创业板实施注册制第一周，市场人气高涨，成交量回到历史高位（日均3000亿元左右），已是相当于两市在低迷时期交易量的总和，其热络程度可见一斑。“

月线五连阳。

上证指数上升趋势得以维持。

注册制是大势所趋，多年前在注册制实施受阻时，我们就持如此观点。但注册制并不是灵丹妙药，一下子就可以解决A股原先的痼疾：一切只从融资出发，股市总承担阶段性“改革”这种人为加上去的“任务”，投资者总是处于口头被保护的境地；大多投资者最终对长期投资失去信心，或加入投机短炒队伍，或“顺势而为，波段操作”，市场低迷时无人问津，市场走牛时千军万马涌进来，于是A股很自然地就被贴上“牛短熊长”的标签。

注册制关键要解决的是市场“盈亏自负”的问题——这一问题在核准制下，常被认为盈亏属于政策的责任——对投资者如此，对上市公司也是如此。对一家上市公司的把握，投资者必须在“充分披露”的公开信息里找到自己的“共鸣点”，然后再去掂量投资的胜率。监管层除了制定好规则并保持应有的执行力外，人为干涉市场的事情将逐步减少。投资者找到好公司的能力，将在未来受到极大地考验。而上市公司，违规成本将大幅上升，如果不再有过多的人为因素在股市里面出现，相信违规者将会逐步减少。但不管怎么说，由人心组成的股市，依然不缺的是陷阱。

对注册制的“好奇”过后，相信市场接下来还会陷入另一个迷宫：如何给公司估值？眼下行情的热络，让我们可以看到“业绩行情”已跟“传统”有所不同。那些行业公认的龙头公司，尤其是行业细分龙头，业绩意外增长的股价会大涨，那些业绩下滑厉害的公司，股价也会大涨。其中一个原因，当然是今年属于疫情的特殊时期，投资者对疫情过后的业绩恢复颇有信心（我们在之前的分析里也曾经用过这个思路，即对经营正常的蓝筹公司，正可利用疫情影响，趁低吸纳，长期持有）。但这也从另外一个角度，显示了市场强势的底色。

用传统PB、PE等指标来给实施注册制的公司进行估值，已经不太适宜。引入风投给创业公司的一些估值模式，应切实可行。对于亏损公司上市，却能获得较高股价，不能像以往那样立即嗤之以鼻。投资者需要搞清楚的是，这是家从事充满前景的新式公司，还是被人爆炒的“筹码型”公司。

本月只剩下最后一个交易日，不出意外的话，月K线图上两市将出现五连阳的极强势形态。即使短期行情仍显得较为震荡，但蓄势整理后的继续向上，仍值得期待。

股海捞珍

回顾：

万润股份（002643）平台蓄势整理。

振芯科技（300101）调整有望结束。

威海广泰（002111）调整告一段落。

东方财富（300059）横向整理。

本周将邮储银行（601658）纳入中线观察名单。公司为新兴的国有大型商业银行，去年底上市后表现一般，至今股价仍大幅跌破发行价。

邮储银行低位反复拉锯，公司去年底上市，发行价5.5元。

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