一、每周宏观经济事件评述

1、国家统计局：1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅比1-6月份收窄4.7个百分点。

2、周四鲍威尔发言，未来将采用用名义GDP（NGDP）取代通胀作为目标。关注物价的央行完全可能会因没有出现通胀就不对“供给冲击”作出反应。以NGDP为目标可能会更大胆一些。把NGDP当做目标可以通过刺激经济来产生通胀，并且还能让债务的实际价值和GDP保持同步。鲍威尔还说，“容忍通胀高于2%并保持零利率”。虽然鲍威尔之前誓死不搞负利率，这种“政策框架”其实就是要推行实际负利率。但这又和本质上的负利率不同，美联储的未来目标将会是锁定实际利率的预期区间，让名义利率和通胀预期此消彼长，也可以理解对对收益率曲线控制和此前大为不同，此前是央行兜底模式，即买债没风险，而现在是封死下线给出上线条件，债券收益率相对固定但风险加大（不再是央行兜底的绝对无风险资产）。

美元指数先跌后涨，黄金相反先涨后大跌，美债大跌。

3、TikTok美国业务售价或200-300亿美元，TikTok要求300亿美元，微软联手沃尔玛、据称为竞购领跑方，媒体称48小时内有望达成交易；TikTok全球CEO上任不足三月辞职

4、美国二季度实际GDP年化季环比修正值-31.7%，前值-32.9%；7月成屋销量增5.9%，房价中位数创纪录；新增失业人数下降，上周首申100.6万人

四、股票池个股信息跟踪

麦格米特

上半年收入同比下滑7.1%至15.4亿元，净利润同比下滑4.8%至1.54亿元，扣非净利润同比下滑16.3%。其中Q2应收同比下滑0.6%，净利润同比下滑6.1%，较Q1稍有恢复。

此前分析指出公司业绩爆发的核心因素是获得了北汽的大订单，而除了特斯拉之外今年国产新能源汽车遭遇滑铁卢（疫情叠加补贴退坡），北汽更是垫底（质量口碑非常差），因此公司的业绩出现下滑实属意料之中，这也是为什么市场此前那么高的增速情况下依然给出低估值的原因，另外，虽然公司上半年其他业务增长抵消了电动车业务的下滑，但增长的核心是疫情相关的产品，一旦疫情需求下滑，新能源车继续萎靡，公司未来的业绩增速堪忧，前景不容乐观，目前PE 38倍虽然相对于其他白马股不算贵，但也绝非好的投资机会。

康基医疗

2020上半年公司营收同比下滑1.6%至2.13亿，经调整净利润同比增长5.1%至1.37亿，应占净利润同比下滑3.4%。Q1因为疫情营收同比下滑31.4%，Q2收入恢复，同比增长19.3%。

去年业绩高增长，而今年因为疫情业绩较为一般，虽然Q2恢复的还算不错，但财报公布前后股价持续低迷，财报后更是大跌创下上市后新低（和很多因疫情半年报一般的港股不同），主要是因为上市时定价就已经很高了，而上市当天直接翻倍，此后继续上涨PE一度超过150倍，估值过高的情况下，市场给了极高的预期，所以一旦业绩出来不是爆炸式的好，必然股价就会下跌，目前PE仍高达137倍，即便假设下半年增速恢复至30%，目前前瞻PE也高达100倍。

绿叶制药

集团由Pharma Mar, S. A.(Pharma Mar)许可引进的产品注射用Lurbinectedin(LY01017)已获中华人民共和国国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)批准启动临床试验。

Lurbinectedin用于治疗小细胞肺癌(SCLC)是RNA聚合酶II的抑制剂，而RNA聚合酶II是转录过程中必需的酶素，其在具有转录成瘾的肿瘤中被过度启动。于2020年6月，美国食品药品监督管理局(FDA)已批准抗肿瘤创新药Lurbinectedin的上市(商品名：Zepzelca)，用于治疗接受铂类药物化疗后出现疾病进展的复发性小细胞肺癌成人患者。研究结果显示总有效率(ORR)为35%，缓解持续时间(DoR)中位数为5.3个月;独立审查委员会(IRC)评估的ORR为30%，DoR中位数为5.1个月。除了在美国获得加速批准以外，Lurbinectedin还于近期通过特别准入机制(SpecialAccessScheme)优先服务于澳大利亚和新加坡患者，并已在瑞士、加拿大和以色列提交新药上市申请(NDA)。该药物已获得美国、欧盟、瑞士和澳洲授予用于治疗小细胞肺癌的孤儿药资格。

环球医疗

2020上半年公司营收同比增长25.9%至40.24亿，净利润同比下滑1.3%至8.6亿。

1）医院业务。收入同比大增113.3%至15.44亿，占比来到38.4%，净利润同比增长56.4%，主要是疫情带来的毛利率下滑2.7个百分点。

2）金融租赁业务。融资租赁业务实现收入人民币2049.7百万元，同比增长8.3%；咨询服务业务同比下滑22.7%，拖累了整体业绩。

公司的核心业务融资租赁业务在疫情之下保持不错的增长，而医院托管业务在大量并表下也取得了高增长（利润还有待释放），拖累营收的主要是受疫情影响最大的咨询服务业务，此外公司的医院仍在利润释放期，叠加疫情的影响，所以净利润增速暂时会比较低。但当前市场没有给环球的医院业务正确的估值，作为对比，纯租赁业务的远东宏信估值和环球医疗一样，而纯医院业务的华润医疗PE高达16倍，而只是因为环球业务不够纯正吗？医院质量上看两者是差距不大的，因此5倍PE、5.6%股息率的环球有了一个很好的投资机会（医院业务疫情后的高增长性和估值预期差）。

华熙生物

2020年H1公司实现营收9.47亿元（+17.05%），归母净利润2.67亿元（+0.75%），扣非归母净利润2.34亿元（-11.44%），收入符合市场预期，但利润低于市场预期。其中Q2营收5.79亿元（+27.66%），归母净利润1.59亿元（+0.74%）, 扣非归母净利润1.40亿元（-9.88%）。利润增幅低于预期主要系销售费用率大幅提升所致。

原料：下游受国内、海外先后疫情影响减单，公司的原料收入2020上半年表现同比持平；非透明质酸原料推广取得较大突破，收入同比显著增长。

医疗终端产品：骨科与眼科产品收入同比增长；医美产品Q1受疫情冲击较明显，Q2起环比复苏。

化妆品：主品牌润百颜收入同增超过100%，夸迪、米蓓尔、肌活成为天猫旗舰店月销售额千万级的新锐品牌。

业绩低于预期，营收Q2恢复的不错，但因为新品推广和研发费用等使得费用开支较大，净利润低于预期，财报公布后股价大跌，目前PE超过100倍，实属夸张。

健帆生物

2020年上半年实现营业收入8.70亿元，同比增长32.00%；归母净利润4.41亿元，同比增长44.11%；扣非净利润4.17亿元，同比增长53.17%。20Q2收入和利润分别增长35%和45%，环比Q1（28%，42%）有所加速。

公司上半年业绩非常不错，利润增速高于收入增速，主要原因是受疫情影响部分线下营销活动转线上节省了相关的费用开支，同时管理效率得到进一步提升，公司销售费用率和管理费用率均有所下降。血液灌流这个医疗模式推广远超我前几年的预期，和其他高增长公司一样，估值非常高，只能可惜错过了。

爱尔眼科

2020年H1公司实现收入41.64亿元，同比下降12.32%，实现归母净利润6.76亿元，同比下降2.72%，实现扣非后归母净利润5.79亿元，同比下降16.69%。Q2单季度来看，公司实现收入25.22亿元，同比增长0.72%，实现归母净利润5.97亿元，同比增长50.51%，实现扣非后姑母净利润5.53亿元，同比增长30.69%。由于疫情对公司主营业务的冲击，导致公司门诊量264.11万人次，同比减少16.53%，手术量23.63万例，同比减少21.13%，1-7月的单月同比增速分别为11.55%、-74.94%、-34.54%、1.05%、22.41%、-7.73%、47.92%，除了6月份有所波动以外（受到北京疫情反复的影响以及境内6月的传统高考季高峰延迟的影响），整体呈现快速恢复的状态，尤其是7月份业务恢复迅猛，全年有望实现既定目标。

虽然公司与拥有良好的前景，Q2业绩也恢复至疫情前的水准，但不能否认的是公司极高的估值，目前前瞻PE都高达120倍，即便是按照30%的增长预期，现在也至少透支了5年的业绩，相当于现在买入未来5年的收益为0，更何况一个重资产医院公司的PB已经高达24倍。

美亚光电

上半年营业收入5.16亿元，同比下降12.26%；归母净利润1.47亿元，同比下降28.69%。其中Q2营收同比-4.9%，净利润同比-25.2%。分业务来看，2020H1色选机业务收入3.61亿元，同比下降0.73%；口腔X射线CT诊断机业务收入1.20亿元，同比下降37.76%。公司Q2色选机业务及出口业务逐步恢复增长态势，但高端医疗影像业务受新冠疫情反复的影响，恢复速度较慢。

Q2业绩显然低于预期，Q2在下游牙科行业恢复的情况下（看看通策医疗和爱尔眼科），公司CT机恢复情况不乐观。但公司股价此前一路新高，实在没有理由，因此财报公布后股价大跌。目前估值仍太高，没有买入的价值。

爱康医疗

公司2020年上半年实现收入4.79亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长25.7%；实现扣非归母净利润1.63亿元，同比增长39.5%。公司经营情况恢复良好，业绩超市场预期。公司髋关节植入物实现收入2.71亿元，同比增长6.1%；膝关节植入物实现收入1.23亿元，同比增长10.6%；3D打印产品实现收入6055万元，同比增长18.1%；髋关节植入物由于需求刚性，恢复速度较快，增速低于膝关节主要由于英国公司髋关节产品占比较高。公司脊柱和创伤植入物实现收入970万元，主要为收购北京理贝尔后的并表（2020年4月24日完成交割）。

公司业绩较为稳定，在Q1下滑的情况下Q2开始恢复，集采暂时影响不大，下半年预计仍能保持不错的业绩增长，相比较同行业的春立，爱康的利润率提升的更好，因此净利润增速超预期，财报公布后股价当天基本持平，主要是市场给的预期非常高，估值已经超过70倍PE，这在港股是非常罕见的高估值了。三年后的业绩折现的估值才是比较合理的。

华测检测

上半年实现营业收入13.39亿元，同比增长0.60%，实现归母净利润1.92亿元，同比增长20.19%。其中Q2单季度营收同比+15.3%，净利润同比+56.3%。疫情结束后公司业绩在Q2复苏，利润率继续改善，但股价抬升的更猛，从此前年报时的60倍PE提升至85倍PE，前瞻PE也超过了75倍，虽然公司非常优秀，但如此高的估值只能望而却步。

捷昌驱动

2020年中报，公司实现营业收入8.47亿元，同比增长30.13%；实现归属上市公司股东的净利润2.47亿元，同比增长63.75%；公司二季度实现归母净利润1.92亿元，同比增长111.04%，主要原因是关税取消带动盈利能力大幅回升。今年3月15日至8月7日，公司主要出口美国产品免交关税。据此前测算，在不考虑成本端变动的情况下，预计公司二季度综合毛利率有望恢复至49%左右，较上年三季度以后加征25%关税的情况回升约16个百分点。此次中报显示公司二季度实际毛利率55.11%，超出预期。8月7日起公司对美出口产品已复征25%关税。认为，关税的复征和未来可能持续存在的贸易摩擦会对公司的盈利能力带来一定压力，不过马来西亚工厂的逐步投产也有望在一定程度上平抑贸易摩擦带来的盈利能力波动。

公司业绩在关税取消和海外停工的情况下非常不错，股价也一路走高，此前年报时估值是比较合理的（30倍不到），现在的估值已经有些泡沫了。

周黑鸭

上半年公司营收同比下滑44.4%至9.03亿，经调整净利润-2800万。一季度公司因疫情暫停了華中地區的生產活動，全國範圍內共約1000家門店暂停。湖北地區作為疫情中心，受影響尤為嚴重。集團的門店總數達1,367間（去年同期1266间），其中自營門店1246間（同比减少20间），特許經營門店121間，覆蓋中國21個省、自治州及直轄市內的121個城市。线上電商業務同比增長45.3%。新零售和商超渠道进展顺利（收入增长近3倍）。

总的来说，因为疫情导致公司Q1线下基本没有收入，Q2处在恢复期，下半年预计线下收入将会和去年下半年差不多。亮点在于公司的线上收入大幅增加，商超渠道未来将会保持稳定高增长，下半年加盟速度可能会加快。

目前估值非常高，但股价却一扫此前的低迷，主要是市场对其未来的预期发生了改变，公司目前仅1000多家门店，上半年增加了加盟店121间，下半年加盟店的数量肯定会远超上半年，而参考同行业加盟模式的绝味，在上市前其门店数量就高于周黑鸭不少了，而上市后更是加速扩张速度， 2019年底高达10954家。因此市场认为周黑鸭在未来加盟店的数量会大幅增加，超过自营店数量可能在2021年就能实现，如此带来的营收增长将会是非常巨大的。

国药控股

2020上半年营收同比增长1.04%中2037.6亿，净利润同比下滑2.67%至28.96亿。在Q1业绩大幅下滑的情况下，Q2业绩预期，营收同比+2.6%，净利润同比+13.9%。分业务看，收入大头的分销业务受到疫情影响最大，同比下滑4.38%至1575亿，营收占比下滑4.47个百分点至75.9%；不过药房业务受益于疫情和处方外流影响，同比大增24.6%至110.2亿，占比来到5.3%。最后，公司收购的潜力增长业务医疗器械分销整体没受到疫情影响，延续了此前的高增长，本期同比大增23.6%至358.7亿，占比来到17.3%。

国药中期业绩还算可以，药房和器械业务超预期，药房已经开始并购扩张之路、器械行业处在景气周期，分销业务虽然下滑，但Q2改善明显，经过疫情和两票制的洗礼，其市占率越来越高，股价仍然低迷，目前PE仅8.5倍，股息率3.5%。

信达生物

上半年公司收入9.8亿，同比大增185%，其中收入主要是達伯舒贡献（9.2亿）。上半年毛利率81.2%，较去年的88.1%下滑不少，主要是产品降价所致。上半年研发投入同比增长20.4%至8.1亿，销售费用同比增长67.5%至4.47亿。经调整净利润为-4.54亿，同比减亏32%。

第二個商業化產品達攸同®（貝伐珠單抗生物類似藥）成功上市（6月獲NMPA正式批准）。

收入符合市场预期，达伯舒今年大概率20亿以上没有问题，明年销售额30-40亿（看竞争情况和降价幅度），公司或许马上就能盈利。有一个亮点是治疗眼底湿性黄斑病变的单抗一期临床开始了（这是俞博士离开信达之前在康弘做的明星产品，康弘就靠这一个药）。目前估值偏高，但市场给出中国创新药的龙头溢价也不无道理（相对于恒瑞也是一样）。

卫宁健康

2020年上半年营收7.93亿元，同比增长18.49%；归母净利润7465.48万元，同比减少53.97%；扣非净利润7253.26万元，同比减少43.23%。公司二季度单季收入达到5.15亿元，同比增长22%，但毛利率较去年同期下滑2.45个百分点，销售费用占比提升1.24个百分点，是公司利润下滑的主要原因。

受疫情影响公司短期业绩承压，Q2业绩虽有所回升，但利润率仍表现较差，股价在去年年报过后却一路上涨（短期稍有回落），目前PE高达125倍，即便最乐观假设下半年业绩爆发，今年增速和去年一致，则PE也接近90倍，如此大的泡沫毫无配置的价值了。

康龙化成

2020年上半年公司实现营业收入21.93亿元，同比增长34.01%实现归母净利润4.79亿元，同比增长196.89%；2020Q2，公司实现营收12.3亿，同比增长41.32%，归母净利润3.77亿，同比增长252.48%，较Q1大幅提速，公司业绩表现超预期。分业务看，上半年，实验室服务实现收入14.34亿，同比增长35.28%，优质客户业务量不断增加且部分受益海外客户因疫情影响向国内转移订单；CMC服务实现收入5.06亿，同比增长34.38%，主要动力来自前期积累的药物发现项目进入开发阶段、CMC服务范围拓展及技术提升、产能扩大等。

在疫情之下CXO产能加速转移，整个行业高景气度，而公司业绩在上半年表现是行业中的佼佼者，但当前PE高达138倍。券商给出的预测是2020-2022年归母净利润分别为9.63亿11.50亿和15.05亿元，相应EPS分别为1.21元、1.45元和1.89元，对应PE估值分别为85倍、71倍、54倍。相当于三年后的估值仍是很贵，如此高的泡沫再优秀的业绩也只能望而兴叹。

药石科技

2020年上半年公司实现营业收入4.59亿元，同比增长58.17%实现归母净利润0.87亿元，同比增长26.08%；扣非归母净利润0.82亿元，同比增长25.41%；经营性现金流1.20亿元，同比增长388.81%。2020Q2，公司实营收2.89亿，同比增长108.46%，归母净利润5912万，同比增长65.35%，较Q1大幅提速，公司业绩表现超预期。上半年，公司重点客户项目合作增长明显，完成200多个不同系列公斤级以上分子砌块生产业务，公斤级以上产品实现收入3.49亿，同比增长76.75%，带动业绩高增。

在海外疫情之下，全球的医药研发上游产业链全部加速转移到中国（CXO、分子筛选、研发耗材等），公司业绩Q2表现优秀，但相对于家一个业绩翻倍的CXO企业，药石科技的增速显然慢得多，而估值却和那些高增速的企业一样高达130倍，按照券商的预测，三年高速增长后的业绩对应当前股价的PE也接近50倍。如何下手？

欧普康视

上半年实现营业收入3亿元，同比增长13.2%；实现归净利润1.3亿元，同比增长9.7%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长13.7%。Q1受新冠疫情影响，公业绩出现明显下滑，随着Q2国内疫情趋稳，公司业务逐渐恢复正常。分季度看，公司Q2单季度实现收入1.9亿元，同比增长36.5%；实现归母净利润8995万元，同比增长36.1%；实现扣非后归母净利润7941万元，同比增长45.2%。

公司Q2业绩恢复，但也不过是30%+的增速水准，虽然未来赛道很好，但这个增速要如何匹配140倍的pe，这都透支了5年的业绩了。机构抱团，只能继续观望。

巨星科技

公司2020H1实现营业收入38.22亿元，同比+25.76%，归母净利润6.32亿元同比+42.23%。其中Q2营收同比增长58.5%，净利润同比增长54.4%。其中，核心产品手工具上半年实现营收31.34亿元同比+33.14%（防疫物资在Q2销售0.7亿美元，占营收约20%），扣除非经常性防疫物资收入后，上半年经调整同比增速约为10.79%。应收款和存货继续高位，应付款大幅减少2亿多，经营性现金流为负。

公司业绩Q2超预期，主要几个原因：1）疫情相关产品销量大增；2）Q2海外疫情严重，欧美本地品牌受海外疫情影响大，公司占得市场，而手工工具受到疫情影响较小（居家反而更需要工具）；3）公司在跨境电商的布局促进其自有品牌销售规模快速增长；4）人民币贬值带来正面影响。此前年报点评时公司估值仅11倍，是A股罕见的低估值业绩仍在增长的公司，现在股价也已经翻倍有余，目前估值合理，但也要提防当时市场看衰的逻辑——高商誉、高负债、低现金流，以及下半年疫情消散后部分订单消失，贸易摩擦加剧和海外复工后市场份额丢失，人民币短期大幅升值等风险。

翰森制药

2020上半年营收约39.80亿元，同比减少13.5%；溢利约12.22亿元，同比减少16.5%。研发开支4.76亿元，同比减少14.60%。

业绩低于预期不少，在新冠和带量采购的影响下，公司业绩大幅下滑，唯一的亮点是核心抗肿瘤产品抵住了降价压力收入保持稳定（主要是几个新品上市贡献较大），目前PE高达75倍，在港股这种业绩的情况下简直难以理解，只能解释公司尚未解禁，流通股小成交量低，已经被内资坐庄（和恒瑞的估值看齐）。

佩蒂股份

2020年上半年实现营业收入5.82亿元，同比增长45.35%；归属于上市公司股东的净利润4328.04万元，同比增加88.74%。Q2公司净利润3150.98万元，同比增长87.67%，延续了20Q1高速增长的趋势。

在疫情影响欧美本地企业生产经营的情况下，佩蒂抓住了扩张市场的机会，叠加去年基数非常低，本期营收取得了不错的增长，而利润增长看似很快，其实不算特别好，毕竟去年是同比近下滑70%，本期的利润4300多万远低于18年的近7000万利润，主要是被高昂的销售费用+不断降低的产品价格所拖累。目前公司还是主要靠海外收入，国内市场增速虽然也很快，但占比非常低，所以未来的风险在于中美贸易加速恶化之后（内循环外贸企业最受打击），公司是否能继续保持业绩，目前PE高达94倍，前瞻PE也超过50倍，不是很好的机会。

坤彩科技

报告期内，公司实现营业收入3.33亿元，较上年同期增长12.93%；归属于上市公司股东的净利润6724万元，较上年同期下降17.35%。其中Q2营收同比增长5.2%，净利润同比下滑32%。公司珠光材料销量较上年同期增长25.03%，但受第二品牌默尔毛利率较低、美国提高加征关税影响及新增子公司费用增加等影响，2020年上半年公司的毛利率和净利润均出现下滑

Q2公司产品仍保持不错的增长，但毛利率下滑、关税和其他费用的增长，使得公司业绩出现下滑，但与此相悖的是，股价却一路走高，特别是在Q2业绩不及预期的财报公布后，股价反而大幅上涨，实在难以理解，即便市场认为这些影响净利润的因素是一次性的，那么现在高达106倍的PE又要如何解释呢？

强力新材

2020年上半年，公司实现营业收入3.73亿元，较上年同期下降13.20%；净利润同比下滑34%至5762万。其中Q2营收增速-20.7%，净利润同比-42%。毛利率环比基本持平，同比大幅下滑4个百分点，费用率继续攀升。

公司的财报非常简单，没有给出任何业绩下滑的理由，在此前芯片行业的大涨的情况下，股价依然低迷，目前估值非常高，暂时不关注。

延江股份

2020年上半年度，公司实现营业收入9.5亿元，比上年同期增长97.2%；净利润3.04亿元，比上年同期增加586.47%。由于业务结构的改变（熔喷无纺布87%的毛利率非常高），外加海外子公司的扭亏，本期毛利率同比大增23个百分点至52.2%，同时费用率持续改善。

公司上半年业绩和利润率的高速增长的核心来自于熔喷无纺布，假设未来这块需求不在，那么上半年在扣除这块收入后，公司原有业务的内生性营收增速大约在20%左右，这也是不错的业绩增速了。目前公司股价大涨一波后PE仅14.6倍， 当然这个估值是不可能持续的，因为熔喷无纺布的需求会快速下滑，下半年的营收和利润率会大跌，券商一致性估算的前瞻PE大概是25-30倍之间，这仍是值得关注的区间。

视觉中国

2020年上半年，公司合并层面营业收入27231.45万元，较2019年上半年同比下降32.28%，归属母公司股东净利润7235.46万元，较2019年上半年同比下降45.42%。其中Q2营收同比下滑32.3%，净利润同比下滑45.4%，较Q1下滑幅度并未收窄，并且这还是在去年Q2净利润-3%的基数下（19Q1的利润是+44%）。

公告解释业绩下滑的原因：报告期内受网站整改、新冠疫情等双重因素影响。虽然Q2疫情的影响基本过去，但整个广告行业仍是比较低迷，广告作为公司重要收入，也使得公司整体业绩低迷。

在广告行业不景气和网站整改继续的双重因素下，公司业绩仍较为低迷，Q2没有任何改善，股价低迷也是有理由的，当前因为业绩下滑PE非常高（75倍），但公司前景没有问题，版权保护的方向没有问题，公司作为国内图片版权的垄断者，未来业绩看好，静待其经营拐点的出现（需要择时建仓）。

绿叶制药

2020上半年营收同比下滑5.4%至29.6亿，应占净利润同比下滑26.2%至5.39亿，EBITDA同比下滑1.3%，扣非净利润同比下滑9.3%至6.31亿。

分产品看，腫瘤科產品的銷售收入減少5%至13.34亿元，中樞神經系統產品的銷售收入增加21.6% 至7.46亿，消化與代謝產品及心血管系統產品的銷售收入分別減少29.1%及11.2%至3.9亿元及4.3亿元。

业绩还算符合预期，由于疫情影响，根据IQVIA数据中国医药行业上半年收入整体下滑18.5%，公司表现虽然不如有优质创新药的龙头医药企业一样高增长，但也并没有像A股很多普通制药公司那样大幅下滑。具体来看，力朴素增速下滑好于预期，但心血管产品下滑超预期，贝希下滑倒是不意外，毕竟集采降价太狠了，估计因为疫情量也不够。目前股价如此低迷的情况下（PE不到10倍），早就反映了极度悲观的预期，在疫情、集采、医保控费之下，公司业绩仅小幅下滑，个人还算满意，此次财报公布后可能否极泰来，就如同麦格理的研报那样，市场只给出了老产品承压的估值，却没有给出在研产品线的估值，静待公司新品上市带动经营拐点的出现。

海天味业

公司2020年H1实现营收115.9亿元同增14.1%，归母净利润32.5亿元同增18.3%，其中Q2营收57.1亿元同增22.3%，归母净利16.4亿元同增28.8%，业绩实现超预期恢复。

Q2毛利率39.9%同比回落3.8pcts，主要因运费由销售费用调整至成本。期内现金流表现积极，期末预收款达25.4亿元较去年同期增长98%，销售收现117亿同增20.7%，经营性现金流净额15.7亿同增69%，表明订单成交及回款情况积极。

虽然公司业绩长期稳健，但PE都100多倍了，实在无语。

泛微网络

上半年，公司实现营业收入5.33亿元，同比增加5.59%；实现归母净利润为5030.73万元，同比增加2.26%；扣非后归母净利润为3338.67万元，同比减少6.48%。期末预收账款余额为6.08亿元，相比19H1期末增长15.11%，公司在手订单充裕。Q1增长-1.98%，Q2增长10.78%，收入增速逐步回升。

公司Q2业绩恢复也不是很快，理论上疫情对软件公司影响不大，但这个业绩增速对于160倍PE，实在无语。

迈瑞医疗

2020H1实现营收105.64亿元（+28.75%），归母净利润34.54亿元（+45.78%），扣非归母净利润33.66亿元（+44.56%），Q2单季度实现营收58.23亿元（+35.43%），归母净利润21.40亿元（+56.99%）。业绩表现靓丽。

随着新冠疫情全球爆发，监护仪、呼吸机、输注泵、便携彩超、移动DR的需求量大幅增长，对生命信息与支持产线的拉动作用尤为显著，该板块实现营收53.43亿元（+62.26%）。

由于疫情影响而带来的需求量增加，公司的呼吸机、监护仪等抗疫设备大量进入了海内外全新高端客户群，大大缩短了公司品牌和产品的推广周期，未来海外业务增速会下滑，不过公司大概率仍能保持20%+的增速，只是目前PE70倍，对于一个如此大市值的公司来说，显然是非常贵的。

小熊电器

2020H1公司实现营业收入17.2亿元，同比增长44.5%；实现归净利润2.5亿元，同比增长98.9%；实现扣非后归母净利润2.4亿元，同比增长94.1%。Q2单季度实现营收9.8亿元，同比增长75.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长110.9%。

新消费小家电龙头，相较于同类型的三只松鼠，个人更看好小熊电器的护城河，其竞争力优势更为明显，目前估值相对其他白马股不算特别高，但在家电股里也是高估值，建议保持重点关注。

万孚生物

20H1实现营收16.07亿元（+66.01%），归母净利4.49亿元（+117.42%），扣非归母净利4.39亿元（+127.67%）；主要系公司年初研发的新冠抗体检测试剂销售强劲拉动。

剔除新冠试剂盒后，公司传染病检测业务在可比口径下营收同比下降22.60%，主要为疫情期间医疗机构门诊量大幅下降影响。公司的慢病管理检测及优生优育检测因相同因素，营收分别下降30.50%、15.21%。

扣除疫情相关的收入影响，公司业绩大幅下滑，相较于其他几个IVD公司来说，Q2恢复糟糕，下半年不容乐观，在疫情消散的情况下，未来的业绩收入很可能会大幅下滑，目前PE超过50倍，扣除疫情收入后PE将会大幅提升。

益丰药房

报告期内实现营业收入62.93亿元（+24.65%）；归母净利润4.12亿元（+33.84%）；归母扣非净利润3.98亿元（+31.20%）。业绩符合市场预期。

公司20H1净增加门店385家，其中自建直营门店269家，新增加盟店108家，并购45家，关店37家，同比增长32.70%。Q2自建门店192家，环比上升149.35%；并购速度则放缓，公司继续实施快速自建扩张并专注并购整合的策略。

Q2开店速度恢复，业绩非常不错，但股价涨幅远超业绩涨幅，PE高达81倍，望而兴叹。

大参林

2020年上半年实现收入、归母净利润分别为69.4亿元、5.95亿元，同比增速分别为32.1%、56.2%。其中2020Q2单季实现收入、归母净利润分别为35.8亿元、3.14亿元、3.10亿元，同比增速分别为33.8%、59.9%。

Q2单季度接近60%的利润增速，超出市场预期。主要是上市后扩张速度明显加快，估值是几个药房股里比较低的，建议关注。

苏试试验

2020H1实现营收5.04亿元，同比+58%；归母净利润0.49亿元，同比+40.45%，业绩略超预期。扣除四达和宜特并表后公司营收3.35亿元，同比增长4.94%；净利润0.47亿元，同比增长26.66%，公司原有主业受益于军工业务向好整体保持了稳健增长。单季度看，20Q2实现营收3.27亿元，同比+72.27%；归母净利润0.50亿元，同比+59.33%。

扣除并表因素后，Q2业绩也有所恢复，集成电路检测或许是一个业绩爆发点，目前估值偏高，但相对于龙头华测来说，还是比较合理的，保持关注。

先健科技

上半年集团实现收入2.73亿元，同比减少11.53%，应占溢利9895万元，同比增加7.11%。

总的来说。公司业绩符合预期。在外海疫情严重的情况下，心脏手术延期，公司海外收入下滑较大，国内业务受影响较小，外周血管业务增速尚可。看看公司下半年业绩恢复的情况，以及铁基子公司的研发进展和上市进展。股价跟随行业涨了一波之后，当前扣非PE 40倍，相对于同行业的公司来说，估值非常合理。当前的市场基本没有给先健早期研发的产品线任何估值，可以说先健是目前AH两地同行业几个公司里最低估的。

移为通信

2020H1公司实现营业总收入1.83亿元，比上年同期下滑32.78%；实现归母净利润4207万元，比上年同期下滑33.28%。其中Q2公司实现营业总收入8897万元，比上年同期下滑37.4%；实现归母净利润2284.5万元，比上年同期下滑36.6%。

上半年业绩非常糟糕，Q2根本没有任何复苏，依然大幅下滑，海外影响太大了，也难怪其他5G概念公司上半年炒作那么猛估值那么高，而移为通信股价低迷的多了，就50倍PE。不过随着疫情在国内得到控制、欧洲市场复工复产良好，随着下半年美国、墨西哥、南美需求逐步回暖，公司整体业绩有望触底反弹。继续关注业绩拐点。

视源股份

2020H1公司实现营业收入62.45亿元（-13.32%），归母净利润5.41亿元（-4.13%），扣非后归母净利润4.44亿元（-16.98%）。其中Q2营收同比下滑5.6%，扣非净利润同比下滑10.2%。

账上48.5亿现金还有其他理财不少，但有息借款也高达20亿，同时上半年经营现金流净额-0.5亿，Q1是-5.6亿，显著低于净利润，现金上看有点蹊跷。

Q2环比Q1有所改善，但增速还是下滑。电视主控板卡业务大幅下滑35%，但就算没有疫情，未来也会继续下滑，主要看公司教育业务和其他业务是否能顶上，目前看问题不是很大，如果不是疫情，教育业务的收入增速会比较好（没有疫情10%起码）。目前估值在A股还算合理（40多倍），毕竟Q2业绩增速不好，继续观察公司业务的转型。

裕同科技

2020H1实现营收43.10亿元，同比增长17%，实现归母净利润3.28亿元，同比增长10.62%；扣非后同比增长22.99%至2.88亿元。其中Q2营收同比增长30.97%至24.87亿元，归母净利润同比增长30.71%至1.85亿元。

虽然智能手机行业下滑较大，但公司获得头部企业手机的订单稳定（小米苹果等），同时海外疫情严重，订单转移加快，海外收入增速显著高于国内，并且公司也早已完成多元化布局，下游多是消费品公司。因此上半年业绩基本没受到疫情的影响，增速和去年基本一致，特别Q2复苏良好增速超预期。股价相较于此前年报时显著走高，目前估值仍算合理（此前年报时PE不到20倍，现在不到30倍）。回顾一下此前强烈看好的逻辑：公司基本上和一些消费品公司的业绩增速差不多，但很奇怪的是，同样的逻辑下，裕同只有18倍PE，而其他消费品公司都是50-60倍PE，远超裕同的估值，难道只是因为裕同并非直接面向消费者所以估值要给出那么大的折价？这也是我不能理解的，我认为公司当前有很高的配置价值。

洁特生物

2020H1，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为2.69亿、1.1亿，同比分别增长184.86%和352.63%，经营活动产生的现金流量净额同比增长 381.43%。 公司业绩高增长主要系子公司的拜费尔积极投入疫情防护产品的研发和生产，拜费尔H1实现收入1.58亿，净利润0.71亿。

由于疫情带来业务模式的巨变，公司各项数据均没有对比的价值了。扣除子公司拜费尔的业绩（拜费尔去年是亏损的，收入全年只有18万），来看个人看好的公司的核心逻辑即实验室耗材业务——实验室耗材业务上半年的增速为18.1%，净利润增速约为60%，这也是非常不错的增速了，目前估值50多倍PE看起来不贵，但明年业绩一定会下滑，实际PE非常高，继续保持关注，看好公司未来，等待好价格。

中国同辐

上半年营收同比下滑8.3%至15.2亿元，净利润同比下滑52.4%至1.34亿，归母净利润0.72亿同比下滑51.3%。

疫情导致公司业绩大幅下滑，核心药品收入下滑30%，依靠疫情相关的辐照和核酸检测业务对冲营收指下滑8.3%，但毛利率下滑非常大，下半年有望恢复此前的增长，相比较同行业的东诚医药，业绩还是差不少。此前年初认为公司有配置价值时，PE一度只有14倍，随着股价大涨一波和业绩暴跌一波后，目前估值35倍，没有安全边际，如果下半年业务恢复，外加股价在下周财报公布后大跌一波，PE回到20倍以内的话，还是可以稍微关注一下的。