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【天风Morning Call】晨会集萃20200908
机构研报精选 / 2020-09-08 08:41 发布
重点推荐
《家电|深度研究：复盘小家电的行业周期，为何领军人物各有不同》 外销：中国入世加速外销增长，海外电商发展再造新机遇。中国进入WTO之后，带来的是更大批量的代工规模能力要求。内销：渠道变革决定企业发展，社交电商打破固有逻辑。 个股方面，推荐在海外疫情之下，电商带动的厨房小电发展，或将成为下半年的业绩超预期的变化点，中报业绩亮眼的新宝股份；产品线丰富，产品外形设计新颖，注重对细分市场挖掘来获取长尾增量需求，Q2业绩超预期的小熊电器；收购SharkNinja切入清洁电器领域，尝试跨界IP合作制作潮萌产品吸引年轻人，构建系统化直播营销体系的九阳股份；开始做出改变的个护小家电龙头，产品营销等方面变化逐步兑现中，更为期待Q3的业绩兑现的飞科电器；国内扫地机器人龙头，向高端产品转型已初见成效，手持吸尘器子品牌添可起量的科沃斯；自有品牌扫地机器人营收份额逐渐提升带动公司整体毛利率上升，依托小米销售渠道的同时也积极开发自有品牌的渠道的石头科技。 风险提示：宏观经济环境不景气，小家电产品销售不及预期，原材料涨价风险等。 
《军工|军工半年报：板块成长逻辑启动兑现，聚焦未来装备优质赛道需求》 20H1军工板块呈现出超预期的业绩增长。上半年军工板块实现逆疫情中高速增长，十三五末面向未来战争的装备或已启动初步放量，预计十四五将成为未来高附加值装备的重点放量期。以下游需求为主要驱动力的行业，在上半年呈现出明显的成长特质。未来新型装备或进入高投入期，十三五末~十四五望迎细分刚需装备放量。 未来十四五期间，具备较强需求的子板块（如导弹/军工电子/航空装备/电磁装备/新材料）将有望迎来持续的需求增量，可聚焦核心细分装备的主线性需求，具体包括：1.航空装备及发动机：中航沈飞/中直股份/航天彩虹/航发动力。2.导弹：航天电器（与电子联合覆盖）/天箭科技/洪都航空。3.军工电子（与电子联合覆盖）：睿创微纳/和而泰/火炬电子/鸿远电子/紫光国微。4.新材料：北摩高科/爱乐达/光威复材/中航高科/中简科技（有色/化工/煤炭联合覆盖）/火炬电子（与电子联合覆盖）。5.电磁装备：*ST湘电。 
《化工|粘胶短纤价格有望迎来反转》 粘胶短纤是棉花的理想替代品。粘胶棉花价差处于历史高位，替代空间大。棉价处于历史底部，价格有望上行。充分洗牌，涨价渐行渐近。随着国内外需求复苏，预计价格将稳步上涨。棉花-粘胶价差处于历史高位，粘胶短纤涨价空间大。龙头公司一体化程度高，成本优势明显。 三友化工产能80万吨，中泰化学产能70万吨，价格每上涨1000元/吨，EPS分别增厚0.29元/0.25元，业绩弹性大。看好粘胶短纤，推荐龙头公司。 
《医药|圣湘生物（688289）首次覆盖：分子诊断筛查龙头，2020扬帆起航》 分子诊断筛查龙头，未来2-3年受益“后疫情”分子中心基建带来的新机遇。业务结构重塑，产品进入快速放量期。布局海外市场多年，新冠病毒检测试剂加速国际化进程。 2020年疫情除对公司直接的业绩拉动外，对海外市场的开拓以及装机量的提升都有积极的作用。2020-2022年预计归母净利润分别为22.7、27.3、28.3亿元，对应EPS分别为5.7/6.8/7.1元/股，2021年合理市值为613.75亿，目标价153.44元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情带来的业绩波动风险；新冠病毒核酸检测试剂盒产品、核酸检测分析仪产品延续注册风险；检测仪器主要通过外购风险；产品市场开拓不及预期风险；技术迭代风险等。 研究分享 
《电子|周观点：技术迭代进入新阶段，DRAM现价涨产业链传导复苏现端倪》 回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线。DRAM三巨头：美光，SK海力士和三星都在推动着DDR5的应用。市场对DDR5的需求预计从2020年起出现增长。在产品更新换代的环境下，DRAM市场或将迎来快速反弹。 看好下半年存储市场的复苏，以及存储市场的长期潜力。先进制程和DRAM技术的升级带来了对EUV光刻机的需求。看好在先进制程的演进，以及DRAM更新换代的背景下，先进封装及光刻相关产业的发展。长期看好在汽车类和家电类半导体企业在未来的前景。 
《食品|周观点：回调不改食品饮料行业长期趋势，坚守价值推荐》 食品饮料整体下跌。三季度动销恢复往年水平，高端白酒稳步向前。次高端方面，建议关注口子窖、今世缘。调味品短期波动不改长期价值，坚定看好各细分龙头未来发展。啤酒8月动销有所放缓，结构升级仍是行业必由之路。 建议关注标的：高端白酒持续推荐茅台、五粮液，重点推荐泸州老窖；次高端方面，建议关注口子窖、今世缘，关注洋河。调味品建议关注海天味业、中炬高新、安琪酵母和天味食品。啤酒建议关注青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。乳制品重点推荐新乳业、燕塘乳业、光明乳业，建议继续关注伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多。食品行业重新重点推荐桃李面包，奶粉继续看好中国飞鹤、澳优。 《家电|周观点：8月天猫数据情况良好，小家电品类增速领跑——W35周观点》 8月各品类销售情况良好，除吸尘器销额同比小幅下降5.28%外，其余各品类销额同比均有上升，其中部分小家电品类如电饭煲、破壁机、扫地机器人、剃须刀和吹风机同比增速在50%以上。9月产业在线空调排产数据出炉，从排产情况来看，整体呈现小幅下滑趋势。内销市场各企业对9月排产节奏相对放缓。 个股方面，建议积极关注基本面较好且个股公司竞争力在持续提升的新宝股份、九阳股份和小熊电器；8月天猫数据扫地机器人行业表现优异，销量同比80%+，建议重点关注板块中的科沃斯和石头科技。白电部分，基于基本面情况推荐美的、海尔、格力，考虑到后续的基本面变化预期，建议多多关注海尔智家；黑电部分，建议积极关注受益疫情期出口需求增加的海信视像；厨电部分，推荐近期终端高频数据的改善趋势愈发明显，各项渠道发展较好的老板电器。 《医药|周观点：新冠疫苗研发更新—多个品种进入研究后期，答案揭晓时间临近》 医药生物同比下跌1.97%，整体表现弱于大盘。站在当前时点，下半年的策略将围绕医疗新基建思路，重点关注： 1、医疗器械领域；建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。 2、疫苗板块：新冠疫情下，一季度疫苗接种受到严重影响，部分疫苗的接种有所延后，随着疫情的逐步控制，疫苗在二季度将迎来集中补种，从全年角度看，业绩影响相对较小。建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新； 3、医疗服务：一季度受影响，门诊量下滑，但专科医疗服务相对是刚需，二季度迎来较快恢复，重点关注：爱尔眼科、通策医疗等； 4、连锁药店：上半年各家连锁药店均录得较好成绩，行业景气度高，当前背景下渠道价值凸显，重点关注：大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等； 5、创新药：创新药企业一季度受疫情影响业绩增速出现阶段性下滑，随着二季度门诊量逐步恢复，预计业绩有望恢复较快增长。建议关注恒瑞医药、贝达药业、浙江医药等； 6、创新药产业链，新冠疫情背景下，海外客户转单明显，虽然一季报受国内疫情影响，但影响逐步消除，国内创新产业未来趋势确定，创新药产业链有望持续受益，二季报创新药产业链板块业绩有望良好的业绩表现。建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。9月金股：丽珠集团（000513.SZ）、大参林（603233.SH）
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