系如何，是否专注长期利润而放弃短期的利益等待。从下面的原则1，2可以看出，未来的成长性就是现时的安全边际，静态的安全边际不一定是安全边际。

原则1.：企业目前的产品或者服务还有没有充分的市场潜力，至少几年的营业额能大幅成长？

这里面有一个很有意思的例子，举例了过去电视剧的大爆发，所以人们线性外推，未来电视机还可以大幅度增长，可是实际上90%的家庭都有电视机了，那么这类股票未来的吸引力是下降的。其中杜邦公司是能干所以幸运的公司他靠不断推陈出新，不断创造增长的奇迹。这个原则一思考的是已经发生的产品和服务，而不是“肯定发生”或者“可能发生”，比如摩托罗拉，成为了双向电子通讯领域的杰出领导者，它的产品从警车到出租车扩展到货车公用事业等，还建立了晶体管事业部，前面的业务是已经发生促进大幅度增长，而未来研究的是保障未来大幅度继续增长的因素。所以就来到了我们的原则2.

原则2：管理层是不是继续决心开发新的工艺或者产品，这块是面向未来的储备:

企业和生命一样都有周期，生老病死，从弱小到优秀到伟大到衰退，不断循环，当企业不断的进行创新，并且都和已有的产品有若干关系，从一个树干上长出树枝，这就是制造业的魅力所在，他可以运用自然科学进行从无到有的创造。所以总结原则一二就是，目前有好的增长率，同时不断的研发新的产品储备，对未来有正面的态度，从我们的股市曲线可以预想到，在市场合理评估的时候从现在到未来都是上升的趋势。

原则3：研发支出到底能创造出多大的效果？

我们很多时候会关注研发支出费用的占比，这里需要研究，生产，销售人员，建立紧密的联系，而这种信息的获得是我们从调研中才能获得，只有3者紧密的联系了，才能保障，构思出来的产品是否有需求，是否具有迷人魅力，而不是花瓶子。所以说研发支出并不是越高越好，而是真正有效的研发是多少。这里举了三个对比的例子

例子，有竞争力的研发产品才有价值，这两个课题实际上都不是最佳的选择，最后的例子是一家公司从这个武器的研发过程中吸收的技术，在技术的原理上进行利润率较高的商业化的产品线上，而德州仪器就是这样的一家公司。

我们要警惕的是什么？谨慎看待管理层花大钱去研究一些绚丽多彩的产品，有时候连研究的成本都会收不回来。

原则4：企业是否有足够强大的销售人员，比如道氏化学，销售人员会接受专业的训练，长则持续好多年，为了以更有效率的把好的产品送到客户手上，即使一家企业的产品十分出色，如果不善于销售，那么销路终归有限，企业不可能长期生存。

原则5：企业的利润率如何，大部分最优秀的企业在行业内拥有最高的利润率，除非一部分利润率欠佳的公司是投入了大量的研发，或者为了企业未来的成长暂时牺牲利润率。

未完待续